答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題

1.

【答案】C

【解析】把資金投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)以獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的投資為直接投資。

2.

【答案】B

【解析】經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)+折舊=(180-120)×(1-25%)+20=65(萬(wàn)元)。

3.

【答案】C

【解析】利用插值法：內(nèi)含報(bào)酬率=18%+(20%-18%)×[139/(139+87)]=19.23%。

4.

【答案】C

【解析】?jī)衄F(xiàn)值=200×0.9091+300×0.8264+500×5.3349×0.8264-2000=634.12(萬(wàn)元)。

5.

【答案】D

【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=(凈現(xiàn)值+原始投資額現(xiàn)值)/原始投資額現(xiàn)值=(550+450)/450=2.22。

6.

【答案】D

【解析】因?yàn)锽項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1，C項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率，所以B、C項(xiàng)目不可行;因?yàn)锳、D項(xiàng)目的壽命期不同，故應(yīng)采用年等額凈回收額法判斷方案的優(yōu)劣，A項(xiàng)目的年等額凈回收額=120/(P/A，12%，2)=120/1.6901=71(萬(wàn)元)，小于D項(xiàng)目的年等額凈回收額75萬(wàn)元，故應(yīng)選擇D項(xiàng)目進(jìn)行投資。

7.

【答案】D

【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。因此，并不需要設(shè)定貼現(xiàn)率。

8.

【答案】C

【解析】原始投資不相同但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策，適宜采用差額內(nèi)含報(bào)酬率法。

9.

【答案】B

【解析】在獨(dú)立投資方案比較性決策時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)綜合反映了各方案的獲利程度，在各種情況下的決策結(jié)論都是正確的。所以選項(xiàng)B正確。

10.

【答案】C

【解析】互斥方案中，各個(gè)方案互相排斥，只能選擇最有利的一個(gè)方案，此時(shí)投資人更注重的是絕對(duì)收益的大小，內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法均是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，不適用于原始投資額現(xiàn)值不同的互斥方案的投資決策，凈現(xiàn)值法不適用于壽命期不同的互斥投資方案的決策。

11.

【答案】B

【解析】固定資產(chǎn)賬面殘值=8400×10%=840(萬(wàn)元)，殘值變現(xiàn)損失抵稅=(840-600)×25%=60(萬(wàn)元)，殘值變現(xiàn)引起的現(xiàn)金凈流量=600+60=660(萬(wàn)元)。

12.

【答案】A

【解析】股票的價(jià)值=3×(1+4%)/(15%-4%)=28.36(元)。

13.

【答案】D

【解析】P=500×6%×(P/A，8%，8)+500×(P/F，8%，8)=30×5.7466+500×0.5403=442.55(元)。

14.

【答案】A

【解析】債券發(fā)行價(jià)格=100×(P/F，5%，6)+100×4%×(P/A，5%，6)=100×0.746+100×4%×5.076=94.90(萬(wàn)元)。

15.

【答案】B

【解析】新設(shè)合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上公司合并組成一個(gè)新的統(tǒng)一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不復(fù)存在。

16.

【答案】A

【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式的應(yīng)用需要三個(gè)重要參數(shù):一是現(xiàn)金流量;二是折現(xiàn)率;三是期限。本題選擇選項(xiàng)A。

17.

【答案】B

【解析】按照剝離是否符合公司的意愿，剝離可以劃分為自愿剝離和非自愿或被迫剝離。

18.

【答案】C

【解析】資產(chǎn)剝離指企業(yè)將其所擁有的資產(chǎn)、產(chǎn)品線、經(jīng)營(yíng)部門、子公司出售給第三方，以獲取現(xiàn)金或股票，或現(xiàn)金與股票混合形式回報(bào)的一種商業(yè)行為。資產(chǎn)剝離的一種特別方式是資產(chǎn)置換。

19.

【答案】A

【解析】按照投資者的權(quán)益不同，可分為股權(quán)投資與債權(quán)投資;按照投資活動(dòng)資金投出的方向不同，可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資;按照投資所起的作用不同，可分為戰(zhàn)略性投資與戰(zhàn)術(shù)性投資;按照投資回收期限的長(zhǎng)短，可分為短期投資和長(zhǎng)期投資。

20.

【答案】B

【解析】即使該項(xiàng)目不使用該閑置廠房，該廠房也不得用于對(duì)外出租出售，即是否進(jìn)行項(xiàng)目投資，不影響該廠房的狀態(tài)，所以屬于無(wú)關(guān)項(xiàng)目，選項(xiàng)B不應(yīng)該考慮。

21.

【答案】A

【解析】經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量(NCF)=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅;

=凈利潤(rùn)+折舊等非付現(xiàn)成本;

=(銷售收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。

22.

【答案】D

【解析】每年現(xiàn)金凈流量=100×(1-25%)+500/8=137.5(萬(wàn)元)，投資回報(bào)率=137.5/500=27.5%。

23.

【答案】B

【解析】由于新舊設(shè)備尚可使用年限不同，故應(yīng)采用年等額成本指標(biāo)進(jìn)行決策，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年等額成本=285/(P/A，10%，3)=285/2.4869=114.60(萬(wàn)元);購(gòu)置新設(shè)備的年等額成本=315/(P/A，10%，4)=315/3.1699=99.37(萬(wàn)元)，因?yàn)橘?gòu)置新設(shè)備的年等額成本較小，故應(yīng)選擇購(gòu)置新設(shè)備。

24.

【答案】B

【解析】P=D0/k=1÷10%=10(元)。

二、多項(xiàng)選擇題

1.

【答案】ACD

【解析】企業(yè)投資的意義包括：(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的必要條件，選項(xiàng)A正確;(2)投資是企業(yè)獲取利潤(rùn)的前提，選項(xiàng)C正確;(3)投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑，選項(xiàng)D正確。因此，本題的正確選項(xiàng)是A、C、D。

2.

【答案】ACD

【解析】與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相比，企業(yè)投資的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在以下三方面：(1)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;(2)屬于企業(yè)的非程序化管理;(3)投資價(jià)值的波動(dòng)性大。其中投資項(xiàng)目的價(jià)值，是由投資標(biāo)的物資產(chǎn)的內(nèi)在獲利能力決定的。這些標(biāo)的物資產(chǎn)的形態(tài)是不斷轉(zhuǎn)換的，未來(lái)收益的獲得具有較強(qiáng)的不確定性。因此，選項(xiàng)A、C、D是正確的。

3.

【答案】CE

【解析】選項(xiàng)A雖然是對(duì)內(nèi)投資，但屬于長(zhǎng)期投資;選項(xiàng)B雖然是短期投資，但屬于對(duì)外投資;選項(xiàng)D屬于對(duì)外投資，且屬于長(zhǎng)期投資。

4.

【答案】ABCE

【解析】固定資產(chǎn)投資又稱為項(xiàng)目投資，具有投資數(shù)額大、影響時(shí)間長(zhǎng)(至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。

5.

【答案】ABE

【解析】沉沒(méi)成本和賬面成本屬于投資方案非相關(guān)成本，選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤。

6.

【答案】ABCD

【解析】這些投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中只有投資回收期為越小越好，其余均為越大越好。

7.

【答案】ADE

【解析】現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得的收益之間的比率關(guān)系，是相對(duì)數(shù)指標(biāo);內(nèi)含報(bào)酬率法也考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對(duì)數(shù)指標(biāo);投資回報(bào)率是年均現(xiàn)金凈流量與投資總額的比率。投資回報(bào)率的高低以相對(duì)數(shù)的形式反映投資回報(bào)水平的高低。因此，選項(xiàng)A、D、E正確。

8.

【答案】ABE

【解析】?jī)衄F(xiàn)值和年金凈流量反映的是獲利數(shù)額，現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和投資回報(bào)率反映的是獲利程度，所以選項(xiàng)A、B、E正確。

9.

【答案】BC

【解析】從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，在投資項(xiàng)目壽命期相同的情況下，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。所以選項(xiàng)B、C正確。

10.

【答案】ACE

【解析】投資回收期和投資回報(bào)率都屬于非貼現(xiàn)法指標(biāo)，沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，兩個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果不一定一致，同時(shí)它們的大小和考慮時(shí)間價(jià)值的凈現(xiàn)值大小之間沒(méi)有對(duì)應(yīng)關(guān)系，所以，選項(xiàng)B、D是錯(cuò)誤的，選項(xiàng)A、C、E是正確的。

11.

【答案】ABDE

【解析】本題考查的是股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。股票投資的優(yōu)點(diǎn)：(1)投資收益高;(2)能降低購(gòu)買力的損失。普通股股票的股利是不固定的，其隨著股份公司收益的增長(zhǎng)而提高;(3)流動(dòng)性很強(qiáng)，上市股票的流動(dòng)性很強(qiáng)，這既有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，又有利于提高其收益水平;(4)能達(dá)到控制股份公司的目的。股票投資的缺點(diǎn):投資風(fēng)險(xiǎn)較大。所以選項(xiàng)A、B、D、E正確。

12.

【答案】BD

【解析】市場(chǎng)利率越大，債券價(jià)值越小，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。面值越大，債券價(jià)值越大，選項(xiàng)B正確。票面利率>市場(chǎng)利率，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高;票面利率<市場(chǎng)利率，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越低;選項(xiàng)C錯(cuò)誤。票面利率越大，債券價(jià)值越大，選項(xiàng)D正確。付息期數(shù)越大，債券價(jià)值越小，選項(xiàng)E錯(cuò)誤。

13.

【答案】DE

【解析】杠桿并購(gòu)需要目標(biāo)公司具備如下條件：①有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來(lái)現(xiàn)金流量;②公司的利潤(rùn)與現(xiàn)金流量有明顯的增長(zhǎng)潛力;③具有良好抵押價(jià)值的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn);④有一支富有經(jīng)驗(yàn)和穩(wěn)定的管理隊(duì)伍等。因此，管理層收購(gòu)中多采用杠桿收購(gòu)方式。本題選項(xiàng)D、E正確。

14.

【答案】ABC

【解析】資產(chǎn)剝離的動(dòng)因主要有：①適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略;②提高管理效率;③提高資源利用效率;④彌補(bǔ)并購(gòu)決策失誤或成為并購(gòu)決策的一部分;⑤獲取稅收或管制方面的收益。選項(xiàng)D屬于并購(gòu)的動(dòng)因，選項(xiàng)E屬于分拆上市的功能。

15.

【答案】ABE

【解析】分拆上市與公司分立比較相似，但它們?cè)谌矫嬗忻黠@的區(qū)別：(1)在公司分立中，子公司的股份按比例分至母公司的股東手中;而分拆上市中，在二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行子公司的股權(quán)所得歸母公司所有。(2)在公司分立中，母公司通常對(duì)被分立出的子公司不再有控制權(quán);而在分拆上市中，母公司依然會(huì)保持對(duì)被分拆出去的子公司的控制權(quán)。(3)公司分立沒(méi)有使子公司獲得新的資金;而分拆上市使子公司可以獲得新的資金流入。

16.

【答案】BCE

【解析】公司分立的功能包括：①公司分立可以解放企業(yè)家的能力;②公司分立有助于促使公司股票價(jià)格上揚(yáng);③稅收優(yōu)惠;④股票增值;⑤出售股票可以獲得現(xiàn)金;⑥采用換股式公司分立能減輕股票價(jià)格的壓力;⑦公司分立有時(shí)也是一種反收購(gòu)的手段。本題選擇選項(xiàng)B、C、E。

17.

【答案】ADE

【解析】標(biāo)準(zhǔn)市盈率的確定一般要遵循下列原則：①以一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)特征的公司為參照;②考慮主并企業(yè)自身的市盈率。這主要因?yàn)椴①?gòu)整合后的目標(biāo)公司可能會(huì)得到與并購(gòu)公司相同或相近的市場(chǎng)評(píng)價(jià);③以最近10個(gè)或20個(gè)交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均。這主要為了克服參照企業(yè)價(jià)格波動(dòng)的影響。

18.

【答案】BCDE

【解析】普通股股票投資的優(yōu)點(diǎn)有：投資收益高、能降低購(gòu)買力的損失、流動(dòng)性很強(qiáng)、能達(dá)到控制股份公司的目的;股票投資的缺點(diǎn)是股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以選項(xiàng)A不正確。

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