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投資項目管理師考試宏觀經濟政策第五章

4)促進國有企業(yè)轉換機制和國有經濟的戰(zhàn)略性調整。首先，規(guī)范的資本市場要求進入資 本市場融資的國有企業(yè)按現(xiàn)代企業(yè)制度進行規(guī)范的公司制改造，建立起完善的法人治理結 構;其次，資本市場要求進入資本市場融資的公司按照規(guī)定向投資者披露信息，提高生產運 營的公開性和透明度，這可以增強企業(yè)的外部約束機制;第三，資本市場要求產權結構必須 具有開放性和流動性，為優(yōu)勢企業(yè)進行兼并重組提供一種資產形態(tài)轉換和資產流動的機制，同時，優(yōu)勢企業(yè)可以利用資本市場籌措資金對其他企業(yè)進行資產并購、重組。

5)有助于推動政府職能轉變和改善宏觀調控。在健全、完善的資本市場上，必須落實企

業(yè)投資自主權，按企業(yè)內在發(fā)展需要進行融資活動，并為投資者帶來較高的收益，否則企業(yè)就難以籌措到所需的發(fā)展資金。因此，建立和完善資本市場，有利于改變政府通過行政方式 直接干預企業(yè)投融資活動的狀況。同時政府可以通過調整利率影響金融資產的價格等手段，引導社會資金流人、流出資本市場，達到運用間接調控工具引導資金流向、實現(xiàn)資源合理配 置的目的。

6)能有效防止和化解銀行的金融風險。發(fā)展多種形式規(guī)范、健全的資本市場，尤其是證

券市場，提高企業(yè)直接融資比重，有效分流儲蓄資金，減少企業(yè)外部融資對銀行間接融資方 式的過度依賴，可以減輕企業(yè)對銀行中長期貸款需求增長的壓力，改變銀行債權、債務的期限不匹配程度，減少金融風險的發(fā)生。同時促使銀行能夠集中精力加強內部管理和控制，提 高貸款質量。此外，發(fā)展規(guī)范的資本市場，通過資本市場提高對企業(yè)投資活動的監(jiān)督、約束，能更大限度地提高資本使用效率，優(yōu)化資源配置，為宏觀經濟保持穩(wěn)定奠定基礎。

5.1.3 資本市場的分類

資本市場有多種分類方式。按資金融通方式可以分為直接融資和間接融資;按市場職能 可分為發(fā)行市場(一級市場)和流通市場(二級市場)。

(1)直接融資和間接融資

1)直接融資是資金供求雙方不需要其他金融中介機構介入的一種資金融通方式，是資金 短缺單位(融資者，包括政府、企業(yè)、個人等)與資金盈余單位(投資者或資金擁有者)之間， 不經金融媒介(如商業(yè)銀行、信用中介、儲蓄機構)而直接進行資金融通的活動。最常見的是 股票和債券融資，有時人們甚至把直接融資等同于證券市場融資，把發(fā)展直接融資市場等同于發(fā)展股票和債券市場。

2)間接融資是由金融媒介(如商業(yè)銀行、信用中介、儲蓄機構)通過吸收存款、存單等形

式積聚社會閑散資金，再以貸款等形式提供給資金短缺單位，實現(xiàn)資金融通的過程。 目前我國的間接融資機構以銀行為主體，包括中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行

和中國建設銀行四家商業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三家政 策性銀行，以及交通銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、浦東發(fā)展銀行、中信銀行、城 市商業(yè)銀行等商業(yè)銀行和郵政儲蓄機構。

直接融資和間接融資具有不同的特點，同時又有緊密的聯(lián)系。在現(xiàn)代市場經濟條件下，

直接融資一般是以發(fā)行證券的形式在資本市場上公開進行融資，其發(fā)行的證券代表著一定的 財產權(如股票)或債權(如國債、企業(yè)債券)的憑證，這些有價憑證一般可以在市場上公開交

易。直接融資具有籌資范圍廣、規(guī)模大、可以連續(xù)籌資而且具有社會宣傳效應等特點。間接 融資主要是企業(yè)與金融機構之間的借貸關系，在資本市場上的間接融資主要是期限超過 1 年的銀行中長期信貸。間接融資具有聚少成多、短借長貸、分攤風險、降低信息和交易成本等 優(yōu)點。在現(xiàn)代金融市場上，直接融資和間接融資兩者間相互促進、相互補充，成為金融市場不可或缺的組成部分。

(2)一級市場和二級市場

1)一級市場又稱為“發(fā)行市場”或“初級市場”，它是將政府、公司、企業(yè)等發(fā)行主體 新發(fā)行的公債、公司債券、股票等有價證券轉移到投資者手里的市場，是發(fā)行主體籌集資金，實現(xiàn)資本職能轉化的場所，其主要職能是將社會閑散資金轉化為生產建設資金。

一級市場由證券發(fā)行者、證券承銷商(中介機構)和證券投資者三個元素構成。 證券發(fā)行可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種形式。公募發(fā)行是指發(fā)行人通過中介機構向不

特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券。在公募發(fā)行的情況下，所有合法的社會投資者都可以參加 認購。公募證券可以上市流通和轉讓。私募發(fā)行又稱為內部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行有確定的投資人，一是機構投資者，如保險公司、養(yǎng)老基金、 企業(yè);二是個人投資者，一般是發(fā)行機構的老股東或內部員工。私募證券不能上市流通與轉 讓。

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（責任編輯：中大編輯）

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