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2013年高級會計(jì)師考試考點(diǎn)講解:企業(yè)并購價(jià)值評估

發(fā)表時(shí)間:2014/4/6 14:36:00 來源:中大網(wǎng)校 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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2013年高級會計(jì)師考試考點(diǎn)講解:企業(yè)并購價(jià)值評估

  一、企業(yè)并購價(jià)值評估的主要內(nèi)容

  根據(jù)評估對象的不同,可以將并購中的企業(yè)價(jià)值評估分為:評估并購企業(yè)價(jià)值、評估被并購企業(yè)價(jià)值、評估并購后整體企業(yè)價(jià)值、評估并購企業(yè)獲得的凈收益。

  二、企業(yè)并購價(jià)值評估方法

  (一)收益法

  收益法,是通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價(jià)值。收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

  現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(Distjounted Cash Flow,簡稱DcF)是通過估測被評估企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價(jià)值的一種估值方法。

  (二)市場法

  市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)的股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較,以確定被評估企業(yè)價(jià)值。市場法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。

  1.可比企業(yè)分析法

  可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率,然后用這些比率作為乘數(shù)計(jì)算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價(jià)值。

  可比企業(yè)分析法的方法步驟包括:①選擇可比企業(yè);②選擇及計(jì)算乘數(shù);③運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù);④對企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。

  其中,乘數(shù)一般有如下兩類:

  一是基于市場價(jià)格的乘數(shù)。其中最重要的是市盈率。

  二是基于企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)?;谄髽I(yè)價(jià)值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT、EV/EBITDA、Ev/FcF.其中,Ev為企業(yè)價(jià)值,EBIT為息稅前利潤,EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤,F(xiàn)cF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

  2.可比交易分析法

  可比交易分析法是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購時(shí)并購企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平,再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格。將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。

  可比交易分析法的方法步驟包括:①選擇可比交易;②選擇及計(jì)算乘數(shù);

 ?、圻\(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù);④對企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。

  (三)成本法

  成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法,是在合理評估目標(biāo)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。

  應(yīng)用成本法需要考慮各項(xiàng)損耗因素,具體包括有形損耗、功能性損耗和經(jīng)濟(jì)性損耗等。

  成本法的關(guān)鍵是選擇合適的資產(chǎn)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。目前,成本法主要有賬面價(jià)值法、重置成本法和清算價(jià)格法。

  賬面價(jià)值法是基于會計(jì)的歷史成本原則,以企業(yè)賬面凈資產(chǎn)為計(jì)算依據(jù)來確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種估值方法。

  重置成本法是以目標(biāo)企業(yè)各項(xiàng)單項(xiàng)資產(chǎn)的重置成本為計(jì)算依據(jù)來確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種估值方法。

  清算價(jià)格法是通過估算目標(biāo)企業(yè)的凈清算收入來確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。

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(責(zé)任編輯:中大編輯)

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