一、資金的籌集

　　企業(yè)需要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資等活動情況，選擇適當?shù)幕I資方式，直接或間接獲取所需資金。

　?。ㄒ唬┗I資戰(zhàn)略

　　籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等方式籌集資金的行為?；I資戰(zhàn)略要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金?；I資與投資、股利分配密切相關(guān)，所需籌資的數(shù)量多少取決于投資的需要，同時要兼顧利潤分配時保留盈余的多少?；I資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比例，包括短期資金來源與長期資金來源的比例（長短期資金結(jié)構(gòu)），以及負債資金與權(quán)

　　益資金之間的比例。

　　1.長短期資金結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略

　　從短期籌資與長期籌資的比例關(guān)系看，可供企業(yè)選擇的戰(zhàn)略方案包括三種基本形態(tài)：一是平穩(wěn)型（或稱中庸型）籌資戰(zhàn)略；二是保守型籌資戰(zhàn)略；三是積極型籌資戰(zhàn)略。

　　平穩(wěn)型籌資戰(zhàn)略的特點是：對波動性資產(chǎn)，用短期籌資的方式來籌措資金；而對永久性資產(chǎn)，包括永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，均用長期籌資的方式來籌措資金，以使資金的使用期間和資金來源的到期期限能相互配合。

　　保守型籌資戰(zhàn)略的特點是：公司不僅以長期資金來融通永久性資產(chǎn)（永久性流動資產(chǎn)加固定資產(chǎn)），而且還以長期資金滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產(chǎn)生的部分或全部暫時性資產(chǎn)的資金需求。

　　積極型籌資戰(zhàn)略的特點是：公司以長期負債和權(quán)益來融通永久性資產(chǎn)的一部分，而余下的永久性資產(chǎn)和波動性資產(chǎn)則用短期資金來融通。

　　不同的籌資戰(zhàn)略有不同的收益率和風(fēng)險水平。一般情況下，短期負債的利率低于長期負債的利率，所以盡量多利用短期資金融通，可以降低企業(yè)資金成本，從而使得其收益率提高。上述的三種戰(zhàn)略中，以積極型戰(zhàn)略的收益率最高，保守型戰(zhàn)略的收益率最低，而平穩(wěn)型戰(zhàn)略的收益率則介于兩者之間。但是采用較多的短期資金籌資面臨的風(fēng)險也相應(yīng)增大，一是因為不能按期償還債務(wù)的風(fēng)險加大，二是重新籌資時還需要面臨利率上漲而導(dǎo)致多付利息的風(fēng)險。在上述的三個戰(zhàn)略中，積極型戰(zhàn)略風(fēng)險最高，平穩(wěn)型戰(zhàn)略次之，而保守型戰(zhàn)略則最安全。長短期籌資戰(zhàn)略方案的選擇，取決于企業(yè)如何在籌資收益與籌資風(fēng)險之間進行權(quán)衡。

　　2.負債資金與權(quán)益資金結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略

　　判斷確定負債籌資與權(quán)益籌資之間的資金結(jié)構(gòu)是否合理，一般方法是通過分析每股收益的變化來衡量。能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之則不夠合理。但在確定負債與權(quán)益資金的資金結(jié)構(gòu)時，還必須考慮由此而產(chǎn)生的風(fēng)險因素。

（責(zé)任編輯：vstara）

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