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企業(yè)自由現(xiàn)金流量：

凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息(全部利息*(1-所得稅稅率))

⑤企業(yè)收益預(yù)測的基礎(chǔ)(KP358)

企業(yè)價值評估的預(yù)期收益的基礎(chǔ)，應(yīng)該是在正常的經(jīng)營條件下，排除影響企業(yè)盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企業(yè)正常收益。

企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測，應(yīng)以企業(yè)的存量資產(chǎn)為出發(fā)點，可以考慮對存量資產(chǎn)的合理改進乃至合理重組，但必須以反映企業(yè)的正常盈利能力為基礎(chǔ)，任何不正常的個人因素或新產(chǎn)權(quán)主體的超常行為因素對企業(yè)預(yù)期收益的影響不應(yīng)予以考慮。

⑷無形資產(chǎn)評估中收益額的確定(KP243-246)【注意習(xí)題班第七章綜合題第1題】

①直接評估法

R=使用無形資產(chǎn)后凈利潤-使用無形資產(chǎn)前凈利潤

=Q2×(P2-C2)(1-T)-Q1×(P1-C1)(1-T)

②差額法(與行業(yè)平均水平比較)

無形資產(chǎn)帶來超額收益

=凈利潤-凈資產(chǎn)總額×行業(yè)平均資金利潤率 (7-6)

③分成率法。

收益額=銷售利潤×銷售利潤分成率×(1-所得稅稅率)(7-8)

=銷售收入×銷售收入分成率×(1-所得稅稅率)(7-7)

銷售收入分成率 = 銷售利潤分成率 × 銷售利潤率

盡管銷售收入分成率和利潤分成率之間存在一定關(guān)系，并可以通過數(shù)學(xué)關(guān)系進行互換，但銷售收入分成率合理性的基礎(chǔ)仍然是利潤分成率，這是必須明確的。

④要素貢獻法。

2.折現(xiàn)率(r)

(1)從本質(zhì)上講(KP46)

折現(xiàn)率是一個期望的投資報酬率。是投資者在投資風(fēng)險一定的情況下，對投資所期望的回報率。

(2)從構(gòu)成上看(KP46)

折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

(3)資本化率與折現(xiàn)率的關(guān)系(KP47)

在本質(zhì)上是沒有區(qū)別的

但是二者適用場合不同

習(xí)慣上人們稱折現(xiàn)率是將未來有限期的預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率(i)，用于有限期預(yù)期收益折現(xiàn)，資本化率則是將未來永續(xù)性預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率(i)。

二者是否相等，主要取決于同一資產(chǎn)在未來長短不同時期所面臨的風(fēng)險是否相同。

當(dāng)題目中分別告訴了資本化率與折現(xiàn)率，則要區(qū)別使用，否則視作二者相等。

(4)折現(xiàn)率的計算

方法一：折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率(KP369以及165安全利率加風(fēng)險調(diào)整值法)

Ⅰ.無風(fēng)險報酬率即最低報酬率：

通?？梢糟y行儲蓄利率和國庫券的利率確定，一般用rf表示

Ⅱ.風(fēng)險報酬率的確定

風(fēng)險累加法---由此方法最后計算出來折現(xiàn)率的方法稱為累加法(KP367、369)

風(fēng)險報酬率=經(jīng)營風(fēng)險報酬率+財務(wù)風(fēng)險報酬率+行業(yè)風(fēng)險報酬率+其他風(fēng)險報酬率

β系數(shù)法---

由此方法最后計算出來折現(xiàn)率的方法稱為資本資產(chǎn)定價模型(KP368、369)

此方法計算出來的折現(xiàn)率屬于權(quán)益資金的折現(xiàn)率

行業(yè)風(fēng)險報酬率(KP369)

Rr=(Rm-Rf)×β 　(10-7)

式中：Rr--被評估企業(yè)所在行業(yè)的風(fēng)險報酬率

Rm--市場期望報酬率

Rf--企業(yè)所在行業(yè)的β系數(shù)

這里Rm-Rf代表社會平均風(fēng)險報酬率

企業(yè)的風(fēng)險報酬率

如果所求β系數(shù)是被評估企業(yè)所在行業(yè)的β系數(shù)，而不是被評估企業(yè)的β系數(shù)，則需要再考慮企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營狀況及財務(wù)狀況，確定企業(yè)在其所在行業(yè)中的地位系數(shù)，即企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)(α)，即企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險調(diào)整系數(shù)，然后與企業(yè)所在行業(yè)的風(fēng)險報酬率相乘，得到該企業(yè)的風(fēng)險報酬率Rq。如下式表示：

Rq=(Rm-Rf)×β×α 　(10-8)

如果所求β系數(shù)是被評估企業(yè)相對于社會平均風(fēng)險的β系數(shù)(=企業(yè)所在行業(yè)的β系數(shù)×企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)(α))，直接利用β系數(shù)就可以了，直接得到Rq，而不需要再考慮企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)α因素了

Rq=(Rm-Rf)×β，

式中Rq---企業(yè)的風(fēng)險報酬率

β-企業(yè)相對于社會平均風(fēng)險的β系數(shù)

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