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二、認(rèn)股權(quán)證
認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證,是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證(Warrant),是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日,按約定的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同權(quán)利,權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證,又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書(shū)僅介紹認(rèn)購(gòu)權(quán)證(即認(rèn)股權(quán)證)。
(一) 認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)
(1) 證券期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán),屬于衍生金融工具,具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán),它沒(méi)有普通股的紅利收入,也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
(2) 認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益,因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。
(二) 認(rèn)股權(quán)證的種類
(1) 美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。美式認(rèn)股證,指權(quán)證持有人在到期日前,可以隨時(shí)提出履約要求,買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證,則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天,才可買進(jìn)標(biāo)的股票。無(wú)論股證屬歐式或美式,投資者均可在到期日前在市場(chǎng)出售轉(zhuǎn)讓其持有的認(rèn)股權(quán)證。事實(shí)上,只有小部分權(quán)證持有人會(huì)選擇行權(quán),大部分投資者均會(huì)在到期前沽出權(quán)證。
(2) 長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)。認(rèn)股權(quán)證期限超過(guò)90天的,為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。
(三) 認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)
(1) 認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具,它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃,順利實(shí)現(xiàn)融資。
(2) 有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資,融資的實(shí)現(xiàn)是緩期分批實(shí)現(xiàn)的,上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān),因此,在認(rèn)股權(quán)證有效期間,上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為,都可能降低上市公司的股價(jià),從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性,這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此,認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為,并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。
(3) 作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具,通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證,可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起,建立一個(gè)管理者與員工通過(guò)提升企業(yè)價(jià)值再實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富增值的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制。
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