案例分析題三(本題l5分) 
　　某股份有限公司是一家生產(chǎn)彩電和空調(diào)等家用電器的企業(yè)。公司l999年l2月31日的股東權(quán)益總額為20億元，負債總額為20億元，資產(chǎn)總額為40億元。2001年至2004年，公司每年l月1日新增長期銀行借款lo億元，年利率為5%，期限為l0年，每年年末支付當(dāng)年利息。
　　2001年至2004年，公司實現(xiàn)的銷售收入、凈利潤和息前稅后利潤，以及每年年末的股東權(quán)益、長期借款和資產(chǎn)總額如下(單位：萬元)：
　　項目2001年2002年2003年2004年
　　銷售收入　100000200000　350000　500000
　　凈利潤　20006000　12000　16000
　　息前稅后利潤　1205019400　28750　36100
　　股東權(quán)益　202000208000　220000　236000
　　長期借款　300000　400000　500000　600000
　　資產(chǎn)總額　502000　608000　720000　836000
　　假定：
　　(1)公司適用的所得稅稅率為33%;公司股東權(quán)益的資金成本為8%。
　　(2)公司負債除長期銀行借款外，其他均忽略不計;公司長期借款利息(利率均為5%)自2001年起計入當(dāng)期損益。
　　(3)公司及所在行業(yè)的有關(guān)指標(biāo)如下：
　　(4)公司的經(jīng)濟利潤及有關(guān)指標(biāo)
　　要求：
　　1.計算填寫答題紙下面表格中2004年的資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。
　　2.計算填寫答題紙下面表格中2004年的投資資本收益率、加權(quán)平均資金成本和經(jīng)濟利潤指標(biāo)(假定投資資本總額按年末數(shù)計算)。
　　3.分析評價公司以會計利潤最大化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和以經(jīng)濟利潤最大化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)情況。
　　[分析提示]
　　1.(1)計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)：
　　項目　2001年　2002年　2003正　2004年
　　資產(chǎn)負債率(%)　5.976　65.79　69.44　71.77
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)　0.22　0.36　0.53　0.64
　　凈資產(chǎn)收益率(%)　1.00　2.93　5.6l　7.02
　　銷售增長率(%)　-　100　75　42.86
　　(2)簡要財務(wù)分析：
　　從資產(chǎn)負債率來看，公司負債水平逐年提高，且大大高于行業(yè)平均水平，表明公司財務(wù)風(fēng)險較大，償債能力較差。
　　從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度盡管逐年提高，但仍然低于行業(yè)平均水平，表明公司營運能力不強。
　　從凈資產(chǎn)收益率來看，盈利能力逐年提高，但仍未達到行業(yè)平均水平，表明公司盈利能力不強。
　　從銷售增長率來看。公司銷售增長速度逐年降低，但仍然高于行業(yè)平均水平，表明公司發(fā)展能力較強。
　　2.
　　項目　2001年　2002年　2003年　2004年
　　投資資本收益率(%)　2.40　3.19　3.99　4.32
　　加權(quán)平均資金成本(%)6.21　6.O3　5.92　5.85或4.66
　　經(jīng)濟利潤(萬元)　一19126.20　—1726720　-1389600　-12790.80或-2842.40
　　3.公司實現(xiàn)的會計利潤和凈資產(chǎn)收益率均穩(wěn)步增長，公司盈利能力逐年增強。說明公司初步實現(xiàn)了會計利潤最大化的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。
　　公司歷年的經(jīng)濟利潤均為負數(shù)，雖然經(jīng)濟利潤的虧損額逐年降低，但金額仍然較大。說明公司價值不增反降，沒有實現(xiàn)經(jīng)濟利潤最大化目標(biāo)。 來源:-高級會計師考試

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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