2002年10月，東方酒店有限公司董事長胡某同公司的其他董事們召開了一個(gè)會議。這次會議討論了三項(xiàng)可為東方酒店籌集人民幣46 800萬元的融資計(jì)劃。

　　東方酒店的籌劃著名實(shí)業(yè)家胡某在東部沿線城市桃花市投資旅游業(yè)。胡某之所以選擇這個(gè)位置是因?yàn)榇合膬杉具@里是“旅游熱線”。1995年他在此創(chuàng)立了神龍度假村有限公司，建立了一座現(xiàn)代化的酒店，可以提供完備的住宿及娛樂服務(wù)，投資非常成功。

　　隨后幾年，由于此地便利的鐵路交通以及巨大的市場潛力，本地區(qū)很快便被稱為“黃金地段”-吸引來許多商務(wù)人員。2002年夏，胡某產(chǎn)生了在毗鄰之地仙臺市立即再建一座現(xiàn)  代化高級賓館店的設(shè)想。

　　接下來，胡某開始考慮這座令人羨慕的酒店的類型和規(guī)模，并盡力估算了完成這樣一項(xiàng)工程的成本。根據(jù)分析，建造酒店估算成本為39 000萬元，裝修酒店的成本估為21 600萬元。另外，他估計(jì)新酒店盈利的潛能會吸引投資進(jìn)入這個(gè)不斷發(fā)展的行業(yè)，因此，該項(xiàng)目最低資本投資額度可能會提高。

　　胡某然后試著估計(jì)了這一工程的利潤。根據(jù)自己以往的經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為在入住率為100%的情況下，估計(jì)酒店每月的營業(yè)收入可達(dá)3 840萬元，年度運(yùn)營成本為20 790萬元（其中固定成本為12 180萬元，變動成本為8 610萬元）。

　　胡某認(rèn)為在估算利潤時(shí)，年均75%的入住率是現(xiàn)實(shí)可行的，而50％的入住率是最壞的可能。所得稅率估計(jì)為33%.

　　于是，胡某聯(lián)系其他的幾個(gè)主要股東，共同討論新公司的設(shè)立?？紤]到這一類新投資的風(fēng)險(xiǎn)程度和旅店業(yè)在未來擴(kuò)張的可能性，他們認(rèn)為新公司應(yīng)當(dāng)是一家與神龍度假村有限公司沒有任何財(cái)務(wù)聯(lián)系的獨(dú)立的公司實(shí)體，遂將新成立的公司命名。

　　東方酒店的融資計(jì)劃胡某預(yù)見到盡快開工以便冬季進(jìn)行室內(nèi)施工的好處。為使新建筑可趕在2003年旅游旺季來臨前完工，又由于籌集必要的資金需相當(dāng)?shù)臅r(shí)間，胡某決定從其私人資本中提取資金以盡快開工，這筆資金公司將在以后給子補(bǔ)償。

　　在8月份，規(guī)劃操作階段已取得相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，胡某感到注意力必須轉(zhuǎn)移到提供長期資本上，該項(xiàng)資本原來估算為了5 000萬元，其中營運(yùn)資金1 500萬元，地價(jià)12 000萬元，建筑費(fèi)39 000萬元，裝修費(fèi)21 600萬元和組織成本900萬元。

　　作為融資計(jì)劃的第一步，東方酒店將斥資12 000萬元（折合成2 400萬股普通股）購買修建酒店所需的地皮。融資計(jì)劃的第二步是融資資助裝修工程。東方酒店同貸款者商討了籌借利率暫定為10%的16 200萬元的五年期貸款一事。從公司第一個(gè)會計(jì)年度末開始，每年本息合計(jì)償付3 643.5萬元。

　　由于尚缺46 800萬元，胡某便與幾名主要股東初步討論籌措資本的最可行方案。胡某有意通過公司的第一樁地產(chǎn)抵押貸款來解決，此貸款額為46 800萬元，十年期，年利率12%.每年的本息支出為8 280萬元，年末付款。但胡某擔(dān)心采用固定利率是一個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)，況且公司未來收入前景未卜。

　　相應(yīng)地，胡某的股東提出了第二個(gè)方案，發(fā)行普通股11 400萬股，每股5元的價(jià)格出售；支付發(fā)行費(fèi)用預(yù)計(jì)需10 200萬元。胡某反對這項(xiàng)建議，因?yàn)檫@樣他的利潤份額就會大大降  低。

　　第三種方案也提出來了，發(fā)行面值為100元、利率為8%的可轉(zhuǎn)換公司債券540萬張，轉(zhuǎn)股價(jià)格為8元。發(fā)行費(fèi)用預(yù)計(jì)為7 200萬元。

　　要求：對上述三種融資方案的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析，并指出該公司適合采用何種方案。

　　分析與提示：各種籌資方案均有其優(yōu)缺點(diǎn)，我們須根據(jù)項(xiàng)目本身的情況與主要投資人的偏好，并充分分析其得失后做出決定。

　?。?）若采用第一個(gè)方案（即發(fā)行公司債券融資），則其資金成本較高  （目前的利率為12%）、利息支出等固定負(fù)擔(dān)重，且該投資又存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）若采用第二個(gè)方案（即發(fā)行普通股股票融資），則可大大降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但項(xiàng)目的利潤就要被新投資者分享，  因而將增加企業(yè)的資金成本。

　?。?）若采用第三種方案（即發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券融資），在債券轉(zhuǎn)換為普通股股票前，其固定負(fù)擔(dān)較輕、資金成本較低；在持有人將其轉(zhuǎn)換為普通股以后，公司的利潤將被投資者分享，其資金成本將隨之升高?？梢?，該方案的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)介于上述兩種方案之間。

　　根據(jù)所提供的資料，該公司采用第三種方案較佳。

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