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2011年中級會計師《財務管理》考試真題及解析

發(fā)表時間:2013/9/18 10:14:04 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點擊關注微信:關注中大網(wǎng)校微信
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四、計算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分。凡要求計算的項目,均須列出計算過程;計算結果有計量單位的,應予標明,標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應的文字闡述)

1.A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備,需籌集一筆資金?,F(xiàn)有三個籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費用);

(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為10%。

(2)發(fā)行債券。該債券期限10年,票面利率8%,按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。

(3)融資租賃。該項租賃租期6年,每年租金1400萬元,期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。

附:時間價值系數(shù)表。

要求:

K

 

P/F,k,6

 

P/A,K,6

 

10%

 

0.5645

 

4.3553

 

12%

 

0.5066

 

4.1114

 

(1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。

(2)利用非折現(xiàn)模式(即一般模式)計算債券資本成本。

(3)利用折現(xiàn)模式計算融資租賃資本成本。

(4)根據(jù)以上計算結果,為A公司選擇籌資方案。

【答案】

(1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%

(3)6000=1400×(P/A,i,6)

(P/A,i,6)=6000/1400=4.2857

因為(P/A,10%,6)=4.3553

(P/A,12%,6)=4.1114

所以:(12%-i)/(12%-10%)=(4.1114-4.2857)/(4.1114-4.3553)

解得:i=10.57%

2.B公司是一家制造類企業(yè),產(chǎn)品的變動成本率為60%,一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用N/60的信用條件,預計2011年賒銷收入凈額為1 000萬元,壞賬損失為20萬元,收賬費用為12萬元。

為擴大產(chǎn)品的銷售量,B公司擬將信用條件變更為N/90。在其他條件不變的情況下,預計2011年賒銷收入凈額為1 100萬元,壞賬損失為25萬元,收賬費用為15萬元。假定等風險投資最低報酬率為10%,一年按360天計算,所有客戶均于信用期滿付款。

要求:

(1)計算信用條件改變后B公司收益的增加額。

(2)計算信用條件改變后B公司應收賬款成本增加額。

(3)為B公司做出是否應改變信用條件的決策并說明理由。

【答案】

(1)收益增加=(1100-1000)×(1-60%)=40(萬元)

(2)應收賬款成本增加額=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%=6.5(萬元)

(3)稅前損益增加額=40-6.5-(25-20)-(15-12)=25.5(萬元)

結論:由于稅前損益增加額大于0,所以,應該改變信用條件。

3.D公司為一家上市公司,已公布的公司2010年財務報告顯示,該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為4.8%,較2009年大幅降低,引起了市場各方的廣泛關注,為此,某財務分析師詳細搜集了D公司2009和2010年的有關財務指標,如表1所示:

表1

項目

2009

2010

銷售凈利率

12

8%

總資產(chǎn)周轉率(次數(shù))

0.6

0.3

權益乘數(shù)

1.8

2

相關財務指標

要求:

(1)計算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。

(2)計算D公司2010年2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。

(3)利用因素分析法依次測算銷售利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)的變動時D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。

【答案】

(1)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

(2)2010年凈資產(chǎn)收益率與2009年凈資產(chǎn)收益率的差額=4.8%-12.96%=-8.16%

(3)銷售凈利率變動的影響=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

總資產(chǎn)周轉率變動的影響=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

權益乘數(shù)變動的影響=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%

(責任編輯:xll)

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