三、外匯市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)交易

(一)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成

外匯市場(chǎng)是指從事外匯交易的場(chǎng)所。在當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)上，外匯交易都是通過(guò)計(jì)算機(jī)和通信網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行的。外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)遍及全世界的國(guó)際交易網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的貨幣主要是美元、歐元、英鎊、日元、港元等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的貨幣。其中，美元是最為活躍的幣種。

外匯市場(chǎng)上交易的參與者主要由外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行和顧客四部分組成。

(1)外匯銀行是指由各國(guó)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。一般包括經(jīng)中央銀行指定或授權(quán)的專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行和開(kāi)設(shè)在本國(guó)的外國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，它們是外匯市場(chǎng)的主體。外匯銀行從事的外匯交易主要分為兩個(gè)部分：①為客戶提供服務(wù)，通過(guò)代客戶買(mǎi)賣(mài)外匯，賺取差價(jià);同時(shí)從各種服務(wù)中收取一定的手續(xù)費(fèi)。②為調(diào)整外幣頭寸和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要，買(mǎi)賣(mài)外匯，并進(jìn)行一定的外匯投機(jī)活動(dòng)。

(2)外匯經(jīng)紀(jì)人，即介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽交易而收取傭金的中介人。外匯經(jīng)紀(jì)人擁有比較完備的信息渠道和聯(lián)系外匯業(yè)務(wù)的物質(zhì)條件，可以為客戶提供準(zhǔn)確、及時(shí)的外匯交易信息，并促進(jìn)外匯交易快捷、順利完成。嚴(yán)格意義上的外匯經(jīng)紀(jì)人只是代客買(mǎi)賣(mài)，但電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展使得外匯經(jīng)紀(jì)人之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，現(xiàn)在越來(lái)越多的外匯經(jīng)紀(jì)人也紛紛開(kāi)始自營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)還通過(guò)替顧客與銀行間聯(lián)絡(luò)安排創(chuàng)新的外匯業(yè)務(wù)而收取傭金。

(3)中央銀行是外匯市場(chǎng)的另一個(gè)重要參與者。一方面，中央銀行在外匯市場(chǎng)上充當(dāng)傳統(tǒng)市場(chǎng)監(jiān)管者的角色，通過(guò)制定和運(yùn)用各項(xiàng)法規(guī)、條例等，對(duì)外匯市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)督、管理和引導(dǎo)，確保外匯市場(chǎng)上的各項(xiàng)活動(dòng)有序進(jìn)行。另一方面，中央銀行也是外匯市場(chǎng)的直接參與者。為確保匯率穩(wěn)定或?qū)R率保持在目標(biāo)水平上，中央銀行通過(guò)買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，以達(dá)到管理和調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)的目的。

(4)顧客，一般是指外匯銀行的顧客，主要包括以下幾種類(lèi)型：交易性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等;保值性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，如套期保值者;投機(jī)性外匯買(mǎi)賣(mài)者，如外匯投機(jī)商;跨國(guó)公司?？鐕?guó)公司已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)上的主要客戶，它擁有雄厚的資金和廣泛的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及大量的進(jìn)出口結(jié)算、直接投資和證券投資，因而經(jīng)常性地參與外匯交易。

(二)外匯市場(chǎng)交易的主要類(lèi)型

1.按照交易期限不同，將外匯交易分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易兩種類(lèi)型。

(1)即期外匯交易。即期外匯交易又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易的交割日又稱(chēng)起息日，是指買(mǎi)賣(mài)雙方將資金交給對(duì)方的日期。即期外匯交易是外匯市場(chǎng)上最常用的一種交易方式。即期外匯交易一般沒(méi)有固定的場(chǎng)所，通常是在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、大公司和客戶之間通過(guò)電話、電傳、電報(bào)或計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。即期外匯市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)最重要的組成部分，通過(guò)即期外匯交易，能在最短的時(shí)間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)不同貨幣的交易和結(jié)算，完成國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力的轉(zhuǎn)移。

(2)遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的期限一般按月計(jì)算，通常為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，也可以長(zhǎng)達(dá)1年，通常為3個(gè)月。超過(guò)1年的遠(yuǎn)期外匯交易稱(chēng)為超遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的基本動(dòng)機(jī)主要是套期保值和投機(jī)獲利。

遠(yuǎn)期外匯交易使用的匯率是遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種：①直接報(bào)出不同幣種不同期限的遠(yuǎn)期匯率;②只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，這一差額稱(chēng)為遠(yuǎn)期差價(jià)，在具體交易時(shí)再由交易者根據(jù)當(dāng)日即期匯率推算出遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高的差價(jià)稱(chēng)為升水，低的差價(jià)稱(chēng)為貼水，兩者相等的稱(chēng)為平價(jià)。

2.按照交易場(chǎng)所不同，將外匯交易分為交易所交易和場(chǎng)外交易兩種類(lèi)型。

(1)交易所交易。交易所交易是指外匯交易集中于交易所進(jìn)行，它有固定的交易場(chǎng)所。如德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利等國(guó)就具有外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營(yíng)業(yè)日和開(kāi)盤(pán)、收盤(pán)時(shí)間，外匯交易的參加者在每日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)，集中于交易所進(jìn)行交易。由于歐洲大陸各國(guó)多采用這種方式組織外匯交易，故這種方式又稱(chēng)為大陸體制。

交易所交易是傳統(tǒng)的交易方式，交易一般實(shí)行會(huì)員制，須申請(qǐng)席位，經(jīng)批準(zhǔn)后才能成為會(huì)員進(jìn)行交易;并且會(huì)員不能與場(chǎng)外交易者進(jìn)行交易，如要從事交易，須經(jīng)專(zhuān)門(mén)的外匯經(jīng)紀(jì)商。在交易大廳里，公開(kāi)的喊價(jià)系統(tǒng)是用喊叫和手勢(shì)來(lái)完成交易的。在交易大廳里，手勢(shì)是交易員進(jìn)行信息交流和交易的工具。當(dāng)一個(gè)交易員看到對(duì)方的手背時(shí)，表明對(duì)方要買(mǎi)入;看到對(duì)方手掌時(shí)，表明對(duì)方要賣(mài)出。價(jià)格用手指和手型配合來(lái)表示，數(shù)量及交割日則用手型和臉部表情配合來(lái)表示。但如今，這種傳統(tǒng)的交易方式已逐步被電子交易系統(tǒng)所取代。

(2)場(chǎng)外交易。場(chǎng)外交易是指在交易所以外進(jìn)行的各種交易活動(dòng)的總稱(chēng)，又稱(chēng)“店頭交易”或“柜臺(tái)交易”。這種組織方式無(wú)固定的開(kāi)盤(pán)、收盤(pán)時(shí)間，無(wú)具體交易場(chǎng)所，交易雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話等通信設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。英國(guó)、美國(guó)、加拿大、瑞士等國(guó)的外匯市場(chǎng)均采取這種柜臺(tái)市場(chǎng)的組織方式。因此，這種方式又稱(chēng)為英美體制。

就目前來(lái)看，柜臺(tái)交易方式已是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。這不僅是因?yàn)槭澜缟蟽蓚€(gè)最大的外匯市場(chǎng)(倫敦外匯市場(chǎng)和紐約外匯市場(chǎng))是用這種方式組織運(yùn)行的，還因?yàn)橥鈪R交易本身具有國(guó)際性的原因。由于外匯交易的參加者來(lái)自各個(gè)不同的國(guó)家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復(fù)雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過(guò)現(xiàn)代化通信設(shè)施進(jìn)行交易的成本。因此，即便是歐洲大陸各國(guó)，其大部分當(dāng)?shù)氐耐鈪R交易和全部國(guó)際貿(mào)易也都是用柜臺(tái)方式進(jìn)行的，而交易所市場(chǎng)通常只辦理一小部分當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨交易。

(三)外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

自1973年世界各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，貨幣匯率波動(dòng)頻繁，不僅幅度大，而且各種主要貨幣之間經(jīng)常出現(xiàn)強(qiáng)弱、地位互相轉(zhuǎn)換的局面。不論是參加外匯交易的個(gè)人還是銀行、企業(yè)，只要有外匯，就有外匯風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，人們將因匯率變動(dòng)而蒙受的損失以及將喪失所期待利益的可能性稱(chēng)為外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)如下：

1.外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是由本國(guó)貨幣與外幣交換而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。例如，以外匯買(mǎi)賣(mài)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的外匯銀行，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是外匯交易的風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)在以外幣進(jìn)行貸款或借款，以及伴隨外幣貸款、借款而進(jìn)行的外匯交易，也要承擔(dān)外匯交易的風(fēng)險(xiǎn);個(gè)人買(mǎi)賣(mài)外匯同樣也存在外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)。

2.交易結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)

交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指在未來(lái)將本國(guó)貨幣與外幣進(jìn)行兌換結(jié)算時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。由于將來(lái)的匯率不可預(yù)測(cè)，因而在將來(lái)進(jìn)行外幣結(jié)算時(shí)必然存在著兌換的風(fēng)險(xiǎn)。這一般是企業(yè)以外幣計(jì)份進(jìn)行貿(mào)易交易及非貿(mào)易交易時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.外匯折算的風(fēng)險(xiǎn)

外匯折算風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，如何以本國(guó)貨幣進(jìn)行評(píng)價(jià)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。例如，在評(píng)價(jià)債權(quán)、債務(wù)時(shí)，因所適用的匯率不同，就會(huì)產(chǎn)生賬面上的損益差異，而差異就有可能是風(fēng)險(xiǎn)。

4.國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)又叫政治風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)或個(gè)人的外匯交易因國(guó)家強(qiáng)制終止所造成損失的可能性。例如一國(guó)在政權(quán)變更后，突然宣布廢除當(dāng)前貨幣，就會(huì)帶來(lái)巨大的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯：xy）

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