資料：某投資人2002年欲投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤400萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對(duì)外發(fā)行股數(shù)共為100萬股，每股面值10元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6%；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%.假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數(shù)為2，B公司股票的p系數(shù)為1.5.

　　要求：

　?。?）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票價(jià)格比較判斷兩公司股票是否應(yīng)購買？

　?。?）如果值得投資，購買A、B兩種股票的投資收益率如何？

　　若投資者購買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少？該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何（綜合p系數(shù)）？

　　（綜合題）[本題10.00分]答案分析是

　　1.利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　R（A）=8%+2×（12%-8%）=16%

　　R（B）=8%+1.5×（12%-8%）=14%

　　利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計(jì)算：

　　A股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）/（16%-6%）]×（P/S，16%？5）

　　=5×3.2743+53×O.4762=41.61（元）

　　B股票價(jià)值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.8（元）

　　計(jì)算A、B股票的目前市價(jià)：

　　A的每股盈利=800/100=8（元/股）

　　A的每股市價(jià)=5×8=40（元）

　　B的每股盈利=400/100=4（元/股） 來源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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