中級(jí)金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)：收益率

一、名義收益率

名義收益率又稱(chēng)票面收益率，是債券票面收益與債券面值之比。

其中，r為名義收益率，C為票面收益(年利息)，F(xiàn)為面值。

二、實(shí)際收益率

名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率，實(shí)際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率。

實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率 (2-14)

三、本期收益率

本期收益率也稱(chēng)當(dāng)前收益率，它是指本期獲得的債券利息對(duì)債券本期市場(chǎng)價(jià)格的比率。計(jì)算公式為： 

即信用工具的票面收益與其市場(chǎng)價(jià)格的比率，其計(jì)算公式為：

其中，r為本期收益率，C為票面收益(年利息)，P為債券的市場(chǎng)價(jià)格。

四、到期收益率

到期收益是指將債券持有到償還期所獲得的收益。到期收益率又稱(chēng)最終收益率，是使從債券工具上獲得的未來(lái)現(xiàn)金流的觀值等于債券當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率。

(一)零息債券的到期收益率

零息債券不支付利息;折價(jià)出售，到期按債券面值兌現(xiàn)。如果按年復(fù)利計(jì)算，則到期收益率的計(jì)算公式為： 

其中，P為債券價(jià)格，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

例如，一年期的零息債券，票面額100元如果現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為90元，則到期收益率的計(jì)算公式為：

就可以解出其按半年復(fù)利計(jì)算的到期收益率r=12.44%。投資者今天出30元，獲得了10年后得到100元的保證。

(二)附息債券的到期收益率

如果按年復(fù)利計(jì)算，附息債券到期收益率的計(jì)算公式為： 

其中，P為債券價(jià)格，C為票面收益(年利息)，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

現(xiàn)實(shí)中，許多債券并不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次利息，到期歸還全部本金。如果按半年復(fù)利計(jì)算，這種債券到期收益率的計(jì)算公式如下：

 例如，某公司以12%的利率發(fā)行5年期的附息債券，每半年支付一次利息，發(fā)行價(jià)格為93元，票面面值為100元，則上式變?yōu)椋?nbsp;

 解得P=14%已知債券的市場(chǎng)價(jià)格、面值、票面利率和期限，便可以求出它的到期收益率;反之已知債券的到期收益率，就可以求出債券的價(jià)格。從中不難看出，債券的市場(chǎng)價(jià)格越高，到期收益率越低;反之，債券的到期收益率越高，其市場(chǎng)價(jià)格就低。由此我們可以得出一個(gè)結(jié)論，債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率成反向變化關(guān)系。市場(chǎng)利。市場(chǎng)利率上升時(shí)，到期收益率低于市場(chǎng)利率的債券將會(huì)被拋售，從而導(dǎo)致債券價(jià)格下降，直到其到期收益率等于市場(chǎng)利率。這就是債券的價(jià)格隨市場(chǎng)利率的上升而下降的原因。

五、持有期收益率

持有期收益率是指投資者從購(gòu)人到賣(mài)出這段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的區(qū)別在于將來(lái)值不同。債券持有期收益率是指?jìng)钟腥嗽诔钟衅陂g獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。持有時(shí)間較短(不超過(guò)1年)的債券，直接按債券持有期間的收益額除以買(mǎi)人價(jià)計(jì)算持有期收益率：

 其中，r為持有期收益率，C為票面收益(年利息)，P_n為債券的賣(mài)出價(jià)，P₀為債券的買(mǎi)人價(jià)格，T為買(mǎi)人債券到賣(mài)出債券的時(shí)間(以年計(jì)算)。

如果投資者持有債券的期限較長(zhǎng)，或者在持有期內(nèi)需要按復(fù)利計(jì)息，則計(jì)算持有期收益率時(shí)需要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，那么須用長(zhǎng)期投資的持有期收益率。

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（責(zé)任編輯：xy）

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