四、信托市場(chǎng)及其體系

(一)信托市場(chǎng)的法律體系

2001年10月1日，我同《信托法》頒布實(shí)施，標(biāo)志著我國開始建立真正意義的信托制度，在此基礎(chǔ)上，中國銀監(jiān)會(huì)于2007年又相繼頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》兩個(gè)部門規(guī)章。以上“一法兩規(guī)”從信托關(guān)系、信托機(jī)構(gòu)和信托業(yè)務(wù)等方面對(duì)信托業(yè)進(jìn)行了規(guī)范，確立了我國信托活動(dòng)的基本法律框架。

1.信托基本法：《信托法》

《信托法》是調(diào)整信托市場(chǎng)信托關(guān)系的最基本法律，涉及信托市場(chǎng)的各個(gè)方面，包括自然人、法人和其他組織等各種信托主體，涵蓋民事信托、商事信托、公益信托等各種信托行為，并明確了設(shè)立信托后各當(dāng)事人之間的信托關(guān)系及權(quán)利義務(wù)關(guān)系?！缎磐蟹ā肪哂兴袡?quán)與收益權(quán)相分離、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、受托人有限責(zé)任、受益人保護(hù)、信托管理連續(xù)性等有別于其他法律關(guān)系的顯著特征，賦予信托公司經(jīng)營范圍的廣泛性、金融功能的綜合性以及產(chǎn)品開發(fā)的靈活性。同時(shí)，《信托法》也是制定其他信托行業(yè)法律法規(guī)的基礎(chǔ)和依據(jù)。

2.行業(yè)管理法規(guī)

行業(yè)管理法規(guī)是指用以確保信托行業(yè)規(guī)范、高效運(yùn)行的法律法規(guī)。信托行業(yè)管理法規(guī)以《信托法》為基礎(chǔ)，主要包括《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》等。

2007年3月，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布新的《信托公司管理辦法》，對(duì)信托公司市場(chǎng)準(zhǔn)人、機(jī)構(gòu)管理、經(jīng)營規(guī)則和監(jiān)督管理等做出了基本規(guī)定，并對(duì)信托公司的性質(zhì)和經(jīng)營提出了新要求，主要表現(xiàn)在：一是參考國際信托機(jī)構(gòu)的一般做法，去掉了信托投資公司中的“投資”兩字，引導(dǎo)信托公司突出信托主業(yè);二是為實(shí)現(xiàn)受托人為受益人最大利益服務(wù)的宗旨，新辦法強(qiáng)調(diào)“壓縮固有業(yè)務(wù)，突出信托主業(yè)”，并從制度上割斷信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)之間的利益輸送紐帶，督促信托公司專注服務(wù)于受益人的最大利益;三是強(qiáng)調(diào)“限制關(guān)聯(lián)交易，防止利益輸送”，確保受益人利益不受損害。

2009年2月和2017年1月，中國銀監(jiān)會(huì)先后兩次發(fā)布了修訂后的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，對(duì)信托公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)做出了全面的規(guī)定。集合資金信托業(yè)務(wù)是信托市場(chǎng)中重要的業(yè)務(wù)類型，該辦法對(duì)信托市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)。①該辦法對(duì)委托人進(jìn)行了規(guī)范，要求委托人為合格投資者，即能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人，其需要符合下列條件之一：投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織;個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人：個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。②該辦法規(guī)定了信托合同份數(shù)，要求單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。③該辦法允許信托公司異地開展業(yè)務(wù)，但信托公司異地推介信托計(jì)劃的，應(yīng)當(dāng)在推介前向注冊(cè)地、推介地的中國銀監(jiān)會(huì)省級(jí)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。④該辦法特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)揭示，強(qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險(xiǎn)白擔(dān)原則。

2010年9月，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《信托公司凈資本管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管：該辦法標(biāo)志著我國信托業(yè)的監(jiān)管模式在經(jīng)歷了準(zhǔn)人監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管兩個(gè)階段后，進(jìn)入資本監(jiān)管的新階段，行業(yè)監(jiān)管將從原先的窗口指導(dǎo)和行政調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)調(diào)控。該辦法的出臺(tái)將引導(dǎo)信托公司從被動(dòng)接受監(jiān)管，向主動(dòng)適應(yīng)各項(xiàng)調(diào)控政策的主動(dòng)接受監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變，從而減少監(jiān)管部門與信托公司間的摩擦，降低整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管成本。同時(shí)，按照該辦法的相關(guān)規(guī)定，銀信合作理財(cái)類業(yè)務(wù)須按照與集合資金信托業(yè)務(wù)同樣的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本，而且信托貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類的銀信合作理財(cái)類業(yè)務(wù)還被要求計(jì)提較高的附加風(fēng)險(xiǎn)資本，因此，信托公司大規(guī)模開展此類業(yè)務(wù)已無利可圖，這將促使信托公司白主開發(fā)收益、風(fēng)險(xiǎn)和凈資本消耗相匹配的主動(dòng)管理型信托業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防范。

3.業(yè)務(wù)管理規(guī)定

在上述“一法三規(guī)”的框架之下，近年來，為適應(yīng)信托業(yè)快速發(fā)展的需要，監(jiān)管部門制定了一系列的業(yè)務(wù)管理規(guī)定，不斷強(qiáng)化對(duì)信托業(yè)各個(gè)方面的監(jiān)管。

針對(duì)信托公司的經(jīng)營運(yùn)作，先后制定了《信托公司治理指引》(2007年)、《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分類監(jiān)管指引》(2008年制定、2010年修訂)、《關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(2010年)、《關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2011年)、《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(2015年)、《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》(2017年)等。

針對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》(2008年)、《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》(2008年)、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2009年)、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2009年)、《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2010年)、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》(2011年)、《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知》(2011年)、《關(guān)于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表及信托產(chǎn)品營銷等有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2011年)等。

銀信合作業(yè)務(wù)是市場(chǎng)主體創(chuàng)新的產(chǎn)物，在信托業(yè)務(wù)中一直占有較高的比重，是業(yè)務(wù)監(jiān)管的重點(diǎn)。歸納起來看，這些規(guī)定的核心內(nèi)容包括：對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%;銀信合作產(chǎn)品均不得設(shè)計(jì)為開放式;對(duì)商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款，信托公司應(yīng)當(dāng)按照10.5%的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本;信托公司信托賠償準(zhǔn)備金低于銀信合作不良信托貸款余額150%或低于銀信合作信托貸款余額2.5%的，信托公司不得分紅。上述規(guī)定在一定程度上規(guī)范了平臺(tái)類和通道類的銀信合作業(yè)務(wù)，促進(jìn)了信托市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

針對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知’》(2008年)、《關(guān)于信托公司開展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)涉及項(xiàng)目資本金有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(2010年)、《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(2010年)、《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》(2015年)等。

針對(duì)證券業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于信托公司信托產(chǎn)品專用證券賬戶有關(guān)事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(2008年)、《關(guān)于信托公司在全國銀行間債券市場(chǎng)開立信托專用債券賬戶有關(guān)事項(xiàng)的公告》(2008年)、《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(2009年)、《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》(2011年)等。

針對(duì)資產(chǎn)證券化合作業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》(2006年)、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理工作的通知》(2008年)、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(2010年)、《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(2012年)等。

此外，《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(2008年)、《企業(yè)年金基金管理辦法》(2011年)、《信托業(yè)保障基金管理辦法》(2014年)、《全國社會(huì)保障基金信托貸款投資管理暫行辦法》(2016年)等，也都是信托市場(chǎng)運(yùn)作的重要制度規(guī)范。這些制度規(guī)范的不斷完善，有效確保了我國信托業(yè)的快速穩(wěn)健發(fā)展。

(二)信托市場(chǎng)的監(jiān)管體系

2003年中國銀監(jiān)會(huì)成立前，我國信托業(yè)的監(jiān)管職責(zé)由中國人民銀行承擔(dān)。中國銀監(jiān)會(huì)成立后，根據(jù)我國《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》的規(guī)定，信托業(yè)接受中國銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)督管理。2015年1月，中國銀監(jiān)會(huì)專門設(shè)立了信托監(jiān)督管理部，專司對(duì)信托業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)。

信托市場(chǎng)監(jiān)管集中體現(xiàn)在對(duì)信托公司的監(jiān)管。從監(jiān)管內(nèi)容看，中國銀監(jiān)會(huì)主要突出對(duì)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，即通過識(shí)別信托公司固有的風(fēng)險(xiǎn)種類，進(jìn)而對(duì)其經(jīng)營管理所涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以便系統(tǒng)、全面、持續(xù)地評(píng)價(jià)信托公司經(jīng)營管理狀況。2014年，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，首次以正式文件的形式單獨(dú)針對(duì)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出指導(dǎo)意見。該指導(dǎo)意見以嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)為目的，強(qiáng)調(diào)了信托公司在風(fēng)險(xiǎn)中應(yīng)負(fù)的責(zé)任，要求信托公司建立流動(dòng)性支持和資本補(bǔ)充機(jī)制。

從監(jiān)管方式看，信托市場(chǎng)監(jiān)管的手段有非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管兩類。非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管是監(jiān)管人員按照風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管理念，全面、持續(xù)地收集、監(jiān)測(cè)和分析被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)信息，針對(duì)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)隱患制定監(jiān)管計(jì)劃，并結(jié)合被監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平的高低和對(duì)金融體系穩(wěn)定的影響程度，合理配置監(jiān)管資源，實(shí)施一系列分類監(jiān)管措施的過程?，F(xiàn)場(chǎng)檢查是指監(jiān)管當(dāng)局派出監(jiān)管人員對(duì)信托公司進(jìn)行實(shí)地檢查，通過查閱信托公司經(jīng)營活動(dòng)的賬表、信托文件、管理報(bào)告等各種資料和座談詢問等方法，對(duì)信托公司經(jīng)營管理情況進(jìn)行分析、檢查、評(píng)價(jià)和處理，督促信托公司合法穩(wěn)健經(jīng)營，提高經(jīng)營管理水平，維護(hù)信托公司及金融體系安全，保護(hù)委托人及受益人的合法權(quán)益。

(三)信托市場(chǎng)的運(yùn)行體系

1.信托市場(chǎng)的需求主體

信托市場(chǎng)的需求主體是需要通過信托方式進(jìn)行財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)管理的人，即信托的委托人，主要包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)兩大類。個(gè)人的信托需求生要包括個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理信托、婚姻家庭信托、子女保障信托、遺產(chǎn)管理信托和養(yǎng)老保障信托等。機(jī)構(gòu)的信托需求主要包括資產(chǎn)管理信托、股權(quán)代持信托、表決選舉權(quán)信托等。

2.信托市場(chǎng)的供給主體

信托市場(chǎng)的供給主體是能夠接受委托人委托，以信托方式管理委托人財(cái)產(chǎn)的信托受托人。在我國，可以擔(dān)任受托人提供系統(tǒng)服務(wù)的主體包括個(gè)人、普通機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)。個(gè)人、普通機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人不以營利為目的，屬于民事信托受托人;信托機(jī)構(gòu)則以營利為目的，屬于營業(yè)信托受托人。其中，信托機(jī)構(gòu)主要包括信托公司和基金管理公司。目前，我國信托市場(chǎng)的供給主體主要是信托公司。

3.信托資金的運(yùn)用主體

信托資金的運(yùn)用主體是指信托資金的需求者和使用者。從信托資金運(yùn)用體系看，信托資金需求者主要包括政府、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)。從政府部門看，資金信托是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要融資渠道之一。從金融機(jī)構(gòu)看，信托融資方式主要體現(xiàn)為信托公司通過資金信托募集資金后購買銀行的信貸資產(chǎn)，以滿足銀行降低不良資產(chǎn)、緩解流動(dòng)性壓力、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等的需要。從工商企業(yè)看，房地產(chǎn)企業(yè)一直是最主要的信托資金需求者。

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