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2012年注冊會計師考試財務成本管理講義(2)

發(fā)表時間：2011/9/26 13:31:07 來源：互聯(lián)網(wǎng) 點擊關注微信：

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第二節(jié)　財務管理的目標

目標決定全局。沒有明確目標，就無法判斷一項決策的優(yōu)劣。財務管理的目標決定了它所采用的原則、程序和方法。因此，財務管理的目標是建立其知識體系的邏輯起點。

從基本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務管理的目標和企業(yè)的目標是一致的，創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利，企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務目標，在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業(yè)目標作為同義語使用。

一、財務管理的目標

關于企業(yè)目標的表達，主要有以下三種觀點：

(一)利潤最大化

觀點	利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富、利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多、越接近企業(yè)的目標。
缺點	（1）沒有考慮利潤的取得時間（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。（3）沒有考慮所獲利潤和所承擔風險的關系。
特別關注	如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。事實上，許多經(jīng)理人員都把高利潤作為公司的短期目標。

(二)每股盈余最大化

觀點	應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來根據(jù)企業(yè)的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。
缺點	（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。（2）依然沒有考慮每股盈余的風險性。
特別關注	如果假設風險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念。事實上許多投資人都把每股盈余作為評價公司業(yè)績的最重要目標。

(三)股東財富最大化

觀點	增加股東財富是財務管理的目標，這也是本書采納的觀點【解釋】股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)投資資金，沒有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了，因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價值
衡量	股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加額”。權(quán)益的市場增加額是企業(yè)為股東創(chuàng)的價值。權(quán)益的市場增加額=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本【延伸】股東財富最大化，實際上就是“權(quán)益的市場增加額最大化”
其他表述形式	股價最大化	假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。
	企業(yè)價值最大化	假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義【解釋】企業(yè)價值=股東權(quán)益市場價值+債務市場價值債務價值不變——企業(yè)價值最大化等同于“權(quán)益市場價值最大化” 股東投資資本不變——“權(quán)益市場價值最大化”等同于“股東財富最大化”。

【注意】

(1)因此，本教材在不同問題的討論中，分別使用股東財富最大化、股價最大化和企業(yè)價值最大化，其含義均指增加股東財富。

(2)主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。

【例·多選題】下列關于財務目標的說法不正確的有(　)。

A.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益

B.股東財富最大化就是股價最大化或者企業(yè)價值最大化

C.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量

D.權(quán)益的市場增加額是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

『正確答案』ABC

『答案解析』主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，所以，選項A的說法不正確。股東財富最大化與股價最大化以及企業(yè)價值最大化的含義并不完全相同，因此，選項B的說法不正確。股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加額。權(quán)益的市場增加值是使企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。由此可知，選項C的說法不正確，選項D的說法正確。

【例·多選題】以利潤最大化作為財務管理的目標，其缺陷是(　)。

A.沒有考慮利潤的取得時間

B.沒有考慮獲取利潤所承擔的風險

C.計量比較困難

D.沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系

『正確答案』ABD

『答案解析』以利潤最大化作為財務管理的目標的觀點認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。這種觀點的缺陷是：(1)沒有考慮利潤的取得時間;(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系;(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔的風險之間的關系。

【例·多選題】下列關于財務目標的表述，正確的有(　)。

A.如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B.假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C.假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D.股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量

『正確答案』BCD

『答案解析』如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

二、財務目標與經(jīng)營者

企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經(jīng)營者代表他們管理企業(yè)，為實現(xiàn)他們的目標而努力，但經(jīng)營者與股東的目標并不完全一致。

經(jīng)營者的目標	1.增加報酬 2.增加閑暇時間 3.避免風險
經(jīng)營者對股東目標的背離	1.道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。 2.逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致股東財富受損。
防止經(jīng)營者背離股東目標的方式	1.監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。 2.激勵。激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。【注】監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

【例·多選題】為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付(　)。

A.沉沒成本

B.監(jiān)督成本

C.激勵成本

D.經(jīng)營成本

『正確答案』BC

『答案解析』股東可采取監(jiān)督和激勵兩種方法協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標，股東應在監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間權(quán)衡，尋求最佳的解決方法。

【例·單選題】股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標的最佳辦法是(　)。

A.采取監(jiān)督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監(jiān)督和激勵方式

D.使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

『正確答案』D

『答案解析』通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動，經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的解決辦法。它就是最佳的解決辦法。

三、財務目標與債權(quán)人

債權(quán)人目標：收回本金、獲得利息

借款合同一旦成為事實，資金劃到企業(yè)，債權(quán)人就失去了控制，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益，其通常方式是：

第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預期風險更高的新項目。

第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。

債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)對優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

【例·單選題】下列各項中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是(　)。

A.解聘

B.監(jiān)督

C.激勵

D.停止借款

『正確答案』D

『答案解析』為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，通?？梢圆捎玫姆绞桨ǎ?1)限制性借債;(2)收回借款或停止借款。

四、財務目標與利益相關者

廣義的利益相關者	廣義的利益相關者包括一切與企業(yè)決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場利益相關者（主要顧客、供應商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關者（經(jīng)營者和其他員工）。
狹義的利益相關者	狹義的利益相關者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。通常，我們說“利益相關者”是指后者。
利益相關者類型	（1）合同利益相關者，包括主要客戶，供應商和員工，他們和企業(yè)之間存在法律關系，受到合同的約束；（2）非合同利益相關者，包括一般消費者、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接利益關系的群體。
股東與利益相關者的協(xié)調(diào)	股東可能為自己的利益?zhèn)贤嫦嚓P者，合同利益相關者也可能傷害股東利益。因此，要通過立法調(diào)節(jié)他們之間的關系，保障雙方合法權(quán)益，一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，在此基礎上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關者。當然，僅有法律是不夠的，還需要道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。對于非合同利益相關者，法律關注較少，享受到的法律保護低于合同利益相關者，公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大。

【例·多選題】以下屬于狹義的利益相關者的是(　)。

A.經(jīng)營者

B.債權(quán)人

C.供應商

D.工會組織

『正確答案』CD

『答案解析』狹義的利益相關者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。

五、企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德

社會責任的含義	是指企業(yè)對于超出法律和公司治理的對利益相關者最低限度義務之外的，屬于道德范疇的責任
對于合同利益相關者的社會責任	（1）勞動合同之外員工的福利，例如幫助住房按揭、延長病假休息、安置職工家屬等；（2）改善工作條件，例如優(yōu)化工作環(huán)境、建立體育俱樂部等；（3）尊重員工的利益，人格和習俗，例如尊重個人私有知識而不是宣布個人知識歸公司所有，重視員工的意見和建議，安排傳統(tǒng)節(jié)日聚會等、靈活的工作時間等；（4）友善對待供應商，例如改進交易合同的公平性、寬容供應商的某些失誤等；（5）就業(yè)政策，例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等。
對于非合同利益相關者的社會責任	（1）環(huán)境保護，例如使排污標準降低至法定標準之下，節(jié)約能源等；（2）產(chǎn)品安全，例如即使消費者使用不當也不會構(gòu)成危險等；（3）市場營銷，例如廣告具有高沿情趣、不在某些市場銷售的產(chǎn)品等；（4）對社區(qū)活動的態(tài)度，例如贊助當?shù)鼗顒?，支持公益活動、參與救助災害等。
	一般談來，企業(yè)只要依法經(jīng)營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題、企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情、企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束、以及社會公眾的輿論監(jiān)督、進一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會的矛盾、促進經(jīng)營的和諧、有序、可持續(xù)的發(fā)展。