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2014年高級會計師考試案例分析題三

發(fā)表時間:2014/4/5 17:18:00 來源:中大網(wǎng)校 點擊關注微信:關注中大網(wǎng)校微信
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2014年高級會計師考試案例分析題三
  案例分析題

  2013年1月,S股份有限公司發(fā)布公告指出,2012年仍將大幅度虧損。據(jù)透露,S公司很可能再度巨虧百億元。S公司2011 年已經(jīng)虧損224. 5億元。目前公司資產(chǎn)負債率已超過80%,并且銀行借款中有75%是短期借款,公司已“無錢可還”,支付員工工資都有困難。S公司股價已經(jīng)處于歷史低位,跌破了當初的發(fā)行價。

  S公司業(yè)績不斷下滑,股價持續(xù)下跌,固然有整個行業(yè)大環(huán)境的影響,但最主要的原因是管理層在財務戰(zhàn)略上的選擇失誤。近幾年來,全球光伏行業(yè)持續(xù)低迷,寒冬仍未過去,美股市場中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預虧,說明虧損的并非S公司一家,這些上市公司都面臨著行業(yè)性的難題。但為什么S公司虧損得最嚴重并且面臨巨大的財務風險呢?這與S公司過于激進的擴張戰(zhàn)略有關。

  在2008年下半年次貸危機爆發(fā)之際,S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場以及亮麗的盈利水平所迷惑,本應該開始采取防御收縮型財務戰(zhàn)略,卻盲目樂觀,再加上對形勢出現(xiàn)誤判,結果在多晶硅料、多晶硅片及太陽能電池組三塊業(yè)務上均大舉做多,最終導致其一度不振。而為了支撐巨額投資和光伏市場的運營,S公司董事長和CFO不斷從銀行借入資金,并且將公司的大型設備進行售后租回以取得資金。更令人驚訝的是,即便在持續(xù)巨虧和無力歸還借款的情況下,S公司仍然在籌謀業(yè)務擴張計劃。據(jù)S公司相關人士介紹,2012年,公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計劃,目前仍在商談中。

  可見,S公司之所以成為“巨虧王”并且資金極度緊缺,完全跟其在經(jīng)濟衰退階段未正確選擇財務戰(zhàn)略密切相關。S公司案例也再次證明財務管理人員唯有持續(xù)跟蹤時局的變化、正確判斷經(jīng)濟發(fā)展形勢、合理選擇財務戰(zhàn)略類型才是一個企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)造價值的關鍵。

  要求:

 ?。?) 簡述擴張型財務戰(zhàn)略和防御收縮型財務戰(zhàn)略及其優(yōu)缺點;

 ?。?) 不同經(jīng)濟周期企業(yè)應選擇不同的財務戰(zhàn)略。簡述基于經(jīng)濟周期的財務戰(zhàn)略選擇。

  【正確答案】

 ?。?)①擴張型財務戰(zhàn)略,是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財務戰(zhàn)略是以實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張為目的的。為了實施這種戰(zhàn)略,公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時,大量地進行外部籌資,更多地利用負債。公司資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張,也往往會使公司的資產(chǎn)報酬率在一個較長時期表現(xiàn)為相對的低水平。因此,這種財務戰(zhàn)略的特點是公司對外投資規(guī)模不斷擴大,現(xiàn)金流出量不斷增多,資產(chǎn)報酬率下降,債務負擔增加。該種戰(zhàn)略的優(yōu)點是通過新的產(chǎn)品或市場發(fā)展空間,可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現(xiàn)金凈流量;它的缺點是一旦投資失誤,公司財務狀況可能惡化,甚至導致公司破產(chǎn)。

 ?、诜烙湛s型的財務戰(zhàn)略,主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰(zhàn)略是以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的。實施這種財務戰(zhàn)略的公司,一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務,通過采取削減業(yè)務和精簡機構等措施,盤活存量資產(chǎn),節(jié)約資本支出,集中一切可以集中的財力,用于公司核心業(yè)務,以增強公司核心業(yè)務的市場競爭力。因此,這種財務戰(zhàn)略的特點是公司規(guī)模迅速降低,現(xiàn)金流入量增加,資產(chǎn)報酬率提高,債務負擔減輕。

  該種戰(zhàn)略的優(yōu)點是公司財務狀況穩(wěn)健,為將來選擇其他財務戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源;它的缺點是公司會因此而失去一部分產(chǎn)品領域和市場空間,若不能及時創(chuàng)造機會調(diào)整戰(zhàn)略則會影響公司未來的盈利增長和現(xiàn)金流量。

 ?。?)在經(jīng)濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略,增加廠房設備,采用融資租賃,建立存貨,開發(fā)新產(chǎn)品,增加勞動力。

  在經(jīng)濟繁榮階段應采取快速擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合。繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備,采用融資租賃,繼續(xù)建立存貨,提高產(chǎn)品價格,開展營銷籌劃,增加勞動力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。

  在經(jīng)濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略,停止擴張,出售多余的廠房設備,停產(chǎn)不利產(chǎn)品,停止長期采購,削減存貨,減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段,特別在經(jīng)濟處于低谷時期,建立投資標準,保持市場份額,壓縮管理費用,放棄次要的財務利益,削減存貨,減少臨時性雇員。

  【答案解析】

  【該題針對“財務戰(zhàn)略”知識點進行考核】

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來源:-高級會計師考試

責編:chenying  評論 糾錯

(責任編輯:中大編輯)

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