三、投資銀行的功能

一般來說，作為資本市場的直接金融機構，投資銀行有四個基本功能：媒介資金供求，構造證券市場，優(yōu)化資源配置，促進產業(yè)集中。

(一)資金供求的媒介

與商業(yè)銀行相似，投資銀行也是溝通資金供求兩方面的橋梁，但在發(fā)揮資金媒介作用時，投資銀行有其特色，即它可以向投資者推薦介紹發(fā)行股票或債券的籌資者，也可為投資者尋找適合的投資機會。但從根本上說，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權利和義務之中，而由雙方接觸，并且相互擁有權利和承擔相應的業(yè)務，故這種融資方式稱為直接融資。在媒介的過程中，投資銀行收取手續(xù)費，而不同于商業(yè)銀行在間接融資中賺取存貸利差。此外，同樣是媒介資金供求，商業(yè)銀行側重于短期資金市場，而投資銀行則為企業(yè)籌措中長期資金。投資銀行和商業(yè)銀行以不同的方式和側重點起著重要的資金供求媒介作用，在經濟體系中缺一不可。

投資銀行是通過四個中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求的功能的：

第一，期限中介。投資銀行通過對其接觸的各種不同期限資金進行期限轉換。實現(xiàn)了短期和長期資金之間的期限中介作用。通過期限轉換，使得資金運用靈活機動，同時化解了資金被鎖定的風險。

第二，風險中介。投資銀行不僅為投資者和融資者提供了資金融通的渠道，而且為投資者和融資者降低了投資和融資的風險。風險中介通過多樣化的組合投資為投資者降低了風險。同時，投資銀行利用其對金融市場的深刻了解，為融資者提供了關于資金的需求、融資的成本等多方面的信息，并通過各種證券的承銷大大降低了融資者的風險。

第三，信息中介。投資銀行作為金融市場的核心機構之一，是各種金融信息交匯的場所，因此，它有能力為資金供需雙方提供信息中介服務。投資銀行還可以通過雇傭經濟、金融、會計、審計、法律等各方面的專家來完成這些工作。因此，投資銀行通過規(guī)模效應、專業(yè)化和分工有效降低了信息加工及合約成本。

第四，流動性中介。投資銀行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機制。當一個持有股票的客戶臨時需要現(xiàn)金時，充當做市商的投資銀行可以購進客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動性需求。而在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進股票。通過這些方式，投資銀行為金融市場的交易者提供了流動性中介。

(二)證券市場的構造者

證券市場是證券發(fā)行、流通、交易的市場，也是資金供求的中心。證券市場的構成可以分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。證券發(fā)行市場是證券發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的市場，又稱為一級市場、初級市場。它通常沒有固定場所，：是一個無形市場。證券交易市場是買賣已發(fā)行的證券的市場，又稱為二級市場、次級市場。它一般是一個有組織、固定地點、集中進行證券交易的市場。概括起來，證券市場由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機構、自律性組織、證券監(jiān)管機構等構成。

從證券發(fā)行市場來看，由于證券發(fā)行是一項非常繁瑣的工作，證券發(fā)行者必須準備各種資料，進行大量的宣傳工作，提供各種技術條件，辦理復雜的手續(xù)。因此，僅僅依靠發(fā)行者自身的力量向投資者發(fā)行證券，不僅成本高，而且效果也不理想。所以，證券發(fā)行工作一般需要投資銀行的積極參與才能順利完成。具體來說，在發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構建證券發(fā)行市場。

在證券交易市場中，投資銀行以多重身份參與，對維持價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性、提高交易效率，起到了重要的作用：第一，投資銀行在證券發(fā)行完成以后的一段時間內，為了使該證券具備良好的流通性，常常以做市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價格穩(wěn)定。第二，投資銀行以自營商和做市商的身份活躍于交易市場，維持市場秩序，搜集市場信息，進行市場預測，吞吐大量證券，發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場的作用。第三，投資銀行以經紀商的身份接受顧客委托，進行證券買賣，提高了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序，使得交易活動得以順利進行。

在證券市場上，投資銀行所從事的多種證券業(yè)務的創(chuàng)新，為市場創(chuàng)造了多樣化的金融衍生工具，極大地便利了交易的進行?，F(xiàn)代的投資活動對投資品的期限、變現(xiàn)性、報酬率、風險及組合有了更多的要求，對投資的安全性也日益重視。這使得投資銀行有強大的動力顯示其創(chuàng)新精神和開拓能力。本著分散風險、保持最佳流動性的追求和最大利益的原則，投資銀行面對客戶的需求，不斷推出創(chuàng)新的金融工具，使得證券市場大大拓寬了交易領域，不斷激發(fā)出新的活力。可以說，沒有投資銀行的金融業(yè)務創(chuàng)新，就沒有現(xiàn)代的高效率的證券市場。

(三)資源配置的優(yōu)化者

1.投資銀行的證券發(fā)行業(yè)務與優(yōu)化資源配置

投資銀行從自身的利益出發(fā)，更愿意幫助那些產業(yè)前景好、經營業(yè)績優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，通過發(fā)行股票和債券從金融市場上籌集到所需要的資金，從而使資金流人效益較好的行業(yè)和企業(yè)，達到促進資源優(yōu)化配置的目的。

2.投資銀行的并購業(yè)務與優(yōu)化資源配置

兼并收購在資源有效配置中的功能可以從宏觀和微觀兩個層面看：第一，宏觀功能。通過兼并收購，將那些不適應當?shù)丨h(huán)境而處于劣勢的企業(yè)兼并掉或者使這些資產重新組合，有助于當?shù)亟洕?、投資環(huán)境的改善;或者使這些資產重新投人適應當?shù)丨h(huán)境的生產領域，這無疑將使原來無效益的資產通過流動和組合發(fā)揮新的作用，有助于宏觀資源配置狀況的改善。第二，微觀功能。企業(yè)兼并的微觀功能可表現(xiàn)在兩個方面，一是可以使被兼并企業(yè)的原有資產或資源配置的有效性提高;：二是可優(yōu)化與促進優(yōu)勢企業(yè)內部所有資源或資產配置的合理性及有效性。兼并使優(yōu)勢企業(yè)資產存量增加，從而達到最佳經濟規(guī)模，降低生產成本，提高資源有效利用率。

企業(yè)兼并的宏觀功能和微觀功能的綜合發(fā)揮，可促使整個贖回產業(yè)結構合理化、產業(yè)組織合理化和新興產業(yè)的發(fā)展等?？傊顿Y銀行是連接宏觀經濟決策與微觀企業(yè)行為的樞紐，它有效地動員社會資源投人經濟建設，高效地使用所籌集的資本，推動市場機制在資源配置中充分發(fā)揮作用，從而優(yōu)化了社會資源的配置。

(四)產業(yè)集中的促進者

在經濟發(fā)展過程中，生產的高度社會化必然會導致產業(yè)的集中和壟斷，而產業(yè)的集中和壟斷又反過來促進生產社會化向更高層次發(fā)展，進一步推動經濟的發(fā)展。產業(yè)集中的進程，在資本市場出現(xiàn)之前是通過企業(yè)自身成長的內在動力以及企業(yè)之間的優(yōu)勝劣汰緩慢進行的;在資本市場出現(xiàn)之后，其對企業(yè)價值注重未來的評價機制為資金流向提供了一種信號，來引導資金更多地流向效率較高的企業(yè)，從而大大加快了產業(yè)集中的進程。投資銀行適應資本市場中投資者的評價標準，通：過募集資本的投向和并購方案的設計，引導資金流向效率較高的企業(yè)，從而促進了產業(yè)集中的過程。投資銀行促進了企業(yè)規(guī)模的擴大、資本的集中和生產的社會化，成為產業(yè)集中過程中不可替代的重要力量。

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（責任編輯：中大編輯）

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