中日韩va无码中文字幕_亚洲va中文字幕无码久_又粗又大又黄又刺激的免费视频_成年人国产免费网站

當(dāng)前位置:

2010年注冊會計師《財務(wù)成本管理》真題

發(fā)表時間:2013/10/14 13:24:21 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
關(guān)注公眾號

四、綜合題(本題型共2小題,第1小題19分,第2小題18分,共37分。要求列出計算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答,答案寫在試題卷上無效)

1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè),2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示:

資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位:G公司 2009年12月31日 單位:萬元

資產(chǎn)
金額
負(fù)債和股東權(quán)益
金額
貨幣資金
95
短期借款
300
交易性金融資產(chǎn)
5
應(yīng)付賬款
535
應(yīng)收賬款
400
應(yīng)付職工薪酬
25
存貨
450
應(yīng)付利息
15
其他流動資產(chǎn)
50
流動負(fù)債合計
875
流動資產(chǎn)合計
1 000
長期借款
600
可供金融資產(chǎn)
10
長期應(yīng)付款
425
固定資產(chǎn)
1 900
非流動負(fù)債合計
1 025
其他非流動資產(chǎn)
90
負(fù)債合計
1 900
非流動資產(chǎn)合計
2 000
股本
500
 
 
未分配利潤
600
 
 
股東權(quán)益合計
1 100
資產(chǎn)總計
3 000
負(fù)債和股東權(quán)益總計
3 000

利潤表

編制單位:G公司  2009年  單位:萬元

項(xiàng)目
金額
一、營業(yè)收入
4 500
減:營業(yè)成本
2 250
銷售及管理費(fèi)用
1 800
財務(wù)費(fèi)用
72
資產(chǎn)減值損失
12
加:公允價值變動收益
-5
二、營業(yè)利潤
361
加:營業(yè)外收入
8
減:營業(yè)外支出
6
三、利潤總額
363
減:所得稅費(fèi)用(稅率25%)
90.75
四、凈利潤
272.25

G公司沒有優(yōu)先股,目前發(fā)行在外的普通股為500萬股,2010年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金,長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款;利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失,公允價值變動收益必屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。

G公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù):

財務(wù)比率
行業(yè)平均數(shù)據(jù)
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率
16.60%
稅后利息率
6.30%
經(jīng)營差異率
10.30%
凈財務(wù)杠桿
0.5236
杠桿貢獻(xiàn)率
5.39%
權(quán)益凈利率
21.99%

為進(jìn)行2010年度財務(wù)預(yù)測,G公司對2009年財務(wù)報表進(jìn)行了修正,并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù),具體內(nèi)容如下:

年 份
2009年(修正后基期數(shù)據(jù))
利潤表項(xiàng)目(年度)
 
營業(yè)收入
4 500
稅后經(jīng)營凈利潤
337.5
減:稅后利息費(fèi)用
54
凈利潤合計
283.5
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末):
 
凈經(jīng)營性營運(yùn)資本
435
凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
1 565
凈經(jīng)營資產(chǎn)合計
2 000
凈負(fù)債
900
股本
500
未分配利潤
600
股東權(quán)益合計
1 100

G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8%,凈經(jīng)營性營運(yùn)資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策,以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股,稅前借款利率預(yù)計為8%,假定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平,利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。

要求:

(1)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。

(2)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率,分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

(3)預(yù)計G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

(4)如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長,計算其每股股權(quán)價值,并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。

【答案】

(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100=2000(萬元)

凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=300+15+600-5-10=900(萬元)

稅后經(jīng)營凈利潤=(363+72+5)×(1-25%)=330(萬元)

稅前金融損益=72+5=77(萬元)

稅后金融損益=(72+5)×(1-25%)=57.75(萬元)

(2)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=330/2 000×100%=16.5%

稅后利息率=57.75/900×100%=6.42%

經(jīng)營差異率=16.5%-6.42%=10.08%

凈財務(wù)杠桿=900/1 100=0.82

杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%×0.82=8.27%

權(quán)益凈利率=16.5%+8.27%=24.77%

與同行業(yè)相比權(quán)益凈利率高,原因在于凈財務(wù)杠桿高。

(3)實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5×(1+8%)-2000×8%=204.5(萬元)

債務(wù)現(xiàn)金流量=77.76×(1-25%)-(972-900)=-13.68(萬元)

股權(quán)現(xiàn)金流量=306.18-(1188-1100)=218.18(萬元)

(4)假設(shè)權(quán)益資本成本為K,則:8%×(1-25%)×900/2 000+K×1 100/2 000=10%

解得:權(quán)益資本成本K=13.27%

股權(quán)價值=218.18/(13.27%-8%)=4 140.04(萬元)

每股股權(quán)價值=4140.04/500=8.28(元)

2010年年初的股價20元高于每股股權(quán)價值8.28元,2010年年初的股價被市場高估了。

2.H公司是一個高成長的公司,目前每股價格為20元,每股股利為1元,股利預(yù)期增長率為6%。

公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元,有以下三個備選方案:

方案1:按照目前市價增發(fā)股票200萬股。

方案2:平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級,目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示:

債券發(fā)行公司
上市債券
到期日
上市債券到期收益率
政府債券
到期日
政府債券到期收益率
2013年7月1日
6.5%
2013年6月30日
3.4%
2014年9月1日
6.25%
2014年8月1日
3.05%
2016年6月1日
7.5%
2016年7月1日
3.6%

方案3:發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券,債券面值為每份1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次,轉(zhuǎn)換價格為25元;不可贖回為5年,5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元,此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為7%

要求:

(1)計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

(2)計算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。

(3)根據(jù)方案3,計算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值,并計算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改發(fā)行方案時,債券的面值、期限、付息方式均不能改變,不可贖回期的改變以年為最小單位,贖回價格的確定方式不變。)

【答案】

(1)股票的資本成本=1×(1+6%)/20+6%=11.3%

(2)債券的稅前資本成本=3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7%

(3)債券價值=1000×5%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=918.01(元)

轉(zhuǎn)換價值=1000/25×20×(F/P,6%,5)=1070.56(元)

底線價值為1070.56元

1000=1000×5%×(P/A,K,5)+1070.56×(P/F,K,5)

當(dāng)K=6%時,

1000×5%×(P/A,6%,5)+1070.56×(P/F,6%,5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65

當(dāng)K=7%時,

1000×5%×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)

解得:K=6.25%

(4)股權(quán)的稅前成本為11.3%/(1-25%)=15.07%

由于6.25%并不是介于7%和15.07%之間,所以,方案3不可行。

修改意見1:

至少提高票面利率至W,其他因素不變:

根據(jù):1000=1000×W×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)

可知:W=5.77%

即票面利率至少提高到5.77%

修改意見2:

降低轉(zhuǎn)換價格到Y(jié)元,其他條件不變:

底線價值=1000/Y×20×(F/P,6%,5)=26764/Y

1000=1000×5%×(P/A,7%,5)+26764/Y ×(P/F,7%,5)

1000=205.01+19082.73/Y

794.99=19082.73/Y

解得:Y=24.00(元)

即至少把轉(zhuǎn)換價格降低到24.00元。

修改意見3:

延長不可贖回期至7年

債券價值=1000×5%×(P/A,7%,3)+1000×(P/F,7%,3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元)

轉(zhuǎn)換價值=1000/25×20×(F/P,6%,7)=1202.88(元)

底線價值為1202.88元

1000=1000×5%×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7)

1000=50×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7)

當(dāng)K=7%時,

50×(P/A,7%,7)+1202.88×(P/F,7%,7)=50×5.3893+1202.88×0.6227=1018.50

當(dāng)K=8%時

50×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7)=50×5.2064+1202.88×0.5835=962.20

由此可知,此時的稅前資本成本介于7%和8%之間,符合介于7%和15.07%的條件,故可行。

 相關(guān)推薦:  

08-12注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題匯總

2008-2012年注冊會計師考試專業(yè)階段真題匯總

更多>>更多注冊會計師考試歷年真題

更多關(guān)注:2013年注冊會計師準(zhǔn)考證打印    注冊會計師考試考前培訓(xùn)  

(責(zé)任編輯:wrr)

5頁,當(dāng)前第4頁  第一頁  前一頁  下一頁
最近更新 考試動態(tài) 更多>

近期直播

免費(fèi)章節(jié)課

課程推薦