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資本預(yù)算是規(guī)劃、設(shè)定目標(biāo)和優(yōu)先順序、安排籌資和使用特定標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇長(zhǎng)期資產(chǎn)的過(guò)程。資本投資決策對(duì)企業(yè)的影響是長(zhǎng)期和重大的,而且,企業(yè)的資源是有限的,因此,資本預(yù)算是企業(yè)最重要的一種預(yù)算。
2.1回收期法
回收期是收回投資所需的時(shí)間。對(duì)于現(xiàn)金流量保持不變的項(xiàng)目,回收期的計(jì)算公式為:
回收期=投資額/年現(xiàn)金流量
企業(yè)通常對(duì)所有投資項(xiàng)目設(shè)定一個(gè)最大回收期,凡是低于最大回收期的項(xiàng)目才予以考慮。一般來(lái)說(shuō),回收期越長(zhǎng),未來(lái)現(xiàn)金的流量越難以預(yù)測(cè),意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。
回收期法可以幫助經(jīng)理人:
控制與未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn);
最大限度地減小投資對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性的影響;
控制投資項(xiàng)目的過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn);
控制投資對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的影響。
回收期法的缺點(diǎn)是:
忽略了項(xiàng)目生命周期中回收期之后的現(xiàn)金流;
忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。
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2.2 會(huì)計(jì)回報(bào)率法
會(huì)計(jì)回報(bào)率是以利潤(rùn)來(lái)衡量投資回報(bào),而不是現(xiàn)金流量。
ARR=平均利潤(rùn)/投資額(或平均投資額)
其中:平均利潤(rùn)=年利潤(rùn)合計(jì)/總年數(shù)
平均投資額=(投資額+殘值)/2
通常,企業(yè)對(duì)外借款時(shí)都會(huì)簽訂借款合同,借款人為了保證借款的安全,都會(huì)在合 同中要求企業(yè)保持某些財(cái)務(wù)比率在一定范圍以內(nèi)或某個(gè)水平之上,比如,利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等,而這些指標(biāo)正好受到利潤(rùn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)水平的影響,因此,ARR可以幫助經(jīng)理人過(guò)濾投資項(xiàng)目。另外,一般來(lái)說(shuō),經(jīng)理人的獎(jiǎng)金是與利潤(rùn)掛鉤的,他們自然會(huì)選擇那些ARR最高的項(xiàng)目。ARR考慮到了項(xiàng)目的整個(gè)生命周期的利潤(rùn)(現(xiàn)金流),但是仍然忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。
2.3凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值(NPV)是現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。凈現(xiàn)值衡量一個(gè) 投資項(xiàng)目的贏利能力。當(dāng)NPV是正數(shù)時(shí),表明投資項(xiàng)目可以增加企業(yè)的財(cái)富。將未來(lái)現(xiàn)金折成現(xiàn)值的系數(shù)叫做折現(xiàn)率。在凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率是投資所需的回報(bào)率(required rate of return,RRR),即最低可接受的回報(bào)率,也叫折現(xiàn)系數(shù)或資本成本(cost of capital)。
當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí),表明:
初始投資被收回了;
所需的回報(bào)率實(shí)現(xiàn)了;
獲取了超過(guò)初始投資和所需的回報(bào)率之上的回報(bào)。
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