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前　言

 

一、串講班階段的目標(biāo)
　　考試能否成功，一般情況下，取決于兩個因素：一是掌握規(guī)定知識；二是掌握做題技巧。知識與技巧的結(jié)合，是走向成功的關(guān)鍵所在。
　　
　　基礎(chǔ)班側(cè)重于規(guī)定知識的學(xué)習(xí)。走過基礎(chǔ)班，可能感到相關(guān)的知識已經(jīng)掌握，但注意這可能只是一個假象。當(dāng)知識與具體的題目結(jié)合，尤其是對結(jié)合方式不熟悉的情況下，就會發(fā)現(xiàn)對知識的掌握可能還只是一個淺層次的掌握，在很多地方并不到位，因此，還需要我們通過習(xí)題的訓(xùn)練，進(jìn)一步深化對知識的理解。
　　考試是一門做題的藝術(shù)，僅僅掌握知識還是不夠的，還需要掌握一定的做題技巧。
　　目標(biāo)：深入理解相關(guān)知識；掌握做題技巧。
　　
　　二、串講班階段的學(xué)習(xí)方法建議——“知識總結(jié)＋技巧分析”
　　1.結(jié)合題目進(jìn)行知識點總結(jié)、命題技巧分析及其應(yīng)用
　　做過一道題，要注意對于相關(guān)知識點進(jìn)行必要的總結(jié)，做題不是目的，目的在于掌握住相關(guān)的知識點。遇到高質(zhì)量的題目，還要注意分析命題技巧，并嘗試將該命題技巧應(yīng)用到其他相關(guān)的知識點之中。
　　站在命題人的角度思考問題，有利于深入理解知識點以及知識點之間的相互聯(lián)系，以及迅速形成做題思路。
　　【應(yīng)用舉例】
　　【例·單選題】（2009年舊制度）某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（?。?span lang=en-us>
　　a.15%　　　　　b.20%
　　c.30%　　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤率×（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝20%×（1＋1）＝40%

請在此處填寫內(nèi)容！

 

【知識點總結(jié)】
　?。?span lang=en-us>1）本題涉及傳統(tǒng)財務(wù)分析體系：
　　核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率
　　核心公式：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
　　＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)
　?。?span lang=en-us>2）權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率之間的計算關(guān)系
　　
　?。?span lang=en-us>3）權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率之間的變動關(guān)系
　?。?span lang=en-us>4）（資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益）與（權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率）
　?。?span lang=en-us>5）管理用財務(wù)分析體系
　　核心公式：權(quán)益凈利率
　　核心公式：權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿
　?。▋艚?jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）
　　【命題技巧分析】
　　【例·單選題】（2009年舊制度）某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（?。?。
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.30%　　　　d.40%
　　【分析】本題由兩個命題元素構(gòu)成：一是傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心公式；二是權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系。
　　【題目變形】
　　（1）將產(chǎn)權(quán)比率改為“資產(chǎn)負(fù)債率”。資產(chǎn)負(fù)債率為50%。
　?。?span lang=en-us>2）給出銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益凈利率，求產(chǎn)權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率。
　　【命題技巧在其他方面的應(yīng)用】
　　將該命題方法引入管理用財務(wù)分析體系
　　【例·單選題】某企業(yè)2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%，稅后利息率為5%。如果稅后利息為200萬元，股東權(quán)益為5000萬元，則2010年的權(quán)益凈利率為（　）。
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.23%　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債；凈負(fù)債＝200/5%＝4000萬元；凈財務(wù)杠桿＝4000/5000＝0.8；權(quán)益凈利率＝15%＋（15%－5%）×0.8＝23%。

　　【例·單選題】某企業(yè)2010年稅后經(jīng)營凈利率為7.5%，經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比為100%，經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比為50%，稅后利息率為5%，凈財務(wù)杠桿為0.8，則2010年的權(quán)益凈利率為（?。?span lang=en-us>
　　a.15%　　　　b.20%
　　c.23%　　　　d.40%

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝1/（100%－50%）＝2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝7.5%×2＝15%；權(quán)益凈利率＝15%＋（15%－5%）×0.8＝23%。

 

 

 

2.對于存在跨章節(jié)聯(lián)系的知識點，要進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)。
　　串講班階段的學(xué)習(xí)與基礎(chǔ)班相比，主要區(qū)別在于：（1）起點不同。進(jìn)入串講班，我們有了對本課程的系統(tǒng)認(rèn)識，這些知識搭建了一個我們分析問題和解決問題的新平臺。（2）思維方式不同。基礎(chǔ)班是單點思維，串講班是發(fā)散性思維。在串講班階段做題過程中，我們會有很多想法，對于知識點之間的聯(lián)系，會有許多新的認(rèn)識。當(dāng)有這種“火花”時，一定要在“火花”熄滅之前，將跨章節(jié)知識的聯(lián)系總結(jié)出來。一旦總結(jié)出來，你會感到你對相關(guān)知識的認(rèn)識，就會深刻得多。
　　
　　綜上所述，串講班階段的目標(biāo)是：深化對相關(guān)知識的理解；掌握一定的做題技巧。學(xué)習(xí)方法是：“知識總結(jié)＋技巧分析”。明確了目標(biāo)，有了正確的方法，再加上我們持續(xù)的努力，成功一定是屬于我們的！

第一章　財務(wù)管理概述

 

【考情分析】
　　本章屬于非重點章，考試題型全部是客觀題，從歷年考試的情況看，考點主要側(cè)重于財務(wù)管理的原則、財務(wù)管理的目標(biāo)、防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式、債權(quán)人防止利益被股東傷害的措施、金融市場的相關(guān)知識。預(yù)計2011年的分值為2分左右，掌握基本內(nèi)容和主要結(jié)論即可?！　?span lang=en-us>

本章歷年考試題型、分值、考點分布

　　客觀題主要考點及經(jīng)典題解
　　
　　【考點1】財務(wù)目標(biāo)的不同表達(dá)形式
　　【例1·單選題】（2008年考題）下列有關(guān)增加股東財富的表述中，正確的是（?。?。
　　a.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素
　　b.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量
　　c.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富
　　d.提高股利支付率，有助于增加股東財富

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，利潤可以推動股價上升，所以收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，即選項a的說法正確。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，所以選項b的說法不正確。如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則多余現(xiàn)金用于再投資并不利于增加股東財富，因此選項c的說法不正確。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價（例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等），但不影響股東財富。所以，提高股利支付率不會影響股東財富，選項d的說法不正確。

 

【總結(jié)與拓展】
　　1.財務(wù)目標(biāo)表達(dá)的三種主要觀點（利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化）及其優(yōu)缺點；有時財務(wù)目標(biāo)還被表述為股價最大化、企業(yè)價值最大化。
　　2.不同目標(biāo)之間的關(guān)系。比如，如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念。再如，假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義；假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義等。
　　3.涉及到的相關(guān)指標(biāo)或概念。比如股東財富、股東財富增加、權(quán)益市場增加值等。
　　4.一些基本的理念。例如，主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
　　【例2·多選題】（2009年舊制度）下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的說法中，正確的有（?。?span lang=en-us>
　　a.企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化
　　b.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述
　　c.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述
　　d.財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』利潤最大化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的一種，所以選項a的說法不正確。財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財富最大化，企業(yè)價值＝股權(quán)價值＋凈債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于股權(quán)價值增加和凈債務(wù)價值增加引起的，只有在股東投資資本不變和凈債務(wù)價值增加＝0的情況下，企業(yè)價值最大化才是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以選項b的說法正確。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項c的說法正確。股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以選項d的說法正確。

　　【例3·多選題】在（?。┘僭O(shè)條件下，利潤最大化是一個可以接受的觀念。
　　a.投入資本相同
　　b.利潤取得的時間相同
　　c.相關(guān)的風(fēng)險相同
　　d.權(quán)益凈利率相同

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。

　　【例4·多選題】下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的說法不正確的有（?。?span lang=en-us>
　　a.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益
　　b.股東財富最大化就是股價最大化或者企業(yè)價值最大化
　　c.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量
　　d.權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，所以選項a的說法不正確。股東財富最大化與股價最大化以及企業(yè)價值最大化的含義并不完全相同，因此選項b的說法不正確。股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。由此可知，選項c的說法不正確，選項d的說法正確。

【考點2】不同利益主體的財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)
　　【例5·單項選擇題】股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最佳辦法是（　）。
　　a.采取監(jiān)督方式
　　b.采取激勵方式
　　c.同時采取監(jiān)督和激勵方式
　　d.使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動，經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法，所以d正確。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者之間的目標(biāo)協(xié)調(diào)
　　2.財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人之間的目標(biāo)協(xié)調(diào)
　　3.狹義利益相關(guān)者與廣義利益相關(guān)者的含義、利益相關(guān)者的分類、財務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者
　　4.企業(yè)社會責(zé)任
　　【例6·單選題】股東與經(jīng)營者發(fā)生沖突的原因可歸結(jié)為（?。?。
　　a.信息不對稱
　　b.股東不直接從事管理工作
　　c.地位不同
　　d.行為目標(biāo)不一致

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』股東的目標(biāo)是使企業(yè)財富最大化，千方百計要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標(biāo)。經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者，他們的行為目標(biāo)與股東不一致，其具體目標(biāo)為增加報酬（包括物質(zhì)與非物質(zhì)）、增加閑暇時間并力圖避免風(fēng)險。

　　【例7·多選題】經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)在道德風(fēng)險和逆向選擇兩個方面，下列屬于逆向選擇的是（?。?。
　　a.不愿為提高股價而冒險
　　b.裝修豪華的辦公室
　　c.借口工作需要亂花股東的錢
　　d.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』所謂的道德風(fēng)險指的是經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。逆向選擇是指經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。選項a屬于道德風(fēng)險，選項b、c、d均屬于逆向選擇。

　　【例8·單選題】（2010考題）下列關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的說法中，正確的是（?。?。
　　a.履行社會責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求
　　b.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任
　　c.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會責(zé)任
　　d.履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』社會責(zé)任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的，屬于道德范疇的事情，選項a、b、c均不屬于履行社會責(zé)任。

　　【例9·多選題】以下不屬于狹義的利益相關(guān)者的有（?。?span lang=en-us>
　　a.供應(yīng)商
　　b.企業(yè)員工
　　c.股東
　　d.債權(quán)人

　　

　　『正確答案』cd
　　『答案解析』狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。

　　【延伸思考】廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營者和其他員工）。
　　【例10·多選題】為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付（?。?。
　　a.沉沒成本
　　b.監(jiān)督成本
　　c.激勵成本
　　d.經(jīng)營成本

　　

　　『正確答案』bc
　　『答案解析』股東可采取監(jiān)督和激勵兩種方法協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，股東應(yīng)在監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間權(quán)衡，尋求最佳的解決方法。

 

【考點3】財務(wù)管理原則
　　【例11·多選題】（2007年考題）如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（?。?span lang=en-us>
　　a.股價可以綜合反映公司的業(yè)績
　　b.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價
　　c.公司的財務(wù)決策會影響股價的波動
　　d.投資者只能獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬

　　

　　『正確答案』acd
　　『答案解析』如果資本市場是有效的，則股價可以反映所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此公司的財務(wù)決策會影響股價的波動，股價可以綜合地反映公司的業(yè)績，運用會計方法改善公司業(yè)績無法提高股價，所以選項a的說法正確，選項b的說法不正確，選項c的說法正確。另外，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，由此可知，投資者只能獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬，選項d的說法正確。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.財務(wù)原則的特征。
　　2.每一財務(wù)原則的含義及其應(yīng)用，原則應(yīng)用中涉及到的概念。
　　
　　3.相關(guān)概念的理解，如市場有效等。
　　4.原則之間的關(guān)系。
　　【例12·單選題】一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差，該結(jié)論源于（?。?span lang=en-us>
　　a.引導(dǎo)原則
　　b.資本市場有效原則
　　c.信號傳遞原則
　　d.比較優(yōu)勢原則

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況，一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差。

　　【例13·單選題】（2008年）對一項房地產(chǎn)進(jìn)行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以根據(jù)財務(wù)管理的（?。┰瓌t，觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎(chǔ)。
　　a.雙方交易
　　b.引導(dǎo)
　　c.自利
　　d.時間價值

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。例如，對一項房地產(chǎn)進(jìn)行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，不如觀察一下近期類似房地產(chǎn)的成交價格。

　　【例14·多選題】假設(shè)市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結(jié)論有（　）。
　　a.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零
　　b.股票的市價等于股票的內(nèi)在價值
　　c.賬面利潤始終決定著公司股票價格
　　d.財務(wù)管理目標(biāo)是股東財富最大化

　　

　　『正確答案』ab
　　『答案解析』在完全有效的資本市場中，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，所以a正確。由于股票的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，股票價格為投資購買股票的現(xiàn)金流出，由于購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，即表明未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以b正確。股票價格受多種因素影響，不是由賬面利潤決定的，所以c不正確。財務(wù)管理目標(biāo)并非基于資本市場有效原則得出的，所以d不正確。

　　【例15·單選題】引導(dǎo)原則的重要應(yīng)用之一是（?。?。
　　a.機會成本概念
　　b.免費跟莊概念
　　c.沉沒成本概念
　　d.現(xiàn)值概念

　　

『正確答案』b
　　『答案解析』自利行為原則的應(yīng)用是機會成本概念；引導(dǎo)原則的應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和免費跟莊概念；凈增效益原則的應(yīng)用是沉沒成本概念；貨幣時間價值原則的應(yīng)用是現(xiàn)值概念和早收晚付概念。

【考點4】金融市場
　　【例16·單選題】下列關(guān)于金融市場的說法不正確的是（　）。
　　a.按照證券交易的程序，將金融市場分為場內(nèi)市場和場外市場
　　b.金融市場具有風(fēng)險分配和價格發(fā)現(xiàn)功能
　　c.金融市場為政府實施宏觀經(jīng)濟的間接調(diào)控提供了條件
　　d.金融市場是一個有形的交易場所

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』按照證券交易的程序，將金融市場分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場按照拍賣市場的程序進(jìn)行交易，場外市場在交易商的柜臺上直接交易，所以選項a的說法正確。金融市場的功能包括五點，即資金融通功能、風(fēng)險分配功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、調(diào)解經(jīng)濟功能（選項c）、節(jié)約信息成本，由此可知，選項b、c的說法正確。金融市場可能是一個有形的交易場所，也可能是一個無形的交易場所，如通過通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，所以選項d的說法不正確。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.金融資產(chǎn)的概念、特點及其涉及到的相關(guān)理念（金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富）
　　2.金融資產(chǎn)的種類（注意固定收益證券的特殊性）
　　3.金融市場的類型
　　4.金融市場的功能。資金融通、風(fēng)險分配屬于基本功能，其他三個屬于附帶功能。
　　【例17·單選題】下列有關(guān)金融資產(chǎn)的說法不正確的是（　）。
　　a.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證
　　b.金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績
　　c.金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富
　　d.通貨膨脹時，金融資產(chǎn)的名義價值上升

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』金融資產(chǎn)的一個特點是名義價值不變性，通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。

　　【例18·單選題】下列說法不正確的是（?。?span lang=en-us>
　　a.金融資產(chǎn)按其收益的特征分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券
　　b.固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券
　　c.權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高
　　d.衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。

　　【例19·單選題】下列說法不正確的是（?。?。
　　a.貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性
　　b.資本市場的主要功能是進(jìn)行長期資金的融通
　　c.一級市場是二級市場的基礎(chǔ)，二級市場是一級市場存在和發(fā)展的重要條件之一
　　d.按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場

　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』按照證券的索償權(quán)不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場。

　　【例20·多選題】金融資產(chǎn)的特點包括（?。?。
　　a.流動性
　　b.人為的可分性
　　c.人為的期限性
　　d.實際價值不變性

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』金融資產(chǎn)的特點包括：（1）流動性；（2）人為的可分性；（3）人為的期限性；（4）名義價值不變性。

　　【例21·多選題】金融市場的基本功能包括（?。?span lang=en-us>
　　a.資金融通
　　b.價格發(fā)現(xiàn)
　　c.風(fēng)險分配
　　d.調(diào)節(jié)經(jīng)濟

　　

　　『正確答案』ac
　　『答案解析』資金融通、風(fēng)險分配屬于金融市場的基本功能；價格發(fā)現(xiàn)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟和節(jié)約信息成本屬于附帶功能。

第二章　財務(wù)報表分析

 

【考情分析】
　　本章屬于重點章，考生應(yīng)該多花費一些精力，2010年的考題中本章的內(nèi)容占了13分。從歷年的考試情況看，本章的主要考點包括基本財務(wù)比率的計算與分析、管理用財務(wù)報表的編制原理以及相關(guān)指標(biāo)的計算、權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析（尤其是管理用財務(wù)分析體系）。本章各種題型都可能涉及，預(yù)計2011年的分值在12分左右。

本章歷年考試題型、分值、考點分布

　　客觀題主要考點及經(jīng)典題解

　　【考點1】償債能力比率
　　【例1·多選題】假定企業(yè)的長期資本不變，下列說法中正確的有（?。?。
　　a.增加長期資產(chǎn)會降低財務(wù)狀況的穩(wěn)定性
　　b.增加長期資產(chǎn)會提高財務(wù)狀況的穩(wěn)定性
　　c.減少長期資產(chǎn)會降低財務(wù)狀況的穩(wěn)定性
　　d.減少長期資產(chǎn)會提高財務(wù)狀況的穩(wěn)定性

　　

　　『正確答案』ad
　　『答案解析』長期資本－長期資產(chǎn)＝營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債，當(dāng)長期資本不變時，增加長期資產(chǎn)會降低營運資本，而營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定，增加長期資產(chǎn)會減少營運資本，所以，選項a正確；減少長期資產(chǎn)會提高營運資本，從而提高財務(wù)狀況的穩(wěn)定性。所以，選項d正確。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.短期償債能力比率：營運資本、營運資本配置比率（營運資本/流動資產(chǎn)）、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債）
　　2.長期償債能力比率：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額，注意一般來講該比率的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額）。
　　3.指標(biāo)之間的相互關(guān)系。比如流動比率與營運資本配置比率，資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)等。
　　4.影響償債能力的表外因素。
　　【例2·單選題】下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（?。?。
　　a.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備
　　b.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
　　c.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)
　　d.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』選項a屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括三項：（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。

　　【例3·單選題】下列權(quán)益乘數(shù)表述不正確的是（?。?span lang=en-us>
　　a.權(quán)益乘數(shù)＝l十產(chǎn)權(quán)比率
　　b.權(quán)益乘數(shù)＝l／（ l－資產(chǎn)負(fù)債率）
　　c.權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益
　　d.權(quán)益乘數(shù)＝所有者權(quán)益/資產(chǎn)

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益＝（負(fù)債＋所有者權(quán)益）/所有者權(quán)益＝1＋產(chǎn)權(quán)比率；權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益＝資產(chǎn)/（資產(chǎn)－負(fù)債）＝ l／（ l—資產(chǎn)負(fù)債率）。

　　【例4·單選題】（2009年舊制度）已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為（?。?span lang=en-us>
　　a.2　　　　　　b.2.5
　　c.3　　　　　　d.4

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3（萬元），故利息保障倍數(shù)＝3/1＝3。

　　【例5·多選題】（2009年新制度）下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（　）。
　　a.未決訴訟
　　b.債務(wù)擔(dān)保
　　c.長期租賃
　　d.或有負(fù)債

　　

　　『正確答案』abcd
　　『答案解析』一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強。所以，選項d是答案。選項a、b、c屬于影響長期償債能力的表外因素，因此，也是答案。

　　【例6·單選題】某公司2010年平均負(fù)債年利率為5%，現(xiàn)金流量比率（債務(wù)按平均數(shù)計算）為0.6，平均流動負(fù)債為800萬元，占平均負(fù)債總額的60%，則2010年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為（　）。
　　a.3.6　　　　 b.2.8　　　　　　
　　c.7.2　　　　 d.4.5

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/平均流動負(fù)債，即：經(jīng)營現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流量比率×平均流動負(fù)債＝0.6×800＝480（萬元）。平均負(fù)債總額＝800/60%＝1333.33（萬元），即：利息費用＝1333.33×5%＝66.67（萬元）。因此，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用＝480/66.67＝7.2

　　【例7·單選題 】某公司2010年平均負(fù)債為1000萬元，負(fù)債的平均利率為10%，2011年財務(wù)杠桿系數(shù)為2,則該公司2010年的利息保障倍數(shù)為（?。?。
　　a.2　　　　　b.3
　　c.4　　　　　d.6

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』2010年利息費用＝1000×10%＝100萬元，息稅前利潤＝100×2＝200萬元，利息保障倍數(shù)＝200/100＝2。

　　【例8·多選題】下列關(guān)于營運資本的說法正確的有（?。?span lang=en-us>
　　a.營運資本為負(fù)數(shù)，表明有部分非流動資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源
　　b.營運資本＝長期資本－非流動資產(chǎn)
　　c.營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定
　　d.營運資本越多，短期償債能力越低

　　

　　『正確答案』abc
　　『答案解析』營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝（總資產(chǎn)－非流動資產(chǎn)）－（總資產(chǎn)－長期資本）＝長期資本－非流動資產(chǎn)，營運資本為負(fù)數(shù)，即流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，表明長期資本小于非流動資產(chǎn)，有部分非流動資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于非流動資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。由此可知，選項a、b、c的說法正確。營運資本越多，短期償債能力越強，所以選項d的說法不正確。

【考點2】營運能力比率
　　【例9·單選題】某公司2010年度與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算相關(guān)的資料為：年度銷售收入為6000萬元，年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，按應(yīng)收賬款余額10%提取。假設(shè)每年按360天計算，則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（?。┨臁?span lang=en-us>
　　a.15　　　　　b.17
　　c.22　　　　　d.24

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，則不能用提取壞賬準(zhǔn)備之后的數(shù)額計算，即不能用應(yīng)收賬款凈額計算，而應(yīng)該用提取壞賬準(zhǔn)備之前的數(shù)額計算，即用應(yīng)收賬款余額計算。另外，為了減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響，如果根據(jù)題中的條件能夠計算出應(yīng)收賬款的平均數(shù)，則要用平均數(shù)計算。本題中年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，所以，應(yīng)收賬款的平均數(shù)＝（300＋500）÷2＝400（萬元），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝6000÷400＝15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/15＝24（天）。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.營運能力比率包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相關(guān)的指標(biāo)計算公式應(yīng)當(dāng)掌握。
　　2.注意指標(biāo)計算中的特殊問題。比如，計算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)時分子使用收入還是成本等。
　　3.注意指標(biāo)之間的關(guān)系，每一個指標(biāo)均含有收入。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)等于各單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等。
　　【例10·多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則（?。?。
　　a.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）高
　　b.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）低
　　c.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）高
　　d.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）低

　　

　　『正確答案』bc
　　『答案解析』毛利率＝1－銷售成本率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高。

　　【例11·單選題】在其他因素不變的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將（　）。
　　a.增加20天
　　b.增加10天
　　c.減少10天
　　d.不能確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』由于各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，將導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加10天。

【考點3】盈利能力比率
　　【例12·單選題】某企業(yè)采用“銷售收入”計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，采用“銷售成本”計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（　）。
　　a.20%　　　　　b.10%
　　c.5%　　　 　　d.8%

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』
　　（1）設(shè)企業(yè)銷售收入為x，則根據(jù)按照銷售收入計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：x/存貨＝5，存貨＝x/5
　?。?span lang=en-us>2）根據(jù)按照銷售成本計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：4＝（x－2000）/存貨，存貨＝（x－2000）/4
　?。?span lang=en-us>3）解方程：x/5＝（x－2000）/4可以得出，x＝10000（萬元）
　?。?span lang=en-us>4）銷售凈利率＝1000/10000＝10%

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.盈利能力指標(biāo)包括：銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。
　　2.指標(biāo)之間的關(guān)系。比如：總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。
　　【例13·單選題】已知某企業(yè)2010年總資產(chǎn)凈利率為10%，銷售凈利率為5%，如果一年按照360計算，則該企業(yè)2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（?。┨?。
　　a.360　　　　　b.120
　　c.180　　　　　d.310

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝10%/5%＝2，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/2＝180天。

【考點4】市價比率
　　【例14·單選題】已知甲公司2009年的銷售收入為1000萬，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為200萬股（年內(nèi)沒有發(fā)生變化），普通股的每股收益為1.2元，該公司的市盈率為20，則甲公司的市銷率為（?。?。
　　a.4.17 　　　　　　b.4.8
　　c.1.2 　　　　　　 d.20

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』甲公司的每股銷售收入＝1000/200＝5（元），每股市價＝1.2×20＝24（元），市銷率＝每股市價/每股銷售收入＝24/5＝4.8。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.市價比率包括：市盈率、市銷率和市凈率，注意計算與分析。
　　2.注意三個指標(biāo)之間的關(guān)系。每一個指標(biāo)均涉及市價。
　　【例15·單選題】假設(shè)abc公司有優(yōu)先股10萬股，其清算價值為每股15元，拖欠股利為每股5元；2010年12月31日普通股每股市價36元，2010年流通在外普通股100萬股，所有者權(quán)益總額為960萬元，則該公司的市凈率為（?。?span lang=en-us>
　　a.3.27　　b.1.86　　c.4.74　　d.2.56

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』本年每股凈資產(chǎn)＝[960－（15＋5）′10]÷100＝7.6（元/股），本年市凈率＝36÷7.6＝4.74

　　
　　【考點5】杜邦分析體系
　　【例16·單選題】甲公司2010年的銷售凈利率比2009年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2009年相同，那么甲公司2010年的權(quán)益凈利率比2009年提高（　）。
　　a.4.5%　　　　 b.5.5%
　　c.10%　　　　　d.10.5%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』（1＋10%）×（1－5%）－1＝4.5%

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.杜邦分析體系的核心指標(biāo)和核心公式。
　　2.相關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系。比如權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率之間的關(guān)系等。
　　
　　【例17·單選題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%。可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年（?。?span lang=en-us>
　　a.提高
　　b.降低
　　c.不變
　　d.不確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』根據(jù)杜邦財務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷資產(chǎn)總額）×[1÷（1–資產(chǎn)負(fù)債率）]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長10%，分子（凈利潤）增長8%，表明銷售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子（銷售收入）增長10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降，即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。

【考點6】管理用財務(wù)報表與分析
　　【例18·單選題】下列管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式不正確的是（?。?。
　　a.凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營性營運資本＋凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
　　b.投資資本＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益
　　c.投資資本＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債
　　d.投資資本＝金融資產(chǎn)－金融負(fù)債

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』投資資本＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益，金融資產(chǎn)－金融負(fù)債計算得出的是凈金融資產(chǎn)。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.管理用財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)與編制原理。
　　2.管理用財務(wù)分析體系的核心指標(biāo)、核心公式及其相關(guān)分析。
　　【例19·多選題】假設(shè)其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有（　）。
　　a.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率
　　b.降低負(fù)債的稅后利息率
　　c.減少凈負(fù)債的金額
　　d.減少凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　

　　『正確答案』ab
　　『答案解析』杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿＝（稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－稅后利息率）×凈負(fù)債/股東權(quán)益

　　【例20·單選題】某盈利企業(yè)當(dāng)前凈財務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內(nèi)部融資來支持增長，則該企業(yè)的凈財務(wù)杠桿會（　）。
　　a.逐步下降
　　b.逐步提高
　　c.保持不變
　　d.可能提高也可能下降

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)）/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負(fù)債，不增加金融負(fù)債，所以，不會增加凈負(fù)債；因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財務(wù)杠桿逐步下降。

　　【例21·單選題】某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為800萬元，利息費用為50萬元，平均所得稅稅率為20%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻(xiàn)率為（?。?。
　　a.60.12%　　　　　b.63.54%
　　c.55.37%　　　　　d.58.16%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』稅后經(jīng)營凈利潤＝800×（1－20%）＝640 （萬元），凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝640/1600×100%＝40%；凈負(fù)債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝1600－600＝1000（萬元），凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝1000/600＝1.67；稅后利息率＝50×（1－20%）/1000×100%＝4%，杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿＝（40%－4%）×1.67＝60.12%。

　　【例22·單選題】下列權(quán)益凈利率的計算公式中不正確的是（?。?。
　　a.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（經(jīng)營差異率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿
　　b.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿
　　c.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率
　　d.稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿

　　【例23·多選題】下列表達(dá)式正確的有（?。?。
　　a.稅后利息率＝（利息支出－利息收入）/負(fù)債
　　b.杠桿貢獻(xiàn)率＝[凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－利息費用×（1－稅率）/（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)）]×凈負(fù)債/股東權(quán)益
　　c.權(quán)益凈利率＝（稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息）/股東權(quán)益×100%
　　d.凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益＝1＋凈財務(wù)杠桿

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債＝利息費用×（1－稅率）/（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)），所以，選項a不正確；權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益×100%，而：凈利潤＝稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息，所以，選項c的表達(dá)式正確；杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，所以，選項b的表達(dá)式正確；凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益，凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益，所以，選項d的表達(dá)式正確。

主觀題考點及經(jīng)典題解
　　【考點1】基本比率指標(biāo)及傳統(tǒng)財務(wù)分析體系
　　【例1·綜合題】f公司經(jīng)營多種產(chǎn)品,最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位:萬元）: 　　

　　要求:
　　進(jìn)行以下計算、分析和判斷（提示:為了簡化計算和分析,計算各種財務(wù)比率時需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等,均使用期末數(shù);一年按360天計算）:
　?。?span lang=en-us>1）凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額（金額）。
　?。?span lang=en-us>2）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額,按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點）。
　?。?span lang=en-us>3）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額,按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）。
　?。?span lang=en-us>4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額,按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）本年凈利潤比上年增加＝1200－1000＝200（萬元）
　　凈利潤＝所有者權(quán)益×權(quán)益凈利率　　

　　上年凈利潤＝10000×10%＝1000（萬元）… （1）
　　替代1 ： 15000×10%＝1500（萬元）……（2）
　　本年凈利潤＝15000×8%＝1200（萬元）……（3）
　　所有者權(quán)益變動對凈利潤的影響＝（2）－（1）＝1500－1000＝500（萬元）
　　權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響＝（3）－（2）＝1200－1500＝－300（萬元）
　　兩因素影響之和＝500－300＝200（萬元）
　　（2）權(quán)益凈利率變動的差額＝8%－2%＝－2%
　　權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)　　

　　上年權(quán)益凈利率＝8%×1.25＝10%……（1）
　　替代1 ：2%×1.25＝2.5%…… （2）
　　本年權(quán)益凈利率＝2%×4＝8%…… （3）
　　資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響＝（2）－（1）＝2.5%－10%＝－7.5%
　　權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響＝（3）－（2）＝8%－2.5%＝5.5%
　　兩因素影響之和＝－7.5%＋5.5%＝－2%
　?。?span lang=en-us>3）資產(chǎn)凈利率變動的差額＝2%－8%＝－6%
　　資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

　　上年資產(chǎn)凈利率＝0.8×10%＝8%……（1）
　　替代1： 0.5×10%＝5%……（2）
　　本年資產(chǎn)凈利率＝0.5×4%＝2%……（3）
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響＝（2）－（1）＝5%－8%＝－3%
　　銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響＝（3）－（2）＝2%－5%＝－3%
　　兩因素影響之和＝－3%＋（－）3%＝－6%
　?。?span lang=en-us>4）　　

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額＝720－450＝270（天）
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＋流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)
　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝360－180＝180（天）
　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝360－270＝90（天）
　　兩因素影響之和＝180＋90＝270（天）

　　【考點2】管理用財務(wù)報表及管理用財務(wù)分析體系
　　【例2·計算分析題】已知甲公司2010年的銷售收入為60000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為32%，2010年末的其他有關(guān)資料如下（單位：萬元）：　　

　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）計算2010年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率；
　?。?span lang=en-us>2）計算2010年的稅后凈利潤；
　?。?span lang=en-us>3）計算2010年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債；
　?。?span lang=en-us>4）計算2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率（資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù)）；
　?。?span lang=en-us>5）如果2010年凈財務(wù)杠桿不能提高了，請指出提高權(quán)益凈利率的有效途徑。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）稅后經(jīng)營凈利潤＝3500×（1－32%）＝2380（萬元）
　　稅后利息＝600×（1－32%）＝408（萬元）
　　稅后經(jīng)營凈利率＝2380/60000×100%＝3.97%
　?。?span lang=en-us>2）稅后凈利潤＝2380－408＝1972（萬元）
　?。?span lang=en-us>3）2010年末的金融資產(chǎn)＝220＋60＋82＝362（萬元）
　　2010年末的經(jīng)營資產(chǎn)＝9800－362＝9438（萬元）
　　2010年末的金融負(fù)債＝510＋48＋640＋380＝1578（萬元）
　　2010年末的經(jīng)營負(fù)債＝4800－1578＝3222（萬元）
　　2010年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝9438－3222＝6216（萬元）
　　2010年末的凈負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝1578－362＝1216（萬元）
　?。?span lang=en-us>4）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%
　　＝2380/6216×100%＝38.29%
　　凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝60000/6216＝9.65（次）
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債×100%＝408/1216×100%＝33.55%
　　凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝1216/5000＝0.24
　　經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝38.29%－33.55%＝4.74%
　　杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿＝4.74%×0.24＝1.14%
　　權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝38.29%＋1.14%＝39.43%
　?。?span lang=en-us>5）由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務(wù)杠桿也不能提高了，因此，提高權(quán)益凈利率的有效途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。

　　【例·綜合題】已知abc公司2010年的凈財務(wù)杠桿為0.5，資產(chǎn)負(fù)債率為2/3。稅前經(jīng)營利潤為300萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次，利息費用為100萬元，平均所得稅率為25%。
　　要求：
　　（1）根據(jù)以上資料和管理用資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）的已知數(shù)據(jù)，計算表中空缺的項目金額。

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　2010年12月31日　　　　　　單位：萬元　　

　?。?span lang=en-us>2）填寫下表中的指標(biāo)（涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)）　　

　　（3）如果企業(yè)2010年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率為15%的目標(biāo)，在不改變稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達(dá)到什么水平?

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　2010年12月31日　　

　　【說明】
　　①凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝凈負(fù)債/1500＝0.5，解之得：凈負(fù)債＝750（萬元）
　　②（金融負(fù)債－750）＝750，解之得：金融負(fù)債＝1500（萬元）
　　③凈負(fù)債及股東權(quán)益合計＝750＋1500＝2250（萬元）
　　④凈經(jīng)營資產(chǎn)合計＝凈負(fù)債及股東權(quán)益合計＝2250（萬元）
　　⑤設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)為x，經(jīng)營負(fù)債為y，則：
　　
　　解聯(lián)立方程組得出：x＝3750，y＝1500
　　即：經(jīng)營資產(chǎn)＝3750（萬元），經(jīng)營負(fù)債＝1500（萬元）
　?。?span lang=en-us>2）　　

　　【說明】
　　銷售收入＝2×2250＝4500
　　稅后經(jīng)營凈利潤＝稅前經(jīng)營利潤×（1－平均所得稅率）＝300×（1－25%）＝225（萬元）
　　稅后利息＝利息費用×（1－平均所得稅率）＝100×（1－25%）＝75（萬元）
　　凈利潤＝稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息＝225－75＝150（萬元）
　　權(quán)益凈利率＝150/1500＝10%
　　凈財務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝750/1500＝0.5
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債＝75/750＝10%
　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝225/2250＝10%
　　經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝10%－10%＝0
　　杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿＝0
　　（3）令2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為x，則：x＋（x－10%）×0.5＝15%
　　解得，x＝13.33%

　　【例·綜合題】dbx公司是一家在深圳上市的公司。該公司的有關(guān)資料如下：
　　（1）dbx公司的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表：

資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：dbx公司　　2010年12月31日　　單位：萬元　　

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　單位：萬元　　

　?。?span lang=en-us>2）假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項目不支付利息；“長期應(yīng)付款”不支付利息；財務(wù)費用全部為利息費用；投資收益、公允價值變動收益、資產(chǎn)減值損失均源于金融資產(chǎn)。
　　（3）2010年的折舊與攤銷為102萬元。
　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表。
　　（2）計算dbx的有關(guān)財務(wù)比率，并填入下表：　　

　　（3）對2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2010年權(quán)益凈利率變動的影響。
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會提出2011年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo)，管理層經(jīng)過分析認(rèn)為目前受資本市場約束稅后利息率難以改變，但凈財務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實現(xiàn)董事會提出的目標(biāo)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負(fù)債成本（稅后）為8%，權(quán)益成本為10%，請2010年的計算下列指標(biāo)：剩余經(jīng)營收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。

　　

　　『正確答案』
　　（1）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年12月31日　　單位：萬元　　

管理用利潤表

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　　單位：萬元　　

管理用現(xiàn)金流量表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年度　　　單位：萬元　　

　　（2）計算dbx的有關(guān)財務(wù)比率，并填入下表　　

　?。?span lang=en-us>3）對2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2010年權(quán)益凈利率變動的影響。
　　權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿
　　2009年權(quán)益凈利率：16.110%＋（16.110%－12.595%）×0.5898＝18.182% ……（1）
　　第一次替代：11.853%＋（11.853%－12.595%）×0.5898＝11.415%……（2）
　　第二次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.5898＝13.524%……（3）
　　第三次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.8167＝14.167%……（4）
　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的影響：11.415%－18.182%＝－6.767%
　　稅后利息率的影響：13.542%－11.415%＝2.109%
　　凈財務(wù)杠桿的影響：14.167%－13.524%＝0.643%
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會提出2011年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo)，管理層經(jīng)過分析認(rèn)為目前受資本市場約束稅后利息率難以改變，但凈財務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實現(xiàn)董事會提出的目標(biāo)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
　　目標(biāo)權(quán)益凈利率＝14.167%×（1＋20%）＝17%
　　預(yù)計凈財務(wù)杠桿＝0.8617×（1＋10%）＝0.9479
　　設(shè)2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為x，建立等式：
　　x＋（x－9.020%）×0.9479＝17%
　　解之得：x＝13.1167%。
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負(fù)債成本（稅后）為8%，權(quán)益成本為10%，請2010年的計算下列指標(biāo)：剩余經(jīng)營收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。
　　平均投資資本＝（1744＋1399）/2＝1571.5（萬元）
　　平均凈負(fù)債＝（784＋519）/2＝651.5（萬元）
　　平均股東權(quán)益＝（960＋880）/2＝920（萬元）
　　加權(quán)平均資本成本＝（651.5/1571.5）×8%＋（920/1571.5）×10%＝9.17%
　　剩余經(jīng)營收益＝206.72－1571.5×9.17%＝62.6（萬元）
　　剩余權(quán)益收益＝136－920×10%＝44（萬元）
　　剩余凈金融支出＝70.72－651.5×8%＝18.6（萬元）