第三節(jié)　國際儲備及其管理

一、國際儲備的概念

(一)含義

國際儲備是指一國貨幣當局所持有的、為世界各國所普遍接受的貨幣資產(chǎn)。

國際儲備的四個本質(zhì)特征：官方儲備，貨幣資產(chǎn)，各國普遍接受，存量概念

(二)構(gòu)成

黃金儲備，外匯儲備，在基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)(SDR)

二、國際儲備的功能

(1)彌補國際收支逆差(基本功能);

(2)穩(wěn)定本國貨幣匯率;

(3)維持國際資信和投資環(huán)境。

三、國際儲備的管理

(一)國際儲備的總量管理

國際儲備的總量管理的目標是使國際儲備總量適度。

確定國際儲備總量時應依據(jù)的因素是：①是否是儲備貨幣發(fā)行國;②經(jīng)濟規(guī)模和對外開放程度;③國際支出流量;④外債規(guī)模;⑤短期國際融資能力;⑥其他國際收支調(diào)節(jié)政策和措施的可用性與有效性;⑦匯率制度。

實踐中，測度國際儲備總量是否適度的經(jīng)驗指標：

(1)國際儲備額與國民生產(chǎn)總值之比，一般為10%;

(2)國際儲備額與外債總額之比，一般在30%到50%;

(3)國際儲備額與進口額之比，一般為25%;如果以月來計量，國際儲備額應能滿足3個月的進口需求。

(二)國際儲備的結(jié)構(gòu)管理

國際儲備結(jié)構(gòu)管理的目標是使國際儲備結(jié)構(gòu)最優(yōu)，在安全性、流動性和盈利性之間找到最佳均衡點。

國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容：

(1)國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化集中在黃金儲備和外匯儲備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。

(2)外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

為了追求安全性，需要將外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)與未來外匯支出的貨幣結(jié)構(gòu)相匹配。

為了追求盈利性，需要盡量提高儲備貨幣中硬幣的比重，降低儲備貨幣中軟幣的比重。

(3)外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

先滿足及時支付需要，再實現(xiàn)保值增值需要的順序。

(三)外匯儲備的管理模式

外匯管理有兩種模式：傳統(tǒng)的外匯儲備管理和積極的外匯儲備管理。傳統(tǒng)的外匯儲備管理模式強調(diào)外匯儲備資產(chǎn)的安全性和流動性，忽視或不強調(diào)外匯儲備資產(chǎn)的盈利性。積極的外匯儲備管理模式更為突出盈利性，側(cè)重對超過安全性和流動性需要的外匯儲備部分進行高盈利性的投資。

積極國際儲備的管理實現(xiàn)路徑：

(1)貨幣當局本身的外匯管理轉(zhuǎn)型，將超額的外匯儲備置于貨幣當局建立的投資組合之中，例如，挪威中央銀行通過下設(shè)挪威銀行投資管理部來管理外匯儲備。

(2)由國家成立專門的投資公司或部門，將超額的外匯儲備轉(zhuǎn)給其進行市場化運作和管理，通過多元化的資產(chǎn)配置，分散風險，延長投資期限，提高投資回報。我國的中國投資公司，就屬于這種性質(zhì)。

與積極的外匯儲備管理模式同時問世的范疇是主權(quán)財富基金。

四、我國的國際儲備及其管理

我國是國際貨幣基金組織的成員國，因此，我國的國際儲備由黃金儲備、外匯儲備、在基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)等四部分組成。

我國的國際儲備的鮮明特征是總量增長迅速，結(jié)構(gòu)變化顯著：黃金儲備保持穩(wěn)定，外匯儲備快速增長，在基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)基本沒有變化。

我國國際儲備的迅速增長成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點，焦點的核心是外匯儲備的總量是否過多，外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。

在實踐中，我國已經(jīng)采取了對國際儲備進行積極管理的措施。

【例題1·單選題】(2011真題)

為構(gòu)建積極的外匯儲備管理模式和機制，我國成立了具有(　)性質(zhì)的中國投資公司，將部分外匯儲備由其運作和管理。

A.國資委

B.開放式基金

C.主權(quán)財富基金

D.封閉式基金

【正確答案】C

【答案解析】本題考查外匯儲備的管理模式。與積極的外匯儲備管理模式同時問世的范疇是“主權(quán)財富基金”。

【例題2·多選題】(2011真題)

我國國際儲備的鮮明特征有(　)。

A.總量增長迅速

B.結(jié)構(gòu)變化顯著，特別提款權(quán)占比提高

C.結(jié)構(gòu)變化顯著，外匯儲備占比提高

D.結(jié)構(gòu)變化顯著，黃金儲備占比提高

E.結(jié)構(gòu)變化顯著，儲備頭寸占比提高

【正確答案】AC

【答案解析】本題考查我國國際儲備及其管理的相關(guān)知識。我國國際儲備的鮮明特征是總量增長迅速，結(jié)構(gòu)變化顯著。在國際儲備總量的增長上，黃金儲備保持穩(wěn)定，外匯儲備則快速增長，同時外匯儲備占比提高。

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（責任編輯：中大編輯）

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