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高級(jí)會(huì)計(jì)師考試《會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》各章案例匯集8

發(fā)表時(shí)間:2014/4/5 17:18:00 來源:中大網(wǎng)校 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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高級(jí)會(huì)計(jì)師考試《會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》各章案例匯集8
   第八章
    案例-1 
    資料:     
    甲公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)市場(chǎng)方面與其有一定協(xié)同性的乙企業(yè)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下: 
    乙企業(yè)擁有10000萬股普通股,2001年、2002年、2003年稅前利潤(rùn)分別為1100萬元、1300萬元、1600萬元,所得稅稅率25%;另經(jīng)調(diào)查得知,乙企業(yè)在了解到甲公司的收購(gòu)意向后,處置了一項(xiàng)長(zhǎng)期閑置的固定資產(chǎn),稅前凈收益為400萬元,已計(jì)入2003年損益。甲公司決定按乙企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率法,并以甲企業(yè)自身的市盈率22為參數(shù)。    
    要求:根據(jù)以上資料,計(jì)算乙企業(yè)價(jià)值。  
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
首先,計(jì)算估計(jì)凈收益。 
    由于乙企業(yè)在2003年處置了一項(xiàng)長(zhǎng)期閑置的固定資產(chǎn),主要是為了抬高該年利潤(rùn),并進(jìn)而提高公司出售價(jià)格而采取的行為。這種利潤(rùn)今后不會(huì)重復(fù)發(fā)生,在估價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)將其從利潤(rùn)中扣除,以真實(shí)反映乙企業(yè)的盈利能力。     
    乙企業(yè)處置固定資產(chǎn)所得稅前收益為400萬元,調(diào)整后2003年乙企業(yè)的稅前利潤(rùn)為: 
    1 600-400=1 200(萬元)    
    調(diào)整后計(jì)算估計(jì)凈收益:  
    (1100+1300+1200)×(1-25%)÷3=900(萬元) 
    其次,計(jì)算乙企業(yè)價(jià)值。 
    900×22=19800(萬元) 

    案例2  
    資料: 
    A公司、B公司和C公司為國(guó)內(nèi)某家電產(chǎn)品的三家主要生產(chǎn)商。該種家電產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。B公司與C公司同在一省,A公司在相距1000公里外的另外—省;A公司和C公司規(guī)模較大,市場(chǎng)占有率和知名度高,營(yíng)銷和管理水平也較高。B公司通過5年前改組后,轉(zhuǎn)產(chǎn)進(jìn)入家電行業(yè),規(guī)模較小,資金上存在一定問題,銷售渠道不足。但是,B公司擁有一項(xiàng)該種家電的關(guān)鍵技術(shù),而且是未來該種家電的發(fā)展方向,需要投入資金擴(kuò)大規(guī)模和開拓市場(chǎng)。A公司財(cái)務(wù)狀況良好,資金充足,是銀行比較信賴的企業(yè),其管理層的戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展成為行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè),在市場(chǎng)份額和技術(shù)上取得優(yōu)勢(shì)地位。2003年度,在得知C公司有意收購(gòu)B公司后,A公司開始積極籌備并購(gòu)B公司。 
    1.并購(gòu)預(yù)案 
    A公司準(zhǔn)備收購(gòu)B公司的全部股權(quán)。A公司的估計(jì)價(jià)值為10億元,B公司的估計(jì)價(jià)值為3億元,A公司收購(gòu)B公司后,兩家公司經(jīng)過整合,價(jià)值將達(dá)到16億元。B公司要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出價(jià)為4億元。A公司預(yù)計(jì)在收購(gòu)價(jià)款外,還要為會(huì)計(jì)師費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、職工安置、解決債務(wù)糾紛等收購(gòu)交易費(fèi)用支出1.2億元。    
    2.B公司的盈利能力和市盈率指標(biāo)     
    2001年至2003年稅后利潤(rùn)分別為:1200萬元、1800萬元和2100萬元。其中:2003年12月20日,B公司在得知A公司的收購(gòu)意向,處置了一處長(zhǎng)期閑置的廠房,稅后凈收益為600萬元;已計(jì)入2003年損益。B公司的市盈率指標(biāo)為20。 
    要求:              
    1.A公司運(yùn)用市盈率法分析計(jì)算B公司的價(jià)值,以及并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益。      來源:www.examda.com
2.A公司根據(jù)B公司價(jià)值和并購(gòu)價(jià)值,結(jié)合其他情況,進(jìn)行此項(xiàng)收購(gòu)的利弊分析,作出是否并購(gòu)的判斷。 
(綜合題)[本題10.00分]
答案分析是
  1.(1)運(yùn)用市盈率法計(jì)算B公司價(jià)值。 
    市盈率法基本步驟包括:檢查調(diào)整目標(biāo)企業(yè)的利潤(rùn)業(yè)績(jī),選擇市盈率參數(shù)和計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。根據(jù)資料2,A公司檢查B公司利潤(rùn)金額,發(fā)現(xiàn)B公司在2003年12月20日處置長(zhǎng)期閑置的廠房,主要是為了抬高該年利潤(rùn)數(shù),并進(jìn)而提高公司出售價(jià)格采取的行動(dòng),廠房出售產(chǎn)生的利潤(rùn)今后不會(huì)重復(fù)發(fā)生。在估價(jià)時(shí)要將其從利潤(rùn)金額中扣除,以反映B公司的真實(shí)盈利能力。 
    B公司廠房處置所得稅后收益為600萬元,調(diào)整后的B公司2003年稅后利潤(rùn)為:2100-600=1500(萬元)。A公司發(fā)現(xiàn)。B公司2001年至2003年間利潤(rùn)由1200萬元增加到2100萬元,波動(dòng)較大,決定進(jìn)一步計(jì)算其最近3年稅后利潤(rùn)簡(jiǎn)單算術(shù)平均值:(1500+1800+1200)÷3=1500(萬元)。由此驗(yàn)證B公司最近期間的盈利能力為年均稅后利潤(rùn)1500萬元。A公司決定按照B公司最近3年平均稅后利潤(rùn)和市盈率20計(jì)算B公司的價(jià)值1500×20=30000(萬元)     
    (2)計(jì)算并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益。     
    計(jì)算并購(gòu)收益的目的,分析此項(xiàng)并購(gòu)是否真正創(chuàng)造價(jià)值,由此考慮是否應(yīng)該進(jìn)行。按照資料,并購(gòu)收益為:160000-(100000+30000)=30000(萬元)。并購(gòu)溢價(jià)為并購(gòu)實(shí)際出價(jià)減去被并購(gòu)公司價(jià)值后的差額:40000-30000=10000(萬元)。并購(gòu)凈收益,為并購(gòu)收益減去并購(gòu)濫價(jià)和并購(gòu)費(fèi)用后的差額。根據(jù)資料;A公司并購(gòu)B公司并購(gòu)費(fèi)用為112000萬元,并購(gòu)凈收益為:30000-10000-12000=8 000(萬元)。A公司并購(gòu)B公司后能夠產(chǎn)生8000萬元的并購(gòu)凈收益,單從財(cái)務(wù)管理角度分析,此項(xiàng)并購(gòu)交易是可行的。 
2.利弊分析 
    (1)收購(gòu)可能帶來的利益有: 
    ①有利于整合資源,提高規(guī)模效益。該種家電市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈、只有3家主要生  產(chǎn)商。各廠商自行擴(kuò)大再生產(chǎn)能力不再具備盈利前景。A公司并購(gòu)B公司可以實(shí)現(xiàn)資源整合,提高規(guī)模效益。 
    ②有助于鞏固A公司在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。雖然與B公司相比,A公司處于優(yōu)勢(shì)地位,  但與C公司不分伯仲,勢(shì)均力敵。通過并購(gòu),B公司,A公司取得了該種家電產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì),再加上其雄厚的資金實(shí)力和有力的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),有助于A公司建立起行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。 
    ③有助于實(shí)現(xiàn)雙方在人才、技術(shù)、管理和財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。并購(gòu)后。A公司通過在管  理、品牌和營(yíng)銷渠道上的優(yōu)勢(shì)促進(jìn)B公司提高效益,B公司擁有的先進(jìn)技術(shù)可以為A公司  所用,實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。  
    ④有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo),具有戰(zhàn)略價(jià)值。A公司有效地運(yùn)用其在管理、營(yíng)銷和資  金等方面的優(yōu)勢(shì),通過并購(gòu)擴(kuò)大了市場(chǎng)占有率,可將市場(chǎng)拓展到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手C公司的所在地,  削弱對(duì)手C公司的潛在發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)力。 
    (2)收購(gòu)可能存在風(fēng)險(xiǎn)和弊端: 
    ①營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。A公司與B公司管理風(fēng)格、水平和方式不同,位于相距1000公里的不同  省份,收購(gòu)后公司管理和營(yíng)銷上可能會(huì)出現(xiàn)問題。 
    ②融資風(fēng)險(xiǎn)。A公司自身價(jià)值為10億元,B公司轉(zhuǎn)讓出價(jià)為4億元。如接受B公司出  價(jià),A公司可能要增加占本身價(jià)值40%左右的負(fù)債,這不僅會(huì)造成巨額的利息支出,還可能會(huì)影響A公司灼財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),并進(jìn)而制約其融資和資金調(diào)度能力。 
    ③資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。A公司對(duì)B公司資產(chǎn)和負(fù)債狀況的信息了解有限,B公司可能存在  虛增資產(chǎn)、少計(jì)負(fù)債、盈利不實(shí)的情況,并由此給A公司造成損失。 
結(jié)合問題1中對(duì)并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益的計(jì)算,以及上述利益風(fēng)險(xiǎn)分析,A公司并購(gòu)B公司帶來的利益超過了潛在風(fēng)險(xiǎn),有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo),A公司應(yīng)采取行動(dòng)并購(gòu)B公司。 來源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

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