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第一章金融市場與金融工具

第一節(jié) 金融市場與金融工具概述

知識點一、金融市場的含義與構(gòu)成要素

(一)金融市場的含義

金融市場是買賣金融資產(chǎn)(如股票和債券等有價證券),使資金從金融資產(chǎn)的買方流入賣方的市場。金融市場的存在為資金供給方和資金需求方提供了重要的融資渠道。金融市場為家庭、企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)的融資和投資活動提供了便利。金融市場是由不同市場要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體,是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。(變動)

【例題多選題】下列關(guān)于金融市場的說法中正確的有()。

a、金融市場是買賣金融資產(chǎn)的市場

b、金融市場的存在為資金供給方和資金需求方提供融資渠道

c、金融市場為家庭、企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)的融資和投資活動提供便利

d、金融市場是各種金融交易及資金融通關(guān)系的綜合

e、金融市場中也可以交易有形實物資產(chǎn)

【答案】:abcd

【解析】本題考查金融市場的相關(guān)知識,2015年教材對金融市場的含義進(jìn)行了調(diào)整,需要注意。

 (二)金融市場的構(gòu)成要素

四個基本要素:金融市場主體、金融市場客體、金融市場中介和金融市場價格

1、金融市場的主體

市場上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類,決定市場的規(guī)模和發(fā)展程度,市場的深度、廣度和彈性。

金融市場主體

(1)家庭

家庭是金融市場上主要的資金供應(yīng)者。家庭也會成為金融市場的資金需求者,家庭也可能通過融資產(chǎn)生分期償還的債務(wù)。

(2)企業(yè)

企業(yè)是金融市場運行的基礎(chǔ),是重要的資金需求者和供給者。除此之外,企業(yè)還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。

(3)政府

在金融市場上,各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會出現(xiàn)短期資金盈余,此時,政府部門也會成為暫時的資金供應(yīng)者。

(4)金融機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最活躍的交易者,分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu):保險公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。金融機(jī)構(gòu)在金融市場上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份

(5)中央銀行

中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位,既是金融市場中重要的交易主體,又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。交易者:是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人,因此是資金的供給者;而且在金融市場上進(jìn)行公開市場操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量(既是供給者又是需求者)。監(jiān)管者:代表政府對金融市場上的交易者進(jìn)行監(jiān)督,防范金融風(fēng)險,使金融市場平穩(wěn)運行

【例題】在金融市場的各類主體中,主要以資金供應(yīng)者身份參與金融市場的主體是( )。

a.企業(yè) b.家庭 c.政府 d.金融機(jī)構(gòu)

【答案】b

【解析】本題考查金融市場主體的相關(guān)知識。家庭是金融市場上主要的資金供應(yīng)者。

2金融市場客體

金融市場客體即金融工具,是指金融市場上的交易對象或交易標(biāo)的物。

 (1)金融工具的分類

按期限不同,金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。貨幣市場工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場工具是期限在一年以上的金融工具,包括股票、企業(yè)債券、國債等

按性質(zhì)不同,金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行,約定一定期限內(nèi)還本付息的有價證券——債權(quán)債務(wù)關(guān)系——債券等。所有權(quán)憑證是股份公司發(fā)行,證明投資者股東身份和權(quán)益,并據(jù)以取得股息的有價證券——所有權(quán)——股票等。

按與實際金融活動的關(guān)系,可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具:商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具:是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的,有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。投資者利用金融工具進(jìn)行投機(jī)和風(fēng)險管理。(新增)

 (2)金融工具的性質(zhì)

期限性:金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期。

流動性流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動性高低的重要因素。

收益性:收益性是指金融工具的持有者可以獲得一定的報酬和價值增值。包括兩個方面:一是金融工具定期的股息合理性收益;二是投資者出售金融工具時獲得的價差。

風(fēng)險性:風(fēng)險性是指金融工具的持有人面臨的預(yù)定收益甚至本金遭受損失的可能性。

金融工具的風(fēng)險一般來源于兩個方面:一是信用風(fēng)險二是市場風(fēng)險。

這四個性質(zhì)之間的聯(lián)系:期限性和收益性、風(fēng)險性成正比,與流動性成反比。流動性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險性成正比。流動性與風(fēng)險性成反比。

3、金融市場中介(變動)

金融市場中介是指在金融市場上不直接進(jìn)行金融資產(chǎn)交易,但卻為其他交易者充當(dāng)交易媒介促使交易完成的機(jī)構(gòu)或個人。中介參與金融市場的目的是獲取傭金,金融市場中介作為融資雙方的代理人或聯(lián)系人,在金融市場上發(fā)揮著促進(jìn)資金融通、降低交易成本、構(gòu)造和維持市場運行的作用。

【例題】下列屬于金融市場中介作用的是()

a促進(jìn)資金融通

b降低交易成本

c構(gòu)造金融市場

d維護(hù)金融市場運行

獲取傭金

【答案】abcd

【解析】選項e,屬于金融市場中介參與金融市場的目的。

4金融市場價格

價格機(jī)制在金融市場中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用,是金融市場高速運行的基礎(chǔ)。價格與投資者的利益密切相關(guān)。價格引導(dǎo)資金的流向。

5、構(gòu)成要素之間的關(guān)系

金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中,金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素,是金融市場形成的基礎(chǔ)。金融市場中介和金融市場價格則是金融市場中不可或缺的構(gòu)成要素,對促進(jìn)金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

【例題】金融工具的性質(zhì)包括( )。

 a.收益性 b.風(fēng)險性 c.安全性d.流動性e.期限性

【答案】abde

【解析】本題考查金融工具的性質(zhì)。

【例題】在金融工具四個性質(zhì)之間,存在反比關(guān)系的是( )。

a.期限性與收益性 b.期限性與風(fēng)險性

c.流動性與收益性 d.期限性與流動性e.收益性與風(fēng)險性

 【答案】cd

 【解析】本題考查金融工具性質(zhì)之間的關(guān)系。一般而言,金融工具的期限性與收益性、風(fēng)險性成正比,與流動性成反比。而流動性與收益性成反比,同時,收益性與風(fēng)險性成正比。

知識點二、金融市場的類型

【例題】金融市場的類型按交易程序可以劃分( )。

a.直接金融市場b.間接金融市場

c.發(fā)行市場d.流通市場  e.有形市場

【答案】cd

【解析】本題考查金融市場的類型。

知識點三、金融市場的有效性(變動)

廣義的金融市場有效性

1、廣義的金融市場有效性通常包括三個方面,即市場活動的有效性、市場定價的有效性及市場分配的有效性。

2、市場有效性的標(biāo)志:(1)交易成本低廉,市場管理和市場秩序良好,能夠吸引眾多的交易者;(2)由于有眾多的交易者參加市場活動,所以市場很有深度,即市場供給和需求的價格彈性較大,一旦市場價格稍有變動就會引起供給量和需求量的大幅度變動,致使價格迅速達(dá)到一種新的平衡,因而能夠保持市場價格的持續(xù)性;(3)市場價格能夠及時、準(zhǔn)確和全面地反映所有公開的信息;(4)資金能夠根據(jù)價格信號迅速、合理地流動,實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化分配。

3、能否形成有效市場的關(guān)鍵所在:是否遵循“公平、公正、公開”和“真實、可靠”兩個原則。

4、市場的有效運作需要內(nèi)外兩種相聯(lián)系的條件:從內(nèi)部而言就是要有合理的市場結(jié)構(gòu);從外部而言要有良好的監(jiān)管。

狹義的金融市場有效性(指金融市場定價的有效性,即金融產(chǎn)品的市價對各種信息能夠做出充分反映。)

根據(jù)信息對證券市場的反映程度,可將證券市場的信息分為三種不同層次類型:歷史的信息(證券公司過去的價格和成交量),已公開的信息(包括盈利報告、年度報告、財務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測和公司發(fā)布的新聞、公告等)、所有信息(包括所謂內(nèi)幕信息)。

根據(jù)股票對相關(guān)信息反映的范圍不同,相應(yīng)將有效市場分為三個不同的類型:弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效。

【例題】下列屬于是否形成廣義有效市場的關(guān)鍵原則是()

a.公平、公正、公開

b.真實、可靠

c.效率優(yōu)先

d.競爭、公平

e.時間優(yōu)先

【答案】ab

【解析】本題考查2015年教材新增內(nèi)容,需要關(guān)注。

有效市場三種類型

弱式有效市場

股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息,這些信息包括譬如過去的股價、交易量、空頭的利益等。該假定認(rèn)為市場的價格趨勢分析是徒勞的,過去的股價資料是公開的且?guī)缀鹾敛毁M力就可以獲得。弱式有效市場假定認(rèn)為,如果這樣的數(shù)據(jù)曾經(jīng)傳達(dá)了未來業(yè)績的可靠信號,那所有投資者肯定已經(jīng)學(xué)會如何運用這些信號了。隨著這些信號變得廣為人知,它們最終將失去其價值。

半強(qiáng)式有效市場

與公司前景有關(guān)的全部公開的已知信息一定已經(jīng)在股價中反映出來了。除了過去的價格信息外,這種信息還包括公司生產(chǎn)線的基本數(shù)據(jù)、管理質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債表組成、持有的專利、利潤預(yù)測以及會計實務(wù)等。此外,如果任何一個投資者能從公開已知資源中獲取這些信息,可以認(rèn)為它會被反映在股價中。

強(qiáng)式有效市場

股價反映了全部與公司有關(guān)的信息,甚至包括尚未公開的或者原本屬于保密的內(nèi)部信息。

【例題】股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息,這屬于()

a、  半弱式有效市場

b、  弱式有效市場

c、  半強(qiáng)式有效市場

d、  強(qiáng)式有效市場

【答案】b

【解析】本題考查有效市場的內(nèi)容,屬于2015年教材新增內(nèi)容,需要關(guān)注。

有效市場假設(shè)的分類對實際證券分析有一定的意義:

1、如果弱式有效市場存在,則過去的歷史價格信息已經(jīng)完全反映在當(dāng)前的價格中,未來的價格變化將與當(dāng)前及歷史價格無關(guān),遂時技術(shù)性分析所提供的根據(jù)過去價格變動預(yù)測出未來的圖表是沒有任何實際意義的。如果不運用進(jìn)一步的價格序列以外的信息,明天價格最好的預(yù)測值將是今天的價格。因此,在弱式有效市場中,技術(shù)分析將失效。

2、  如果半強(qiáng)式有效市場存在,那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助,因

為針對當(dāng)前已公開的資料信息,目前的價格是合適的,未來的價格變化與當(dāng)前已知的公開信息毫無關(guān)系,其變化純粹依賴于明天新的公開信息。對于那些只依賴于已公開信息的人來說,明天才公開的信息,他今天是一無所知的,所以不用未公開的資料,對于明天的價格,他的最好預(yù)測值也就是今天的價格。所以在這樣的一個市場中,已公布的基本信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券,基于公開資料的基礎(chǔ)分析毫無用處。

3、如果強(qiáng)式有效市場存在,人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動,這時證券價格已經(jīng)包括和反映了這些信息。所以在這種市場中,任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是沒有必要的。