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2011年注冊資產(chǎn)評估考試輔導:長期投資性資產(chǎn)評估
2.優(yōu)先股的評估。
⑴一般優(yōu)先股的評估 :
①前提
股票發(fā)行企業(yè)資本構成合理,企業(yè)盈利能力強,具有較強的支付能力。
②評估方法
根據(jù)事先確定的股息率(每股股利與每股面值的比例)計算優(yōu)先股的年收益額,然后進行折現(xiàn)或資本化處理。
③公式為:
式中:P——優(yōu)先股的評估值;
Ri——第i年的優(yōu)先股收益;
r——折現(xiàn)率;
A——優(yōu)先股的等額股息收益。
④舉例:
【例題2.綜合題】某被評估企業(yè)持有另一家股份公司優(yōu)先股500股,每股面值10元,年股息率為10%,評估時,國庫券利率為7%,評估人員經(jīng)過調(diào)查分析,確定風險報酬率為2%,該優(yōu)先股的折現(xiàn)率(資本化率)為9%。根據(jù)上述資料,評估結果如下:
⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能,持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評估:
按照下列公式評估:
式中:
F-優(yōu)先股的預期變現(xiàn)價格;
n-優(yōu)先股的持有年限;
其他符號的含義同前 。
【例題3.綜合題】(2005年考題)甲評估機構于2005年1月對A公司進行評估,A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股,每股面值1元。經(jīng)評估人員預測,評估基準日后該股票第一年每股收益率為5%,第二年每股收益率為8%,第三年每股收益率(每股股利與每股面值的比例)為l0%,從第四年起,因生產(chǎn)、銷售步入正軌,專利產(chǎn)品進入成熟期,因此每股收益率可達l2%,而且從第六年起,B公司每年年終將把稅后利潤的80%用于股利分配,另20%用于公司擴大再生產(chǎn),B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風險報酬率為4%,風險報酬率為6%,評估基準日為2005年1月1日,求A公司所擁有的B公司股票的評估值。(要求:最終結果以萬元為單位,小數(shù)點后保留兩位。)
解:1.折現(xiàn)率=4%+6%=10%
2.求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和
3.求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和
4.求第六年起的股利增長率
股利增長率=20%×l5%=3% (2分)
5.求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和
這里,第六年的股利和第五年是一樣的,到了第七年才開始增長。
6.該股票評估值=37.34+31.29+212.89
=281.52(萬元) (1分)
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