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案例分析題四(本題13分)
資料:銀海電力股份有限公司為上市公司。2004年12月31日,公司的資產(chǎn)總額為25億元,負(fù)債總額為10億元,所有者權(quán)益為15億元,其中,股本為1億元(每股面值1元)。2004年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬元。公司實(shí)行當(dāng)年凈利潤(rùn)全部分配的股利政策。
為了保持利潤(rùn)較大幅度增長(zhǎng),并使股東獲得良好的投資回報(bào),公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項(xiàng)目,計(jì)劃總投資5億元,建設(shè)期為1年。公司管理層要求財(cái)會(huì)部提出對(duì)該項(xiàng)目的融資方案。財(cái)會(huì)部以公司2004年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),經(jīng)過測(cè)算,提出了以下三個(gè)融資方案:
方案一:發(fā)行公司債券
公司發(fā)行公司債券5億元,期限為5年,年利率為6%,每年年末支付利息,到期一次還本。項(xiàng)目投產(chǎn)后至還款前,公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到3600萬元。
方案二:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券5億元,每張面值100元,共計(jì)500萬張,票面利率為6%,每年年末支付利息。項(xiàng)目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前,公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到4600萬元。
可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)為25元。預(yù)計(jì)公司可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月將會(huì)全部轉(zhuǎn)換為股權(quán),因此公司在3年后將會(huì)增加股份2000萬股。轉(zhuǎn)股后,每年凈利潤(rùn)將因利息費(fèi)用減少而增加500萬元。
方案三:發(fā)行公司股票
公司增發(fā)股票5000萬股,每股發(fā)行價(jià)為10元。項(xiàng)目投產(chǎn)后,公司每年凈利潤(rùn)將達(dá)到5000萬元。
為便于分析起見,假設(shè)以下情況:
(1)不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素;
(2)不考慮公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費(fèi)用;
(3)2005年初,融資方案已實(shí)施且資金到位,項(xiàng)目建設(shè)從2005年1月1日起實(shí)施并于年末完工,2006年1月1日正式投入生產(chǎn)。
要求:
1.分別分析項(xiàng)目投產(chǎn)后3年間(2006年至2008年)三個(gè)融資方案對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。
2.從公司股東獲得良好回報(bào)的角度,判斷選擇哪一個(gè)融資方案最佳,并簡(jiǎn)要說明理由。
責(zé)編:lili 評(píng)論 糾錯(cuò)