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企業(yè)生命 |
總體風(fēng)險(xiǎn)(包括經(jīng)營 |
融資來源 |
資金需求及股利政策 |
創(chuàng)立期 |
經(jīng)營情況的不確定性導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)往往很高,這時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為重要。 |
一般是低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本。即通過發(fā)售股票方式或通過實(shí)收資本進(jìn)行融資。 |
資金需求很大,股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。 |
成長(zhǎng)期 |
企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低,可以進(jìn)行一定的負(fù)債融資。資本負(fù)債率開始升高,以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 |
主要是新進(jìn)入的投資者所注入的資金和少量負(fù)債所籌集的資金。 |
仍然有很大的資金需要,但在此階段,企業(yè)也開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入,可以提高股利分配水平以吸收新的投資者。 |
成熟期 |
企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很小,并開始大量利用負(fù)債進(jìn)行籌資,以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),進(jìn)行合理避稅,因而資產(chǎn)負(fù)債率變高。 |
大量利用負(fù)債進(jìn)行籌資 |
由于再投資的機(jī)會(huì)減少,資金需求降低,企業(yè)會(huì)提高股利支付率,把富余的資金分配給股東,以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。 |
衰退期 |
考慮使用短期資金,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都低 |
主要是借款,以進(jìn)行合理避稅,最大限度地提高企業(yè)利潤。 |
企業(yè)慢慢地瀕臨倒閉,現(xiàn)金凈流量減少,所產(chǎn)生的利潤基本上都會(huì)通過股利的形式分配給股東。 |
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