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資產(chǎn)評(píng)估師考試財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)考點(diǎn)精講(105)
二、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析
投資風(fēng)險(xiǎn)分析的常用方法是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法。
(一)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的基本思想是:對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值,然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。其關(guān)鍵是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。
【例題·單選題】(2007年)采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法時(shí),可以作為確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的關(guān)鍵因素是( )。
A.投資項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量
B.投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小
C.投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D.投資項(xiàng)目的社會(huì)平均收益率
『正確答案』B
『答案解析』風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的關(guān)鍵是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率
(二)肯定當(dāng)量法
肯定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支,然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值,以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機(jī)會(huì)的可取程度。
肯定當(dāng)量系數(shù),是指不肯定的1元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的肯定的金額的系數(shù),它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。由于標(biāo)準(zhǔn)離差率是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)很好的指標(biāo),因而一般用它來(lái)確定肯定當(dāng)量系數(shù)。
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