四、計(jì)算分析題

1.甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91 000元、變價凈收入為80 000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285 000元。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5 000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤10 000元。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。假設(shè)全部資金來源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值的估計(jì)均與稅法的規(guī)定相同。

要求：

(1)計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。

(2)計(jì)算經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。

(3)計(jì)算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額。

(4)計(jì)算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。

(5)計(jì)算因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。

(6)計(jì)算經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。

(7)計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量 NCF0。

(8)計(jì)算經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量 NCF1。

(9)計(jì)算經(jīng)營期第2—4年每年的差量凈現(xiàn)金流量 NCF2～4。

(10)計(jì)算經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量 NCF5。

2.甲企業(yè)于2005年1月1日以1 100元的價格購入A公司新發(fā)行的面值為1 000元、票面年利息率為10%、每年1月1日支付一次利息的5年期債券。

部分資金時間價值系數(shù)如下表所示。

i (P/F,I,5) (P/A,i,5)

7% 0.7 130 4.1 002

8% 0.6 806 3.9 927

要求：

(1)計(jì)算該項(xiàng)債券投資的直接收益率。

(2)計(jì)算該項(xiàng)債券投資的到期收益率。

(3)假定市場利率為8%，根據(jù)債券投資的到期收益率，判斷甲企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券，并說明原因。

(4)如果甲企業(yè)于2006年1月1日以1 150元的價格賣出A公司債券，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期收益率。

3.某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。

要求：

(1)計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。

(2)計(jì)算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。

(3)計(jì)算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。

(4)計(jì)算A材料的相關(guān)存儲成本。

(5)計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金。

4.ABC公司2006年度設(shè)定的每季末預(yù)算現(xiàn)金余額的額定范圍為50～60萬元，其中，年末余額已預(yù)定為60萬元。假定當(dāng)前銀行約定的單筆短期借款必須為10萬元的倍數(shù)，年利息率為6%，借款發(fā)生在相關(guān)季度的期初，每季末計(jì)算并支付借款利息，還款發(fā)生在相關(guān)季度的期末。2006年該公司無其他融資計(jì)劃。

ABC公司編制的2006年度現(xiàn)金預(yù)算的部分?jǐn)?shù)據(jù)如下表所示：

2006年度ABC公司現(xiàn)金預(yù)算 金額單位：萬元

項(xiàng)目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年

①期初現(xiàn)金余額 40 * * * (H)

②經(jīng)營現(xiàn)金收入 1010 * * * 5 516.3

③可運(yùn)用現(xiàn)金合計(jì) * 1 396.30 1 549 * (I)

④經(jīng)營現(xiàn)金支出 800 * * 1 302 4 353.7

⑤資本性現(xiàn)金支出 * 300 400 300 1 200

⑥現(xiàn)金支出合計(jì) 1 000 1 365 * 1 602 5 553.7

⑦現(xiàn)金余缺 (A) 31.3 -37.7 132.3 *

⑧資金籌措及運(yùn)用 0 19.7 (F) -72.3 *

加：短期借款 0 (C) 0 -20 0

減：支付短期借款利息 0 (D) 0.3 0.3 *

購買有價證券 0 0 -90 (G) *

⑨期末現(xiàn)金余額 (B) (E) * 60 (J)

說明：表中用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

要求：

計(jì)算上表中用字母“A—J”表示的項(xiàng)目數(shù)值(除“H”和“J”項(xiàng)外，其余各項(xiàng)必須列出計(jì)算過程)五、綜合題

1.A公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表上的長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例為40：60。該公司計(jì)劃于2006年為一個投資項(xiàng)目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：

(1)如果A公司2006年新增長期借款在40 000萬元以下(含40 000萬元)時，借款年利息率為6%;如果新增長期借款在40 000～100 000萬元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9%;A公司無法獲得超過100 000萬元的長期借款。銀行借款籌資費(fèi)忽略不計(jì)。

(2)如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120 000萬元(含120 000萬元)，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價為20元;如果增發(fā)規(guī)模超過1 20 000萬元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費(fèi)率為4%(假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制)。

(3)A公司2006年預(yù)計(jì)普通股股利為每股2元，以后每年增長5%。

(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

要求：

(1)分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本：

①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本;

②新增長期借款超過40 000萬元時的長期借款成本;

③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時的普通股成本;

④增發(fā)普通股超過120 000萬元時的普通股成本。

(2)計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。

(3)計(jì)算A公司2006年最大籌資額。

(4)根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個籌資范圍，并計(jì)算每個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本。

(5)假定上述項(xiàng)目的投資額為180 000萬元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為13%，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。

2.XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：

資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬元， NCF1=一200萬元， NCF2=0萬元， NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經(jīng)營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16%。部分資金時間價值系數(shù)見表1：

表1 資金時間價值系數(shù)表

t 1 2 9 11 12

(P/F,16%,t) 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685

(P/A,16%,t) 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971

資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2：

表2 資 料 金額單位：萬元

乙方案 丙方案 丁方案

出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值

投資的結(jié)果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200

一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300

不理想 0.3 10 0 0 (C) *

凈現(xiàn)值的期望值 — (A) — 140 — 160

凈現(xiàn)值的方差 — * — (B) — *

凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差 — * — * — 96.95%

凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率 — 61.30% — 34.99% — (D)

資料三：假定市場上的無風(fēng)險收益率為9%，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險收益率分別為10%和8%，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22%。

要求：

(1)根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說明資金投入方式。

(2)根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：

①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

③凈現(xiàn)值(結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù))。

(3)根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A—D”表示的指標(biāo)數(shù)值(不要求列出計(jì)算過程)。

(4)根據(jù)資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：

①乙方案預(yù)期的總投資收益率。

②丙方案預(yù)期的總投資收益率。

③丁方案預(yù)期的風(fēng)險收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

(5)根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評價上述四個方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個投資項(xiàng)目

（責(zé)任編輯：xll）

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