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三、計算分析題
1、ABC公司擬發(fā)行每年末支付一次利息,到期還本的可轉(zhuǎn)換債券,有關(guān)資料如下表所示:
單位:元
每張可轉(zhuǎn)換債券售價 | 1000 |
期限(年) | 12 |
票面利率 | 6% |
轉(zhuǎn)換比率 | 40 |
轉(zhuǎn)換價格(可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/40) | 25 |
年增長率 | 5% |
當(dāng)前期望股利(元/股) | 1 |
當(dāng)前股票市場價格(元/股) | 20 |
等風(fēng)險普通債券的市場利率(折現(xiàn)率) | 8% |
公司的股權(quán)成本(期望股利/股價+增長率=1/20+5%) | 10% |
不可贖回期(年) | 6 |
贖回價格(6年后1050元,此后每年遞減10元) | 1050 |
公司的所得稅稅率為25%。
<1> 、計算第6年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值;
<2> 、假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的持有人在6年后轉(zhuǎn)換,并且取得轉(zhuǎn)換價值,計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷方案是否可行并解釋原因;
<3> 、如果將票面利率提高到7%,轉(zhuǎn)換比率提高到45,不可贖回期延長到8年,計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷方案是否可行并解釋原因。
2、甲公司是一家高科技上市公司,目前正處于高速成長時期。公司為了開發(fā)新的項目,急需籌資10000萬元,甲公司擬采取發(fā)行附送認(rèn)股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案,相關(guān)資料如下:
(1)發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)證債券10萬份,每份債券面值為1000元,票面利率為7%,每年年末付息一次,到期還本。債券按面值發(fā)行,每份債券同時附送20張認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證只能在第五年年末行權(quán),行權(quán)時每張認(rèn)股權(quán)證可以按25元的價格購買1股普通股。
(2)公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股,每股價值22元,無負(fù)債。股東權(quán)益賬面價值與其市值相同。公司未來僅依靠利潤留存提供增長資金,不打算增發(fā)或回購股票,也不打算增加新的債務(wù)籌資,債券發(fā)行后公司總資產(chǎn)的預(yù)計年增長率為8%。
(3)當(dāng)前等風(fēng)險普通債券的平均利率為8%,發(fā)行費(fèi)用可以忽略不計。由于認(rèn)股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險比普通債券風(fēng)險大,投資所要求的必要報酬率為9%。
要求:
<1> 、計算第五年年末認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前及行權(quán)后的股票價格;
<2> 、計算投資人購買1份附送認(rèn)股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值,判斷籌資方案是否可行并說明原因。
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