籌資管理

4.5　資金結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)也稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)籌集的各類資金的構(gòu)成及比重。

廣義的資金結(jié)構(gòu)包括長期資金和短期資金的結(jié)構(gòu)、權(quán)益資金和負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)、長期資金內(nèi)部的結(jié)構(gòu)等;

狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長期資金中，負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)。

一、影響資金結(jié)構(gòu)的因素

在決定采用哪種資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需要考慮以下因素：

1.資金成本：負(fù)債資金的資金成本較低，所有者權(quán)益資金的資金成本較高。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。

4.籌資策略：籌資策略有積極型、保守型和中庸型籌資策略，積極型籌資策略是盡量利用短期資金用于長期資產(chǎn)投資，負(fù)債比重會(huì)高一些;保守型籌資策略是將長期資金投資流動(dòng)資產(chǎn)，所有者權(quán)益資金會(huì)多一些;中庸型籌資策略介于二者之間。

經(jīng)典例題-25【單選題】影響企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的因素不包括(　)。

A.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.企業(yè)現(xiàn)金持有量

D.資金成本

『正確答案』C

『答案解析』影響資金結(jié)構(gòu)的因素有：資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的籌資策略，所以應(yīng)選C。

二、資金結(jié)構(gòu)的選擇方法

在影響資金結(jié)構(gòu)的因 素中，重要的是綜合資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本章介紹比較資金成本法和每股收益無差別點(diǎn)法。

(一)比較資金成本法

比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案綜合的資金成本，并根據(jù)綜合資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法。

(二)每股收益無差別點(diǎn)法

該方法是通過計(jì)算各備選籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)并進(jìn)行比較來選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。

對(duì)每股收益無差別點(diǎn)有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷售額，或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤。

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