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資產(chǎn)評估師考試財務會計考點精講(103)

(2)杠桿分析

杠桿分析是指分析企業(yè)各種杠桿運用情況對企業(yè)息前稅前利潤(EBIT)和每股收益(EPS)的影響，以及最終對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。

主要的杠桿分析方法有經(jīng)營杠桿系數(shù)分析、財務杠桿系數(shù)分析和復合杠桿系數(shù)分析。

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。財務杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。財務杠桿可用如下公式計算：

財務杠桿系數(shù)(DFL)

式中：EBIT--息前稅前利潤;

△EBIT--息前稅前利潤變動額;

△EBIT%--息前稅前利潤變動率;

△EPS%--每股收益變動率。

【13-22】企業(yè)一定時期的息前稅前利潤為40 000元，長期負債總額為100 000元，負債利率為12%，則其財務杠桿系數(shù)為：

『正確答案』

DFL=40 000/(40 000-100 000×12%)=1.43

該系數(shù)表明企業(yè)財務杠桿的運用程度，系數(shù)越大說明企業(yè)負債比例越高，系數(shù)為1，說明企業(yè)負債籌資為0。財務杠桿系數(shù)為1.43，表明當EBIT每增加100%，則每股收益(EPS)就會增長143%。

【例題·多選題】(2007年)對財務杠桿進行計量的最常用指標是財務杠桿系數(shù)，下列各項因素中，能夠直接影響財務杠桿系數(shù)大小的有( )。

A.息稅前利潤

B.利息

C.固定定成本

D.稅后利潤

E.凈資產(chǎn)收益率

『正確答案』AB

『答案解析』財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)。

3.最佳資本結(jié)構(gòu)的確定

在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的。

公司的市場總價值V應該等于其股票的總價值S加上債券的價值B即V =S+B

其中：債券價值按面值計算B

股票價值S=(EBIT-I) (1-T)÷KS

其中KS(權(quán)益資本成本)采用資本定價模型KS= RF +β( Km- RF)

加權(quán)平均資本成本=稅前債務資本成本×(1-所得稅稅率)×債務額占總資本比重+權(quán)益資本成本×股東權(quán)益占總資本比重。

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（責任編輯：中大編輯）

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