投資理論和市場有效性

1、持有期收益和持有期收益率

面值收益HPR=紅利+面值變化

面值收益率HPY=面值收益/初始市值=紅利收益+資本利得收益

2、預(yù)期收益率(期望收益率)：

投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

3、風(fēng)險的確定

方差：一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)]，

P是概率、R是預(yù)期收益率

標(biāo)準(zhǔn)差：方差的開平方根σ

變異系數(shù)：CV=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=σi/E(Ri)

4、必要收益率：

投資對象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險報酬三部分。

5、系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險：宏觀風(fēng)險，如市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等

非系統(tǒng)性風(fēng)險：微觀風(fēng)險，與具體產(chǎn)品有關(guān)，如經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、突發(fā)事件風(fēng)險。

市場有效性：

(1)隨機(jī)漫步

(2)市場有效性的三個層次

?弱姓有效市場(歷史信息)：價格趨勢分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到

?半強(qiáng)型有效市場(公開信息)：基本面分析是徒勞的

?強(qiáng)型有效市場(內(nèi)幕信息)：任何信息都體現(xiàn)在價格上

(3)有效市場假定的意義

?主動投資策略：前提是相信市場無效

?被動投資策略：前提是認(rèn)為市場有效

（責(zé)任編輯：）

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