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1z101020技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價

一、經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容

二、經(jīng)濟效果評價指標體系及指標計算

三、影響基準收益率的因素

一、經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容

一般包括方案盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力等評價內(nèi)容。

（一）技術(shù)方案的盈利能力

技術(shù)方案的盈利能力是指分析和測算擬定技術(shù)方案計算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指標包括方案財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率.

（二）技術(shù)方案的償債能力

技術(shù)方案的償債能力是指分析和判斷財務(wù)主體的償債能力，其主要指標包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。

（三）技術(shù)方案的財務(wù)生存能力

財務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)擬定技術(shù)方案的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。而財務(wù)可持續(xù)應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，這是財務(wù)可持續(xù)的基本條件；其次在整個運營間，允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負值，這是財務(wù)生存的必要條件。

在實際應(yīng)用中，對于經(jīng)營性方案，分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，明確擬定技術(shù)方案對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻，并得出經(jīng)濟效果評價的結(jié)論。

對于非經(jīng)營性方案，經(jīng)濟效果評價應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財務(wù)生存能力。

（四）技術(shù)方案的計算期

技術(shù)方案的計算期包括建設(shè)期和運營期。

1、建設(shè)期

建設(shè)期是指技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間。

2、運營期

運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。

1）投產(chǎn)期是指技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力時的過渡階段。

2）達產(chǎn)期是指生產(chǎn)運營達到設(shè)計生產(chǎn)能力的時間。

建設(shè)期應(yīng)參照技術(shù)方案建設(shè)的合理工期或技術(shù)方案的建設(shè)進度計劃合理確定。

運營期一般應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟壽命期（或折舊年限）、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期等多種因素綜合確定。行業(yè)有規(guī)定時，應(yīng)從其規(guī)定。

由于折現(xiàn)評價指標受計算時間的影響，對需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計算期。

 

二、經(jīng)濟效果評價指標體系

1、投資收益率

投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價指標，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。其計算公式為

式中r-投資效益率

a-技術(shù)方案年凈收益額或年平均凈收益額

i-技術(shù)方案投資

判別準則

將計算出的投資收益率(r)與所確定基準投資收益率(r0)進行比較。若r≥r0，則技術(shù)方案可以考慮接受；若r<r0，技術(shù)方案是不可行的。

（1）總投資收益率(rod)

總投資收益率（roi）表示總投資的盈利水平，按下式計算：

式中

ebit-技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)平均息稅前利潤；

ti-技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）

公式中所需的財務(wù)數(shù)據(jù)，均可從相關(guān)的財務(wù)報表中獲得。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。

總投資收益率(roi)是用來衡量整個技術(shù)方案的獲利能力。要求技術(shù)方案的總投資收益率(roi)應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率；總投資收益率越高，從技術(shù)方案所獲得的收益就越多。

（2）資本金凈利潤率(roe)

資本金凈利潤率(roe)則是用來衡量技術(shù)方案資本金的獲利能力，資本金凈利潤率(roe)越高，資本金所取得的利潤就越多，權(quán)益投資盈利水平也就越高；反之，則情況相反。

其他結(jié)論：

對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。（思考：為什么？）由此可以看出，總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。

 

2、靜態(tài)投資回收期(計算及優(yōu)缺點)

技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期是在不考慮資時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所要的時間，一般以年為單位。

靜態(tài)投資回收期(pt)的計算公式如下：

 判別準則

將計算出的靜態(tài)投資回收期p，與所確定的基準投資回收期p，進行比較。若pt≤pc，表明技術(shù)方案投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則技術(shù)方案可以考慮接受；若pt>pc，則技術(shù)方案是不可行的。

3、財務(wù)凈現(xiàn)值（概念、簡單計算、優(yōu)缺點）

財務(wù)凈現(xiàn)值（fnpv)是反映技術(shù)方案計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預定的基準收益（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic，分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為：

判別準則

財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標。

當fnpv>o時，說明該技術(shù)方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，財務(wù)上可行；

當fnpv=o時，說明該技術(shù)方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，財務(wù)上還是可行的；

當fnpv<o時，說明該技術(shù)方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，財務(wù)上不可行。

4、財務(wù)內(nèi)部收益率

對常規(guī)技術(shù)方案，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為：

 財務(wù)內(nèi)部收益率是一個未知的折現(xiàn)率，由式（1z101026-1）可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易求解。在實際工作中，一般通過計算機直接計算，手算時可采用試算法確定內(nèi)部收益率firr.

判別準則

與基準收益率進行比較。

若firr≥i_c，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受；

若firr<i_c，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。

財務(wù)內(nèi)部收益率(firr)指標考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且firr的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量的情況。

5、利息備付率(icr)

利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指在技術(shù)方案償還期內(nèi)各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤（ebit）與當期應(yīng)付利息（pi）的比值。其表達式為

式中，ebit——息稅前利潤，即利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和。

pi——計入總成本費用應(yīng)付利息。

利息備付率應(yīng)分年計算，它從付息資金來源的充裕性角度反映企業(yè)償付債務(wù)利息的能力，表示企業(yè)使用息稅前利潤償付利息的保證倍率。正常情況下利息備付率應(yīng)當大于1。

6、償債備付率(dscr)

償債備付率是指在技術(shù)方案借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(ebitda-tax)與當期應(yīng)還本付息金額(pd)的比值。其表達式為：

式中，ebitda——企業(yè)息稅前利潤加折舊和攤銷；

pd——應(yīng)還本付息的金額，包括當期應(yīng)還貸款本金額及計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償還；運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。

如果企業(yè)在運行期內(nèi)有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運營的投資。

償債備付率應(yīng)分年計算，它表示企業(yè)可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況償債備付率應(yīng)當大于1。當指標小于1時，表示企業(yè)當年資金來源不足以償付當期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。

償債資金來源：根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤(一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤)、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。

三、基準收益率的確定

1、基準收益率的概念

基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標準的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風險程度的估計，是投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利率水平，它是評價和判斷技術(shù)方案在財務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。

2、基準收益率的影響因素

資金成本

機會成本

投資風險

通貨膨脹

例9、將技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價分為靜態(tài)分析和動態(tài)分析的依據(jù)是（）。

a.評價方法是否考慮主觀因素

b.評價指標是否能夠量化

c.評價方法是否考慮時間因素

d.經(jīng)濟效果評價是否考慮融資的影響

例10、反映技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟效果評價指標是（）。

a.財務(wù)內(nèi)部收益率

b.總投資收益率

c.資本積累率

d.資本金凈利潤率

例11、關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點的說法，正確的是（）。

a.靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果

b.靜態(tài)投資回收期可以單獨用來評價方案是否可行

c.若靜態(tài)投資回收期若大于基準投資回收期，則表明該方案可以接受

d.靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快

例12、某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見下表。若基準收益率大于0，則方案的財務(wù)凈現(xiàn)值（）。

表1某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量表

計算期（年）	0	1	2	3	4	5
凈現(xiàn)金流量（萬元)	--	-300	-200	200	600	600

a.等于是900萬元　b.大于900萬元，小于1400萬元

c.小于900萬元d.等于1400萬元

例13、關(guān)于基準收益率的說法，正確的有（bcd?。?/span>

a.測定基準收益率不需要考慮通貨膨脹因素

b.基準收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平

c.測定基準收益率應(yīng)考慮資金成本因素

d.基準收益率取值高低應(yīng)體現(xiàn)對項目風險程度的估計

e.債務(wù)資金比例高的項目應(yīng)降低基準收益率取值

例14、某常規(guī)技術(shù)方案，fnpv（16%）=160萬元，fnpv（18%）=-80萬元，則方案的firr最可能為（c）。

a．15.98%b．16.21%c．17.33%d．18.21%

例15、要保證技術(shù)方案生產(chǎn)運營期有足夠資金支付到期利息，方案的利息備付率最低不應(yīng)低于（b）。

a．0.5   b．1   c．3   d．5