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　　3.項目投資回收期

項目投資回收期（p_t）是指以項目的凈收益回收項目投資所需的時間，一般以年為單位。項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，

項目投資回收期可借助項目投資現(xiàn)金流量表計算。項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點，即為項目的投資回收期。可用下式計算，即

投資回收期短，表明項目投資回收快，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。

 

　　4.總投資收益率

總投資收益率（roi）表示總投資的盈利水平，是指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（ebit）與項目總投資（ti）的比率。

計算公式為：

式中 ebit—項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

ti—項目總投資

總投資收益率高于同行業(yè)的總投資收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

5．資本金凈利潤率

項目資本金凈利潤率（roe）表示項目資本金的盈利水平，是指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（np）與項目資本金（ec）的比率，計算公式為：

式中 np—項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；

ec—項目資本金。

項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。

 

10.5.4 償債能力分析指標(biāo)

1.利息備付率

利息備付率（icr）是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（ebit）與應(yīng)付利息（pi）的比值，它從利息資金來源充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度，按下式計算：

利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。

利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。

 

　2. 償債備付率

償債備付率（dscr）是指項目在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金與（ebit_ad－t_ax）與應(yīng)還本付息金額的（pd）比值。其計算公式為:

dscr＝（ebit_ad－t_ax）/pd

償債備付率應(yīng)分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。

償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。

3.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率（loar）是指各期末負(fù)債總額（tl）同資產(chǎn)總額（ta）的比例，按下式計算

loar＝tl/ta

式中：tl－期末負(fù)債總額；ta－期末資產(chǎn)總額。

適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小，對該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國際宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。項目財務(wù)分析中，在長期債務(wù)還請后，可不再計算資產(chǎn)負(fù)債率。

4.借款償還期

對籌措了債務(wù)資金的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。通過計算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，判斷項目的償債能力。若能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗設(shè)定所要求的借款償還期，可直接計算利息備付率和償債備付率指標(biāo)；若難以確定借款償還期，也可以先大致估算借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，帶入公式計算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。需要估算借款償還期時，按下式計算

借款償還期＝借款后開始出現(xiàn)盈余的年份－開始借款年份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額

該借款償還期只是為了估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。

 

10.5.5 財務(wù)生存能力分析

財務(wù)生存能力分析，通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的現(xiàn)金流量維持正常運營，實現(xiàn)財務(wù)的可持續(xù)性。

財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。

（1）     擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期。

（2）     各年累計盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財務(wù)生存的必要條件。在整個運營期內(nèi)，允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計盈余出現(xiàn)負(fù)值。一旦出現(xiàn)負(fù)值時應(yīng)適時進(jìn)行短期融資，較大或較頻繁的短期融資可能會使以后的累計盈余資金無法實現(xiàn)正值，致使項目難以維持持續(xù)運營。

 

10.5.6非經(jīng)營性項目的財務(wù)分析

對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析可按下列要求進(jìn)行：

（1）     對于沒有營業(yè)收入的項目，不進(jìn)行盈余能力分析，主要考察項目財務(wù)生存能力。

（2）     對有營業(yè)收入的非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補(bǔ)支出的程度，區(qū)別對待。

1） 營業(yè)收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營耗費、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計提折舊和償還借款本金后尚有盈余，表明項目在財務(wù)上有盈利能力和生存能力，其財務(wù)分析方法與一般項目基本相同。

2） 對一定時期內(nèi)收入不足以補(bǔ)償全部成本費用，但通過運營期內(nèi)逐步提高價格水平，可實現(xiàn)其設(shè)定的補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營耗費、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計提折舊和償還借款本金的目標(biāo)，并預(yù)期在中長期產(chǎn)生盈余的項目，可只進(jìn)行償債能力分析和財務(wù)生存能力分析。

10.5.7 財務(wù)分析報表

財務(wù)分析報表包括各類現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表和借款還本付息估算表。

 

10.5.8 財務(wù)評價參數(shù)

1.財務(wù)評價參數(shù)的內(nèi)容

財務(wù)評價參數(shù)包括計算、衡量項目的財務(wù)費用效益的各類計算參數(shù)和判定項目財務(wù)合理性的判據(jù)參數(shù)。

（1）             國家行政主管部門統(tǒng)一測定并發(fā)布的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率，在政府投資項目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價的建設(shè)項目中必須采用；在企業(yè)投資等其它各類建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價中可參考選用。

（2）             國家有關(guān)部門（行業(yè)）發(fā)布的供財務(wù)分析使用的總投資收益率、項目資本金凈利潤率、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、項目計算期、折舊年限、有關(guān)費率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值，在各類建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價中可參考選用。

 

2.財務(wù)評價判據(jù)參數(shù)

財務(wù)評價判據(jù)參數(shù)主要包括下列判斷項目盈利能力的參數(shù)和判斷項目償債能力的參數(shù)：

（1）              判斷項目盈利能力的參數(shù)主要包括財務(wù)內(nèi)部收益率、總投資收益率、項目資本金凈利潤率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。

（2）              判斷項目償債能力的參數(shù)主要包括利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。

3.財務(wù)基準(zhǔn)收益率

財務(wù)基準(zhǔn)收益率是指建設(shè)項目評價中對可貨幣化的項目費用與效益采用折現(xiàn)方法計算財務(wù)凈現(xiàn)值的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是衡量項目財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值，是項目財務(wù)可行性和方案比選的主要判據(jù)。財務(wù)基準(zhǔn)收益率反映投資者對相應(yīng)項目占用資金的時間價值的判斷，應(yīng)是投資者在相應(yīng)項目上最低可接受的財務(wù)收益率。