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第十七章　匯率與國(guó)際收支

一、外匯與匯率

(一) 外匯

考試內(nèi)容：外匯的概念和分類

1.概念

外匯是指以外幣表示的，可以用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。外匯有廣義和狹義之分。

狹義的外匯指以外幣表示的、可直接用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段，主要是指在國(guó)外銀行的外幣存款和外幣票據(jù)。

廣義的外匯是指可清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。包括：

(1)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣

(2)外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等

(3)外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等

(4)特別提款權(quán)

(5)其他外匯資產(chǎn)。

這里使用的是廣義的外匯概念。

2.外匯的分類

外匯按照買賣的交割期限可以分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。

即期外匯又稱為現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。

遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買賣合同，在約定的未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割的外匯。

3.特征

一種貨幣成為外匯必須具備三個(gè)特征(外匯三性)：①外幣性;②可兌換性;③普遍接受性。

目前能夠同時(shí)具備上述特征的是主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣，如美元、歐元、日元、瑞士法郎等，還有地區(qū)性貨幣，有韓元、新加坡元等。

(二)匯率

考試內(nèi)容：匯率的定義，匯率的標(biāo)價(jià)方法(掌握)和報(bào)價(jià)方法(掌握)，影響匯率變動(dòng)的主要因素，匯率決定理論

定義：匯率是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格(匯價(jià))。

1.匯率的標(biāo)價(jià)方法

兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法

(1)直接標(biāo)價(jià)法

以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。世界上絕大多數(shù)國(guó)家采取直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率采取的就是直接標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向。如果匯率值上升，則說(shuō)明外匯升值，本幣貶值。

例如：2009年3月4日USD1=CHY6.8395

2010年6月1日USD1=CHY6.8279

(2)間接標(biāo)價(jià)法

以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。目前只有美國(guó)、英國(guó)和其他英聯(lián)邦國(guó)家采取間接標(biāo)價(jià)法。與直接標(biāo)價(jià)法相反，匯率值升降與本幣升貶值同向。如果匯率值上升，則說(shuō)明外匯貶值，本幣升值。

例如：2009年3月4日USD1=CAD1.2928

2.匯率的報(bào)價(jià)方法

匯率變動(dòng)的最小單位被稱為基點(diǎn)。對(duì)于大多數(shù)貨幣，1點(diǎn)通常是0.0001貨幣單位。

銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取雙向報(bào)價(jià)制，即同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率和賣出匯率。

在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)匯率較小，后一個(gè)匯率較大。例如：紐約某銀行所掛出的英鎊牌價(jià)如下：GBP1=USD1.4150/56

買入?yún)R率和賣出匯率是從報(bào)價(jià)銀行買賣外匯的角度說(shuō)的。買入?yún)R率又稱買入價(jià)、出口匯率。賣出匯率又稱賣出價(jià)、進(jìn)口匯率。

銀行賤買貴賣，也就是說(shuō)銀行的買入價(jià)低于賣出價(jià)。因此在直接標(biāo)價(jià)法下，前者是買入?yún)R率，后者是賣出匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，前者是賣出匯率，后者是買入?yún)R率。

中間匯率又稱中間價(jià)，是指買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)。匯率分析中常用的是中間匯率。

在銀行外匯牌價(jià)中，還有一種現(xiàn)鈔匯率?，F(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的匯率。現(xiàn)鈔的買賣價(jià)差要大于現(xiàn)匯。一般說(shuō)來(lái)，銀行的現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同。

3.匯率的種類

(1)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣現(xiàn)匯的即期外匯交易所使用的匯率

遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是指買賣期匯的遠(yuǎn)期外匯交易所使用的匯率

遠(yuǎn)期匯率和即期匯率常常不一致。如果貨幣的期匯比現(xiàn)匯貴，則稱該貨幣遠(yuǎn)期升水;如果期匯比現(xiàn)匯便宜，則稱該貨幣遠(yuǎn)期貼水;如果兩者相等，則稱為平價(jià)。

(2)基本匯率與套算匯率

基本匯率是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。大多數(shù)國(guó)家選擇本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基本匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指對(duì)其他外國(guó)貨幣的匯率。

例如，美元對(duì)人民幣的匯率為USD1=CNY6.8395;英鎊對(duì)美元的匯率為GBP1=USD1.4103。要計(jì)算英鎊對(duì)人民幣的匯率，相當(dāng)于兩次交易，先將英鎊換成美元，再將美元換成人民幣，則英鎊對(duì)人民幣的匯率為GBP/ CNY=6.8395×1.4103=9.6457。

4.影響匯率變動(dòng)的主要因素

(1)國(guó)際收支

國(guó)際收支逆差，外幣升值，本幣貶值;國(guó)際收支順差，外幣貶值，本幣升值。

(2)相對(duì)通貨膨脹率

根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，國(guó)內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。如果通貨膨脹率高于他國(guó)，則該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上趨于貶值;反之則升值。

(3)相對(duì)利率

利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為明顯。高利率可使貨幣升值。

(4)總需求與總供給

總需求增長(zhǎng)快于總供給時(shí)，本幣一般呈貶值趨勢(shì)。

(5)市場(chǎng)預(yù)期

如果市場(chǎng)預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實(shí)際貶值。

5.匯率決定理論

(1)購(gòu)買力平價(jià)理論(掌握)

購(gòu)買力平價(jià)是指兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比，貨幣的購(gòu)買力與一般物價(jià)水平成反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。

瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出購(gòu)買力平價(jià)理論。這一理論的基本思想是：兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比變化引起的。購(gòu)買力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。

①絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)

絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國(guó)一般物價(jià)水平之比。用e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國(guó)和外國(guó)一般物價(jià)的絕對(duì)水平，則其公式為：

②相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)

相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)起匯率的變動(dòng)，即兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的匯率之比等于兩國(guó)一般物價(jià)指數(shù)之比。用e0、et分別表示基期匯率和報(bào)告期匯率，PId和PIf分別表示本國(guó)和外國(guó)一般物價(jià)指數(shù)，則其公式為：

相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)之間的關(guān)系：如果絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立。反過(guò)來(lái)，如果相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不一定成立。

(2)利率平價(jià)理論

利率平價(jià)理論從國(guó)際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對(duì)匯率的影響，特別是對(duì)短期匯率變動(dòng)的影響。利率平價(jià)理論分為拋補(bǔ)利率平價(jià)和未拋補(bǔ)利率平價(jià)。

拋補(bǔ)利率平價(jià)理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。

拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國(guó)利差。

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