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6. 留存收益資本成本的計算
留存收益是企業(yè)稅后凈利形成的,是一種所有者權(quán)益,其實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資無需發(fā)生籌資費(fèi)用。如果企業(yè)將留存收益用于再投資,所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行一項風(fēng)險相似的投資項目的收益率,企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。留存收益的資本成本率,表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率,其計算與普通股成本相同,也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法,不同點(diǎn)在于留存收益資本成本不考慮籌資費(fèi)用。
(五) 平均資本成本的計算
平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本,反映了企業(yè)資本成本整體水平的高低。在衡量和評價單一融資方案時,需要計算個別資本成本;在衡量和評價企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟(jì)性時,需要計算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平,確立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。
企業(yè)平均資本成本,是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù),對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。
平均資本成本的計算,存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題,即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常,可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值等。
1. 賬面價值權(quán)數(shù)
即以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù),確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得,可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中得到,而且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是,當(dāng)債券和股票的市價與賬面價值差距較大時,導(dǎo)致按賬面價值計算出來的資本成本,不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機(jī)會成本,不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。
2. 市場價值權(quán)數(shù)
即以各項個別
(責(zé)任編輯:xll)
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