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2014資產(chǎn)評估師考試資產(chǎn)評估：企業(yè)價值評估5

發(fā)表時間：2014/2/25 11:21:14 來源：互聯(lián)網(wǎng) 點擊關(guān)注微信：

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(二)企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法

1.關(guān)于企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的適用

一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營前提下進(jìn)行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)進(jìn)行。

2.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是從最有利于回收企業(yè)投資的角度爭取在不追加資本性投資的前提下，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營為止。

3.對于有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下企業(yè)價值評估的收益法，其評估思路與分段法類似。

式中：

Pn——第n年企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值

其他符號含義同前。

三、企業(yè)收益及其預(yù)測

(一)企業(yè)收益的界定

1.在進(jìn)行界定時首先注意以下兩個方面：

(1)企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益。

例如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅都不能視為企業(yè)收益。

(2)凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額都可視為企業(yè)的收益。

無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支、還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就可視為企業(yè)收益。

2.企業(yè)收益的表現(xiàn)形式及其選擇：

(1)企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式及其選擇

①企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量(凈利潤+折舊及攤銷-追加資本性支出)

②應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)

因為企業(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，更客觀準(zhǔn)確，而企業(yè)利潤受核算準(zhǔn)則的影響。

(2)企業(yè)收益的其他表現(xiàn)形式：

息稅前利潤、息前凈現(xiàn)金流量(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)、息稅前凈現(xiàn)金流量等。

注意：在假設(shè)折現(xiàn)率口徑與收益額口徑保持一致的前提下，不同口徑收益額現(xiàn)值的內(nèi)涵是不同的。

(3)選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評估企業(yè)價值的基礎(chǔ)

①應(yīng)服從企業(yè)價值評估的目的和目標(biāo)，即需要評估以上三種價值的哪一種;

②應(yīng)在不影響企業(yè)價值評估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額作為對企業(yè)進(jìn)行價值評估的收益基礎(chǔ)。

凈現(xiàn)金流	凈現(xiàn)金流+扣稅后的長期負(fù)債利息	凈現(xiàn)金流+扣稅后的全部利息
股東全部權(quán)益價值（所有者權(quán)益或凈資產(chǎn)）	企業(yè)投資資本價值（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）	企業(yè)整體價值（所有者權(quán)益+付息債務(wù)之和）