第四節(jié) 國　債

一、國債的基本含義

1、國債含義：

國債即國家債務(wù)，通常是指一國中央政府作為主體，依據(jù)有借有還的信用原則取得的資金來源，是一種有償形式的、非經(jīng)常性的財(cái)政收入。

2、國債的特征：國債具有自愿性、有償性和靈活性的特征。

二、國債的種類

(1)按照國債發(fā)行地域不同，可將國債分為內(nèi)債和外債。

舉借國內(nèi)債務(wù)不會因借債而增加國內(nèi)資金總量，舉借外債可以在一定時期內(nèi)增加本國可支配的資金總量。

(2)按借入債務(wù)到償還債務(wù)的時間長短劃分：

短期國債――――1年以內(nèi)的，最典型的短期國債形式是國庫券。

中期國債――――1～10年的

長期國債――――10年以上

(3)根據(jù)利率的變動情況可將國債分為固定利率國債與浮動利率國債。

(4)根據(jù)國債能否在證券市場流通，可將國債分為上市(流通)國債與非上市(非流通)國債。

一般情況下，能夠上市流通的國債多為中短期國債，不能上市流通國債多為長期國債。

(5)根據(jù)國債債務(wù)本位的不同，可將國債分為貨幣國債與實(shí)物國債。

①貨幣國債是指以貨幣為債務(wù)本位發(fā)行的國債。政府舉借的是貨幣，歸還的也是貨幣。

②實(shí)物國債以實(shí)物作為債務(wù)本位發(fā)行的國債?？梢员苊庖蜇泿刨H值給債權(quán)人帶來損失，一般是在存在高通貨膨脹時采用。我國1950年發(fā)行的“人民勝利折實(shí)公債”就屬于實(shí)物國債。

三、國債功能

1.彌補(bǔ)財(cái)政赤字

財(cái)政赤字可以通過向中央銀行借款;增加稅收;發(fā)行國債方式彌補(bǔ)。

(1)向中央銀行借款彌補(bǔ)赤字會造成中央銀行貨幣供給增加，誘發(fā)或加劇通貨膨脹。

(2)稅收是按稅法規(guī)定征收的，如果通過提高稅率或增加新稅種彌補(bǔ)赤字，會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。

(3)通過發(fā)行國債彌補(bǔ)赤字，產(chǎn)生的副作用較小。實(shí)質(zhì)是將屬于社會支配的資金在一定時期內(nèi)讓渡給國家使用，是社會資金使用權(quán)的單方面、暫時性轉(zhuǎn)移;認(rèn)購國債的資金基本是社會運(yùn)動中游離出來的閑置資金，一般不會導(dǎo)致通貨膨脹。

2.籌集建設(shè)資金

現(xiàn)代社會中，以國債資金來擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模是發(fā)行國債的重要目的之一。

3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率

國債是一種收入穩(wěn)定，無風(fēng)險或風(fēng)險較低的投資工具，因此有“金邊國債”之稱

政府發(fā)行的短期國債，流動性強(qiáng)，被稱為“有利息的鈔票”，短期國債的發(fā)行及買入和賣出，在不少國家中央銀行通過在證券市場上買賣國債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)數(shù)量和調(diào)節(jié)利率。

4.調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)

四、國債制度

國債制度是國家為了管理國債的發(fā)行、償還和交易，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動，以法律和政策形式所確立的一系列的準(zhǔn)則和規(guī)范。

國債制度一般由發(fā)行制度、償還制度和市場交易制度構(gòu)成。

1. 國債發(fā)行制度

國債發(fā)行制度是關(guān)于國債發(fā)行、企業(yè)和個人認(rèn)購事項(xiàng)的原則與安排的規(guī)定。國債發(fā)行制度由國債發(fā)行條件和國債發(fā)行方式構(gòu)成。

(1)國債發(fā)行條件包括國債種類、發(fā)行日期、發(fā)行權(quán)限、發(fā)行對象等。

決定發(fā)行條件的關(guān)鍵是國債的發(fā)行方式。

(2)國債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。

①公募招標(biāo)方式：一種在金融市場上通過公開投標(biāo)、招標(biāo)確定發(fā)行條件來進(jìn)行國債推銷的一種方式。

特點(diǎn)：發(fā)行對象是多數(shù)投資者。誰是最終投資者事先是不確定的，是一種市場機(jī)制發(fā)行方式。

②承購包銷方式：通過和一組銀行或金融機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同所體現(xiàn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)國債銷售任務(wù)的方式。

特點(diǎn)：發(fā)行人和承銷人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過承銷合同確立的;

承銷人向投資人分銷不出去的部分，由承銷人自己認(rèn)購，一旦簽訂了撤銷合同，發(fā)行過程就結(jié)束了。

③直接發(fā)行方式：國債發(fā)行人不委托專門的證券發(fā)行機(jī)構(gòu)而是親自向投資者推銷國債。

特點(diǎn)：債券發(fā)行人直接與發(fā)行對象見面，有特定的發(fā)行對象，個人投資者不得以此方式認(rèn)購國債。優(yōu)點(diǎn)是可以降低舉債成本，便于了解投資者的投資要求和投資意向;缺點(diǎn)是給發(fā)行單位帶來相當(dāng)大工作量。

④隨買發(fā)行方式：是政府債務(wù)管理者用來向小投資人發(fā)行不可上市國債的一種方式

2.國債償還制度

(1)含義：國債償還制度是國家對國債償還及與償還相關(guān)的各個方面所作的規(guī)定。

(2)種類：我國選用的償還方式主要有抽簽分次償還、到期一次償還、轉(zhuǎn)期償還、提前償還和市場購銷法等方式。

①抽簽分次償還，是指在國債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例，由政府按國債券號碼抽簽對號，如約償還本息，直至償還期結(jié)束，全部國債券中簽償清為止的一種方式。

②到期一次償還法：到期后按票面額一次全部對付本息

③轉(zhuǎn)期償還法：以新發(fā)行的國債來償還原有到期國債本息的方法

④提前償還法：由政府提前償還尚未到期的國債

⑤市場購銷法：政府在市場上按照國債行市，適時購進(jìn)國債，以此在該債券到期前逐步清償?shù)囊环N方式

3.國債市場制度

國債市場制度是指以國債為交易對象而形成的供求關(guān)系的總和。

根據(jù)國債交易的層次，國債市場分為國債發(fā)行市場和國債流通市場兩大部分。

(1)國債發(fā)行市場又稱國債一級市場，主要參與者包括作為國債發(fā)行者的中央政府、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和投資購買者。

(2)國債流通市場又稱國債二級市場，是指已經(jīng)發(fā)行的國債的交易場所，其基本職能是為國債投資者提供轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的機(jī)會。

國債流通市場分為以集中交易形式運(yùn)作的證券交易所、以分散交易形式運(yùn)作的場外交易市場(包括柜臺市場和店頭市場)。

在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的國債交易按國債交易成交訂約和清算的期限劃分，可以分為現(xiàn)貨交易方式、回購交易方式、期貨交易方式和期權(quán)交易方式。

①現(xiàn)貨交易方式：證券交易中最古老的交易方式，也是國債交易方式中最普通、最常用的交易方式。

②回購交易方式：是指國債的持有人在賣出一筆國債的同時，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價格，將同筆國債再購回的交易活動。

③期貨交易方式：以國債期貨合約為交易對象的交易方式。

國債期貨合約是買賣雙方就將來某一特定時刻、按照某一特定價格、購買或出售某一特定數(shù)量的某一特定國債產(chǎn)品作的承諾。

期限、價格、數(shù)量和標(biāo)的國債是國債期貨合約中必不可少的四項(xiàng)基本要素。

④期權(quán)交易方式：交易雙方為限制損失或保障利益而訂約，同意在約定時間內(nèi)，按照協(xié)定價格買進(jìn)或賣出契約中指定的債券，也可以放棄買進(jìn)或賣出這種債券的交易方式。

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