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三、商譽(yù)評(píng)估的超額收益法(熟悉)
商譽(yù)是企業(yè)收益與按行業(yè)平均收益率計(jì)算的收益差額(即超額收益)的本金化價(jià)格。
超額收益本金化價(jià)格法(實(shí)質(zhì)上就是收益為無(wú)限年期情況下的收益法) (1)超額收益本金化價(jià)格法是把被評(píng)估企業(yè)的超額收益經(jīng)本金化還原來(lái)確定該企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的一種方法。
(2)公式:
商譽(yù)的價(jià)值=(企業(yè)預(yù)期收益額-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和)/適用的資本化率
注意:被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益率=企業(yè)預(yù)期年收益額/企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和×100%
(3)超額收益本金化價(jià)格法主要適用于:轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24o
經(jīng)營(yíng)狀況一直較好、超額收益比較穩(wěn)定的企業(yè),預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期收益能夠保持無(wú)限年限的企業(yè)。如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)超額收益只能有限期的維持若干年,則不宜采用超額收益本金化法,而應(yīng)采取超額收益折現(xiàn)法。
超額收益折現(xiàn)法(1)定義
超額收益折現(xiàn)法是把企業(yè)可預(yù)測(cè)的若干年預(yù)期超額收益進(jìn)行折現(xiàn),把其折現(xiàn)值確定為企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的一種方法。
(2)計(jì)算公式是:
R:企業(yè)預(yù)期超額收益
例題:某企業(yè)的預(yù)期年收益額為15萬(wàn)元,該企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值之和為60 萬(wàn)元,企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率為20%,以此作為適用資本化率計(jì)算出的商譽(yù)的價(jià)值為( )萬(wàn)元
A、75 B、12 C、15 D、45 答案:C
四、商譽(yù)評(píng)估需要注意的幾個(gè)問(wèn)題
1、不是所有企業(yè)都有商譽(yù),商譽(yù)只存在于那些長(zhǎng)期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個(gè)企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高,商譽(yù)評(píng)估值越大。
2、商譽(yù)評(píng)估必須堅(jiān)持預(yù)期原則。企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無(wú)商譽(yù)和商譽(yù)大小的標(biāo)志。
3.商譽(yù)價(jià)值形成既然是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上,那么,商譽(yù)評(píng)估值高低與企業(yè)中為形成商譽(yù)投入的費(fèi)用和勞務(wù)沒(méi)有直接聯(lián)系,因此,商譽(yù)評(píng)估不能采用投入費(fèi)用累加的方法進(jìn)行。
4、商譽(yù)是由眾多因素共同作用形成,但形成商譽(yù)的個(gè)別因素不能夠單獨(dú)計(jì)量的特征,決定了商譽(yù)評(píng)估也不能采用市場(chǎng)類比的方法進(jìn)行。
5、企業(yè)負(fù)債與否、負(fù)債規(guī)模大小與企業(yè)商譽(yù)沒(méi)有直接關(guān)系。
從財(cái)務(wù)學(xué)原理分析,企業(yè)負(fù)債不影響資產(chǎn)收益率,而影響投資者收益率,即資本金收益率。資本金收益率與資產(chǎn)收益率的關(guān)系可以表述為:
資本金收益率=資產(chǎn)收益率/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
在資產(chǎn)收益率一定且超過(guò)負(fù)債資金成本的條件下,增大負(fù)債比率,可以增加資本金收益率,并不直接影響資產(chǎn)收益率。
商譽(yù)評(píng)估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率,而非資本金收益率。當(dāng)然,資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持一定的限度,負(fù)債比例增大會(huì)增大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),最終會(huì)對(duì)資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。這在商譽(yù)評(píng)估時(shí)應(yīng)有所考慮,但不能因此得出負(fù)債企業(yè)就沒(méi)有商譽(yù)的結(jié)論。
6.商譽(yù)與商標(biāo)是有區(qū)別的,反映兩個(gè)不同的價(jià)值內(nèi)涵。
(1)商標(biāo)是產(chǎn)品的標(biāo)志,而商譽(yù)則是企業(yè)整體聲譽(yù)的體現(xiàn)。
商標(biāo)與其產(chǎn)品相結(jié)合,它所代表的產(chǎn)品質(zhì)量越好,市場(chǎng)需求越大,商標(biāo)的信譽(yù)越高,據(jù)此帶來(lái)的超額收益越大,其評(píng)估值也就越大。而商譽(yù)則是與企業(yè)密切相關(guān)的,企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制完善并且運(yùn)轉(zhuǎn)效率高,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就高,信譽(yù)就好,其商譽(yù)評(píng)估值也就越大。可見.商標(biāo)價(jià)值來(lái)自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力,商譽(yù)價(jià)值則來(lái)自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。
(2)商譽(yù)作為不可確指的無(wú)形資產(chǎn),不能夠脫離企業(yè)而單獨(dú)存在。商標(biāo)則是可確指的無(wú)形資產(chǎn),可以在原組織繼續(xù)存在的同時(shí),轉(zhuǎn)讓給另一個(gè)組織。
(3)商標(biāo)可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán),也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽(yù)只有隨企業(yè)行為的發(fā)生實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓,沒(méi)有所有權(quán)與使用權(quán)之分。
例題:商譽(yù)與商標(biāo)的合法表述是( )
A、商譽(yù)與商標(biāo)是相同含義的無(wú)形資產(chǎn)
B、企業(yè)全部商標(biāo)價(jià)值之和等于商譽(yù)
C、商譽(yù)與企業(yè)相聯(lián)系,商標(biāo)與產(chǎn)品相聯(lián)系
D、商譽(yù)是不可確指資產(chǎn),商標(biāo)是可確指資產(chǎn)
答案:CD
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