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投資項(xiàng)目管理師考試宏觀經(jīng)濟(jì)政策第五章

5.3 資本市場(chǎng)監(jiān)管

資本市場(chǎng)已經(jīng)成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，對(duì)優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，作出了重要貢獻(xiàn)。但是，資本市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)具有 不確定性、普遍性、擴(kuò)散性和隱蔽性、突發(fā)性等基本特征，尤其是證券市場(chǎng)具有很強(qiáng)的投機(jī)性，直接影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性和正常運(yùn)行，若不認(rèn)真加以防范，其后果危害和產(chǎn)生的影響波及面將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，不僅可能破壞金融秩序和金融系統(tǒng)，而且還有可能危及 國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定。因此，加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，防范和化解資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系 到國(guó)家的金融安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

就金融監(jiān)管體制來(lái)說(shuō)，由于我國(guó)實(shí)行的是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，我國(guó)的金融監(jiān)管體制實(shí)行

的是金融分工監(jiān)管體制，即銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管銀行業(yè)、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管證券業(yè)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)。

5.3.1 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指資本市場(chǎng)各種條件的變化給市場(chǎng)參與者造成的收益或損失的不確定

性。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。

(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指基礎(chǔ)金融變量(如利率、匯率、股價(jià)以及商品價(jià)格)的變動(dòng)而使金融資產(chǎn)或

負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化的可能性。包括絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)兩種形式。絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)價(jià) 值變化的絕對(duì)貨幣數(shù)量衡量，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)價(jià)值變化的相對(duì)數(shù)量衡量。

(2)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手不愿或者不能全部履行其合同義務(wù)，或者其信用等級(jí)下降時(shí)給金融資產(chǎn)持有者的收益造成的不確定性。信用風(fēng)險(xiǎn)包括提前償付風(fēng)險(xiǎn)和償付風(fēng)險(xiǎn)兩種形式。提 前償付風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率下降后債務(wù)人可能在預(yù)定的償還時(shí)間之前償付債務(wù)，從而給債權(quán)人造成不確定性，這種風(fēng)險(xiǎn)常見(jiàn)于按揭支持證券和具有看漲期權(quán)特征或提前贖回安排的債券。 償付風(fēng)險(xiǎn)是指在金融參與者已經(jīng)履行合同義務(wù)的情況下，交易對(duì)手可能違約，從而給金融參與者造成不確定性，如借款人不能按期償還貸款，債券發(fā)行人不能對(duì)債券持有人支付本息。

(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)流動(dòng)性或者金融參與者因自身現(xiàn)金流動(dòng)性的變化而造成的不 確定性。在一個(gè)規(guī)模較小的證券市場(chǎng)上，由于交易不充分，證券持有者可能無(wú)法在需要時(shí)以 正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)價(jià)格出售該證券，從而產(chǎn)生市場(chǎng)或產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(4)操作風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)是指系統(tǒng)不充分、管理控制失誤、欺詐或者人為錯(cuò)誤造成損失的可能性。包括

交易未能得到執(zhí)行的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，交易員蓄意隱瞞信息造成的欺詐風(fēng)險(xiǎn)，旨在保護(hù)系統(tǒng)避免非 授權(quán)進(jìn)入的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害、不可抗力以及涉及關(guān)鍵人物或企業(yè)的事故等造成的系統(tǒng)失誤，金融產(chǎn)品定價(jià)模型的模型風(fēng)險(xiǎn)等等。

(5)法律風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)是指法律原因造成的不確定性，如交易對(duì)手不具有從事交易的法律地位，可能

違反政府監(jiān)管要求的交易活動(dòng)(操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易)造成的遵守與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

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