2011年內(nèi)審師考試經(jīng)營分析和信息技術(shù)輔導(dǎo)資料

2.4內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率（mR）是使凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率是被最廣泛采用的一種資本投資評價王具。通常用試算法求得該報酬率，也可以借助電子表軟件，比如，Microsoft excel（R）、lotus 1-2-3（R）中的工具計算。使用IRR的一個假設(shè)是，每期獲得的現(xiàn)金可以以內(nèi)含報酬率進(jìn)行再投資，而這一假設(shè)在現(xiàn)實中往往是不易達(dá)到的。

2.5現(xiàn)值指數(shù)法

現(xiàn)值指數(shù)（PI）是凈現(xiàn)值與投資額的商?，F(xiàn)值指數(shù)法采用RRR作為折現(xiàn)系數(shù)。

當(dāng)可用投資資金額受到限制，需要從一組非互斥投資項目中選擇投資組合，從而達(dá)到凈現(xiàn)值最大化時，PI是NPV法的強有力的輔助工具。應(yīng)用的方法是，首先計算每個項目的NPV和PI，然后，在資金限制之內(nèi)，根據(jù)PI值自高向低選擇投資項目，使投資組合的NPV最大。注意，有時，為了滿足投資資金額的限制，應(yīng)當(dāng)選取次高PI值的項目。

2.6互斥投資項目的選擇

如果選擇了其中某一個項目，就要放棄所有其他項目，那么，這些項目就是互斥投資項目。

評價互斥投資項目的方法一般從折現(xiàn)的方法中選擇。因為只有把未來現(xiàn)金流量折算到相同的時間點，各個項目才可以比較。通常，NPV比IRR更實用：

NPV以絕對值表示，與投資回報最大化的投資目的一致。

采用最低可接受的回報率（RRR）折現(xiàn)，比用IRR更接近實際，更加可靠。

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典型試題

某公司準(zhǔn)備更換兩臺使用了兩年的設(shè)備，這需要對項目貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行成本效益分析。下面是有關(guān)現(xiàn)有設(shè)備與新設(shè)備的資料：

新設(shè)備每年可節(jié)省操作費用$150,000（稅前）。

新設(shè)備將在項目的第一年買進(jìn)，現(xiàn)有設(shè)備將在項目的第一年賣出；不用對其計提折舊；公司的所得稅率為40%。下面的哪項數(shù)據(jù)可用于分析項目第一年的現(xiàn)金流量：

答案：c

解題思路：

a.不正確。見題解c。

b.不正確。見題解c。

c.正確。

節(jié)省的稅后操作費用=$150，000 ×（1-40%）=$90，000

賣掉現(xiàn)有設(shè)備所得=殘值現(xiàn)值=$100，000

因賣掉現(xiàn)有設(shè)備的稅收優(yōu)惠=（$360，000-$100，000）×40%=$104，000

d.不正確。見題解c。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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