三、計算分析題(本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關(guān)資料如下：

(1)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。

(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。

(3)目前資本市場上等風(fēng)險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負債成本為8%。

(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

(2)計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。

(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(提示：調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。

(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點?

參考答案：

(1)A公司稅后經(jīng)營利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬元)

A公司凈利潤=495-236×(1-25%)=318(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%

A公司權(quán)益凈利率=318/2000×100%=15.9%

(2)A公司稅后利息費用=236×(1-25%)=177

A公司凈負債=5000-2000=3000

A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(萬元)

A公司剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18(萬元)

A公司剩余經(jīng)營收益=18+(-3)=15(萬元)

(3)加權(quán)平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%

A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營凈利潤=495+200×(1-25%)=645(萬元)

A公司調(diào)整后凈經(jīng)營資產(chǎn)=5000+200/2=5100(萬元)

A公司披露的經(jīng)濟增加值=645-5100×8.4%=216.6(萬元)

(4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價：

優(yōu)點：(1)剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;(2)有利于防止次優(yōu)化。

缺點：(1)不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;(2)依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價：

優(yōu)點：(1)經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;(2)經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。

缺點：(1)不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;(2)經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點。

【試題點評】本題考核“投資中心的業(yè)績評價”的知識點。

2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

要求：

(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻率。

(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

參考答案：

(1)2009年：

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%

稅后利息率=24/400×100%=6%

2009年經(jīng)營差異率=18%-6%=12%

杠桿貢獻率=12%×(400/1000)=4.8%

2010年：

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%

稅后利息率=48/600×100%=8%

經(jīng)營差異率=20%-8%=12%

杠桿貢獻率=12%×(600/1600)=4.5%

(2)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿

2009年權(quán)益凈利率=18%+(18%-6%)×(400/1000)=22.8% (1)

替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6% (2)

替換稅后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8% (3)

替換凈財務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5% (4)

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%

稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%

凈財務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率影響=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%

2010年權(quán)益凈利率-2009年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%

綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。

(3)2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%)×(600/1600)=25%

解得：2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%

2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率

2011年稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%

2011年稅后經(jīng)營凈利率至少達到6.79%才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。

【試題點評】本題考核“杜邦分析體系”的知識點。

3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

(1)C公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。

(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。

要求：

(1)計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量

(2)計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。

參考答案：

凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=1/4+1/2=75%

2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000×75%=750(萬元)

2010年稅后經(jīng)營利潤=750×20%=150(萬元)

2010年稅后利息費用=(750/2)×6%=22.5(萬元)

2010年凈利潤=150-22.5=127.5(萬元)

2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬元)

2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬元)

2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(萬元)

(2)

股權(quán)價值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2)

=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857×0.7972

=91.745+94.444+1557.615=1743.80(萬元)

【試題點評】本題考核“股權(quán)現(xiàn)金流量、股權(quán)價值的計算”的知識點。

4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本，期末對材料價格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進行處理，將材料價格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進行處理。7月份有關(guān)資料如下：

(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：

直接材料(6千克×26元/千克) 156元

直接人工(2小時×12元/小時) 24元

變動制造費用(2小時×6元/小時) 12元

固定制造費用(2小時×4元/小時) 8元

單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元

(2)原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。

(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫;月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。

(4)本月耗用直接材料2850千克，實際成本79800元;使用直接人工950小時，支付工資11590元;實際發(fā)生變動制造費用5605元，固定制造費用3895元。

(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負擔(dān)的材料價格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負擔(dān)的材料價格差異為465元。

要求：

(1)計算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。

(2)計算7月份的各項標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費用按三因素分析法計算)。

(3)計算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進行分配)。

參考答案：

(1)月末在產(chǎn)品數(shù)量=40+470-450=60(件)

月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=60×156+60×50%×(24+12+8)=10680(元)

月末產(chǎn)成品數(shù)量=60+450-480=30(件)

月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=30×200=6000(元)

(2)直接材料價格差異=79800-2850×26=5700(元)

直接材料數(shù)量差異=(2850-470×6)×26=780(元)

直接材料成本總差異=5700+780=6480(元)

本月投入完成的約當(dāng)產(chǎn)量=450+(60-40)×50%=460(件)

直接人工工資率差異=11590-950×12=190(元)

直接人工效率差異=(950-460×2)×12=360(元)

直接人工成本總差異=190+360=550(元)

變動制造費用耗費差異=5605-950×6=-95(元)

變動制造費用效率差異=(950-460×2)×6=180(元)

變動制造費用總差異=180-95=85(元)

固定制造費用耗費差異=3895-1000×4=-105(元)

固定制造費用閑置能量差異=(1000-950)×4=200(元)

固定制造費用效率差異=(950-460×2)×4=120(元)

固定制造費用總差異=200+120-105=215(元)

(3)本期完工產(chǎn)品應(yīng)負擔(dān)的材料價格差異=450×[(420+5700)/(450+60)]=5400(元)

期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)負擔(dān)的材料價格差異=60×[(420+5700)/(450+60)]=720(元)

期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)負擔(dān)的材料價格差異=30×[(465+5400)/(480+30)]=345(元)

結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：

在產(chǎn)品存貨成本=10680+720=11400(元)

產(chǎn)成品存貨成本=6000+345=6345(元)

【試題點評】本題考核“標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析”的知識點。

（責(zé)任編輯：wrr）

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