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2013年中級經(jīng)濟(jì)師考試鐵路運(yùn)輸專業(yè)預(yù)習(xí)講義(47)

發(fā)表時(shí)間:2013/2/25 9:26:04 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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第三節(jié) 資金成本及其計(jì)算

一、資金成本和資金成本率的概念

(一)資金成本

(二)資金成本率

資金成本率=資金占用費(fèi)/(籌集資金總額-資金籌集費(fèi))

二、資金成本計(jì)算

(一)債務(wù)資金成本

1.長期借款成本(簡化形式)

2.長期債券的資金成本

3.普通股成本

4.保留盈余的資金成本

(二)權(quán)益資金成本

(三)綜合資金成本

習(xí)題

案例分析題

某企業(yè)取得長期借款L=100萬元,利率R1=10%,期限為3年,每年付息一次,到期一次還本?;I措這筆借款的費(fèi)用率F1=0.2%,企業(yè)所得稅率T=30%

1.這筆長期借款的資金成本為( )

A10.02%

B7.01%

C5.01%

D3.5%

答案:B

解析:長期借款資金成本=長期借款利率(1-所得稅稅率)/(1-長期借款籌資費(fèi)用率)

=10%(1-30%)/(1-0.2%)=7.01%

2.長期借款的資金成本包括( )

A機(jī)會(huì)成本

B借款利息

C籌資費(fèi)用

D所得稅

答案:BC

3.長期借款的籌資費(fèi)用一般數(shù)額較少,有時(shí)可以忽略不計(jì)。這時(shí),長期借款的資金成本的計(jì)算公式可以簡化為( )

A.Rl(1-T)

B.Ks(1-Ti)

C.Ib(1-T)/B(1-Fb)

D.Dc/Pc(1-Fc)+G

答案:A

資金成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。資金成本是指企業(yè)從自身利益考慮在籌集和使用資金時(shí)所付出的代價(jià),包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)兩部分。本文主要討論用資成本。一般來說,資金占用費(fèi)在借人資金的籌措上表現(xiàn)為利息;在自有資金的籌措上表現(xiàn)為股息或期望的投資報(bào)酬。

一、資金成本實(shí)際上是一種預(yù)測成本

計(jì)算資金成本的目的在于,通過成本大小的比較來規(guī)劃籌資方案,從而為將要實(shí)施的投資方案提供資金。因此,規(guī)劃方案在前,實(shí)施方案在后。作為規(guī)劃籌資方案的一種有效手段,計(jì)算不同籌資方式下的成本,有利于降低其投資成本,提高投資效益。因此,資金成本計(jì)算是規(guī)劃籌資方案的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作,其計(jì)算結(jié)果即為預(yù)測數(shù)。如借款成本預(yù)測不是基于現(xiàn)行銀行借款的利率成本,而是基于籌資方案實(shí)施時(shí)的資金可得住、利率走向及利率期限結(jié)構(gòu)等因素的預(yù)測。又如對債券籌資,它不以債券現(xiàn)時(shí)的貼面成本而定,而是視公司債務(wù)未來到期時(shí),收益率與能否償還本金的風(fēng)險(xiǎn)大小等主要因素的預(yù)測結(jié)果而定。再如對于股票籌資成本,它著眼于投資者希望付出多大的成本(股票發(fā)行價(jià))以及對于股票未來收益的期望值是否得到滿足等因素而定。

作為預(yù)測成本,應(yīng)該有一定的預(yù)測基礎(chǔ):(1)它可借助于歷史數(shù)據(jù)為參照來完成;(2)有些變量可以借助宏觀經(jīng)濟(jì)分析來預(yù)測,如利率走勢、利率的期限結(jié)構(gòu)預(yù)期等;(3)有些變量是可借助于其它媒體來取得,如股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大小等;(4)有些變量相對穩(wěn)定,如稅率等。

二、資金成本與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系

作為讓渡資金的使用權(quán)而向企業(yè)索取成本,從出讓人看屬于投資收益,與資金時(shí)間價(jià)值有關(guān)。作為利潤再分配的基本形態(tài),資金成本是一種投資收益;而時(shí)間價(jià)值是指不考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的社會(huì)平均資金利潤率或報(bào)酬率。從量上看,資金成本作為投資收益要考慮投資報(bào)酬因素,而時(shí)間價(jià)值則無須考慮。當(dāng)資金所有者出讓資金,其投資風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)一致時(shí),資金成本即為時(shí)間價(jià)值;而當(dāng)所有者出讓資金,其投資風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)有偏差時(shí),則其資金成本應(yīng)為平均收益率加上投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

三、資金成本的分類

1.按具體項(xiàng)目和內(nèi)容,可分為具體籌資項(xiàng)目的資金成本和綜合資金成本。項(xiàng)目籌資成本可細(xì)劃為借款成本、債券籌資成本、股票籌資成本、留存收益成本等。這些成本是指為具體的投資項(xiàng)目而支付的代價(jià)。因此,主要用于項(xiàng)目投資效率的分析與決策;而綜合資金成本則是對上述各項(xiàng)具體成本,按比重加權(quán)來計(jì)算的成本,是針對企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的綜合成本而言的。因此,綜合成本很難作為具體投資效益的決策依據(jù),而只是企業(yè)總體效益的分析依據(jù)。

2.按計(jì)算過程及時(shí)點(diǎn)看,又可分為三種類型:

(1)籌資前的企業(yè)現(xiàn)有資金實(shí)際賬面成本。其計(jì)算的意義在于:為將要發(fā)生或預(yù)測的成本與已發(fā)生的付現(xiàn)成本進(jìn)行比較,以判斷其效益好壞。(2)籌資時(shí)的項(xiàng)目預(yù)測成本和綜合預(yù)測成本。由于它是在原有基礎(chǔ)上,追增籌資而確定的成本,亦稱“邊際資金成本”。它主要用于為新增項(xiàng)目投資的效益優(yōu)選提供依據(jù)。邊際資金成本是成本計(jì)算的重點(diǎn),有關(guān)資金成本的計(jì)算,大都是針對邊際或增量成本確定而言的。(3)籌資后的賬面成本。它是籌資后,就原有規(guī)模籌資和新增籌資部分綜合計(jì)算而確定的成本。

四、資金成本計(jì)算的對象

一般認(rèn)為,資金成本計(jì)算只涉及長期資金項(xiàng)目,而不考慮短期資金來源項(xiàng)目,其主要理由是短期資金將在一年內(nèi)償還。這種看法有失公允。長期資金肯定必須考慮其成本,而是否考慮短期資金成本,應(yīng)具體看短期資金用途而定:如這些資金被用于非但定性資產(chǎn)占用,則不予考慮;如這些資金被用于恒定性的流動(dòng)資產(chǎn),則應(yīng)予考慮。“恒定”與“非恒定”兩者的差別在于:恒定性資產(chǎn)占用要由恒定性借款方式(如周轉(zhuǎn)借款)來滿足;而非恒定性資產(chǎn)占用主要由免費(fèi)的應(yīng)付賬款、定額負(fù)債(又稱視同自有資金)來滿足。因此,不是所有的短期資金都不計(jì)成本,也不是所有短期資金項(xiàng)目都要計(jì)算成本。需要計(jì)算成本的短期資金應(yīng)是流動(dòng)資金減去免費(fèi)短期資金的差額部分,也就是恒定性資產(chǎn)占用部分。資金成本計(jì)算對象的另一個(gè)問題是,當(dāng)資金能帶來剩余價(jià)值時(shí)就成為資本。一般來說,對權(quán)益資本成本有不同的觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)利潤中的成本是顯性成本和隱性成本的總和;而會(huì)計(jì)利潤中的成本只指顯性成本。顯性成本是明顯的、外在的,須要實(shí)際支付的成本或費(fèi)用。隱性成本則是隱含的、不涉及真實(shí)的市場交易的成本或費(fèi)用,它不引起企業(yè)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加。由于權(quán)益資本成本是隱性成本,會(huì)計(jì)上將

隱性成本作為沉沒成本,而經(jīng)濟(jì)上卻認(rèn)為隱性成本不是沉沒成本而應(yīng)該是利潤扣除要素,從而造成會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤的差別。在現(xiàn)代企業(yè)制度中,企業(yè)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、處分的實(shí)際權(quán)利已由企業(yè)法人執(zhí)行;投資者即股東擁有的只是收受股利和分配清算資產(chǎn)的權(quán)利。因此,企業(yè)與股東是兩個(gè)不同的利益主體,企業(yè)主體以企業(yè)及企業(yè)利益為中心。權(quán)益資本對企業(yè)主體而言與債務(wù)資本一樣都是外部資本,都要計(jì)算資本成本并從利潤中扣除。

五、資金成本的計(jì)算與應(yīng)用

1.資金成本有總成本和單位成本兩種。資金總成本是指為籌措并占用一定數(shù)量資金而付出的全部代價(jià),用絕對數(shù)來表示;資金的單位成本是指籌措和占用資金所負(fù)擔(dān)的成本同籌集資金數(shù)額之比,其計(jì)算公式是:

2.分析企業(yè)資金來源的經(jīng)濟(jì)性。資金成本是選擇資金來源、決策籌資方式的依據(jù)。

(l)銀行貸款資金成本。通常其計(jì)算公式為:

其中K為貸款資金成本,R為貸款名義利率,N為一年內(nèi)支付利息次數(shù),Y為所得稅率。

(2)債券資金成本=債券到期收益率×(1一所得稅率)

3.分析每百元資金成本的盈利能力,反映和對比資金效益。其計(jì)算公式為:

4.分析每百元銷售需要多少資金成本,以反映和對比經(jīng)濟(jì)效益。其計(jì)算公式為:

5.分析評價(jià)投資項(xiàng)目的可行性。任何投資項(xiàng)目,如果預(yù)計(jì)它的利潤率超過資金成本率,則說明該投資項(xiàng)目有利可圖,有進(jìn)一步考慮的基礎(chǔ);否則,一般應(yīng)舍棄該項(xiàng)目。

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