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 第五節(jié) 股權(quán)投資基金管理

【考點(diǎn)一】股權(quán)投資基金概述【了解】

（一）股權(quán)投資基金的概念和特點(diǎn)

股權(quán)投資基金是指出資人以其出資及合法籌集的資金、從事于對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資或者持有股份而設(shè)立的基金。

投資基金從性質(zhì)上講是一種金融投資，其本質(zhì)特點(diǎn)是由兩個(gè)以上的多數(shù)投資者，同國(guó)際和投資方式形成新的財(cái)產(chǎn)主體，再以新的財(cái)產(chǎn)主體名義進(jìn)行財(cái)務(wù)性投資，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)，投資收益由投資者共享。由于投資基金是一種集合投資制度，故通常需要委托專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，在設(shè)立過程中往往需要向社會(huì)合格投資者募集資金。

（二）股權(quán)投資基金的種類

按照各種股權(quán)投資基金的投資方式或操作風(fēng)格，一般分為三種：

一是風(fēng)險(xiǎn)投資基金

二是成長(zhǎng)型基金

三是收購基金

按照組織形式劃分，可以分為：

1、公司型基金          2、有限合伙型基金            3、信托型基金

目前股權(quán)投資基金較為普遍的組織形式是公司型和有限合伙型兩種。兩種組織形式的區(qū)別主要有（如圖6-1所示）。

（1）使用法律和責(zé)任不同

（2）投資主體的要求不同

（3）出資要求不同

（4）治理結(jié)構(gòu)不同

（5）稅收差異

（6）投資項(xiàng)目退出機(jī)制不同

（三）股權(quán)投資基金的監(jiān)管規(guī)范

為規(guī)范私募股權(quán)投資基金，國(guó)家發(fā)改委辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，從六個(gè)方面對(duì)股權(quán)投資企業(yè)提出了一系列的規(guī)范性要求：（1）規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立、資本募集與投資領(lǐng)域（2）健全股權(quán)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制（3）明確股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)，以規(guī)范其管理運(yùn)作行為（4）建立股權(quán)投資企業(yè)信息披露制度（5）完善股權(quán)投資企業(yè)備案程序（6）構(gòu)建適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合的管理機(jī)制

【考點(diǎn)二】股權(quán)投資基金的投資模式與退出方式【熟悉】

（一）投資模式

股權(quán)投資基金的投資模式有以下特點(diǎn)：

（1）以實(shí)業(yè)投資為主，投資對(duì)象主要是非上市公司的股權(quán)

（2）實(shí)行“資金+服務(wù)”的運(yùn)作模式

（3）投資的目的是發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)的潛在價(jià)值，通過投資與服務(wù)推動(dòng)企業(yè)提升價(jià)值，并選擇合適的時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓所持股份，實(shí)現(xiàn)資本增值收益，其投資不以持有或控制被投資企業(yè)為目的，即不存在實(shí)業(yè)投資的永續(xù)經(jīng)營(yíng)概念。

（二）退出方式

通過適當(dāng)?shù)耐顿Y退出方式取得較高回報(bào)是股權(quán)投資基金關(guān)注的重點(diǎn)，這類退出方式通常包括：

（1）被投資企業(yè)在符合上市條件時(shí)可以申請(qǐng)到境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市

（2）將被投資企業(yè)的股份、股權(quán)、資產(chǎn)或業(yè)務(wù)全部或部分轉(zhuǎn)讓給其他投資者

（3）與被投資企業(yè)或其大股東簽訂股權(quán)回購協(xié)議，由大股東回購基金所持有的被投資企業(yè)的股權(quán)

（4）被投資企業(yè)整體出售

（5）被投資企業(yè)清算

【考點(diǎn)三】股權(quán)投資基金的收益分配【熟悉】

收益分配是股權(quán)投資基金設(shè)計(jì)中最為復(fù)雜的部分，由于股權(quán)投資基金在機(jī)構(gòu)上結(jié)合了基金出資人的資本與基金管理人的管理才能，是比較典型的“資金+智合”模式，因此資金的分配需要同時(shí)兼顧出資人和管理人兩方面的利益，即一方面確保出資人取得較高水平的回報(bào)，另一方面要體現(xiàn)基金管理人的管理業(yè)績(jī)，給予其足夠的激勵(lì)。

通常而言，基金在取得投資項(xiàng)目收益后，可以按照一下順序進(jìn)行分配：

（1）首先承擔(dān)費(fèi)用和彌補(bǔ)虧損

（2）首期分配（保本分配）

（3）優(yōu)先投資回報(bào)分配

（4）最終分配

有限合伙型基金的收益分配通常還附加有更加復(fù)雜回?fù)軝C(jī)制與趕上機(jī)制，以便平衡基金出資人與管理人的利益。

【典型例題】

單項(xiàng)選擇題

1.目前風(fēng)險(xiǎn)投資所進(jìn)入的領(lǐng)域主要是（    ）。 （2010年單項(xiàng)選擇第24題）

a.壟斷行業(yè)

b.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

c.一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)

d.基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域

【答案】b

【真題解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金是風(fēng)險(xiǎn)投資主體中的主導(dǎo)性機(jī)構(gòu)。其主要服務(wù)對(duì)象是高新技術(shù)企業(yè)及科技型中小企業(yè)。答案為b。

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