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本文為2013年中級經(jīng)濟師考試金融專業(yè)知識與實務(wù)的備考強化必看知識點,希望本文能夠幫助您更好的全面?zhèn)淇?/font>2013年經(jīng)濟師考試!!
第四節(jié) 金融資產(chǎn)定價
一、利率與金融資產(chǎn)定價
有價證券價格實際上是以一定市場利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計算得出的現(xiàn)值。
定價思想:金融資產(chǎn)價值的存在是由于其未來給投資者帶來預(yù)期的收益,因此金融資產(chǎn)現(xiàn)在的價值就是未來預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。
有價證券交易價格主要依據(jù)貨幣的時間價值即未來收益的現(xiàn)值確定。
(一)債券定價(掌握)
債券價格分債券發(fā)行價和債券轉(zhuǎn)讓價。
債券的發(fā)行價格通常根據(jù)票面金額決定(平價發(fā)行),也可采取折價或溢價的方式。
債券的流通轉(zhuǎn)讓價格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場利率或預(yù)期收益率)和實際持有期限三個因素決定。
1.到期一次還本付息債券定價
式中,P為交易價格,S為到期日本利和,r為利率或貼現(xiàn)率,n為償還期限
2.分期付息到期歸還本金債券定價
3.債券期限若為永久,其價格確定與股票價格計算相同(見以下股票定價內(nèi)容)。
(二)股票定價(掌握)
1.股票價值
股票價格由預(yù)期收入和當時的市場利率決定。股票的價格等于未來每一期預(yù)期收入的現(xiàn)值之和。
當未來每一期的預(yù)期股息收入相等時,即Y1=Y2=……=Y(無限期系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值),因此,即股票價格=預(yù)期股息收入/市場利率
股票價格主要取決于收益和利率兩因素:股票價格與收益成正比,與利率成反比。
例:某股票年末每股稅后利潤0.4元,市場利率為5%,則該股價格:
【正確答案】P= 0.4/5%=8元
2.投資決策的依據(jù):
當該股市價
當該股市價>P時,投資者應(yīng)該賣出該股票;
當該股市價=P時,投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或賣出該股票。
3.由市盈率計算股票價格
因為:市盈率=股票價格/每股稅后盈利
所以:股票發(fā)行價格=預(yù)計每股稅后盈利×市場平均市盈率
例:若股票年末每股稅后利潤0.4元,平均市盈率為20倍,則股票價格為:
【正確答案】P=0.4×20=8元
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