四、金融期權(quán)

期權(quán)是一種選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易就是對(duì)某種特定商品的買進(jìn)權(quán)利或賣出權(quán)利進(jìn)行買賣的活動(dòng)。這種交易的直接對(duì)象并不是某種特定商品，而是買賣某種特定商品的權(quán)利。當(dāng)這種特定商晶是貨幣、股票、債券以及貨幣期貨合約、股票指數(shù)期貨合約等金融資產(chǎn)時(shí)，此時(shí)期權(quán)即為金融期權(quán)。

購(gòu)買期權(quán)的人要向出售期權(quán)者支付一定的期權(quán)費(fèi)，期權(quán)費(fèi)也稱期權(quán)價(jià)格。影響期權(quán)價(jià)格(以標(biāo)的物為證券的金融期權(quán)為例)的主要因素：①期權(quán)合同的有效期長(zhǎng)短。期限越長(zhǎng)，買方選擇余地越大，所以期權(quán)價(jià)格越高。②證券行情變化趨勢(shì)。如目前行情看漲，則看漲期權(quán)的價(jià)格要高，看跌期權(quán)的價(jià)格要低。③不同證券價(jià)格的波動(dòng)程度。有些證券價(jià)格波動(dòng)幅度大、頻率快，漲跌頻繁，比較活躍，期權(quán)價(jià)格相對(duì)要高。購(gòu)買期權(quán)的人在支付給出售期權(quán)的人一定比例的期權(quán)費(fèi)之后，就有權(quán)按照事先達(dá)成的協(xié)議，在一定時(shí)期內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券。購(gòu)買期權(quán)者在規(guī)定期限內(nèi)可以行使這一權(quán)利，也可以不行使這一權(quán)利，即不買賣證券而任其作廢。也就是說(shuō)，期權(quán)購(gòu)買者以付出的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，獲得了對(duì)期權(quán)是否執(zhí)行的選擇權(quán)，所以期權(quán)交易也稱為選擇權(quán)交易。相反，期權(quán)出售者由于收取了期權(quán)費(fèi)，因此在協(xié)議規(guī)定的有效期間內(nèi)，無(wú)論市場(chǎng)行情如何變化，都有按協(xié)議規(guī)定執(zhí)行交易的義務(wù)，而沒(méi)有任何選擇的余地，只能被動(dòng)地等待期權(quán)購(gòu)買者是否行使期權(quán)的決定，直到期權(quán)過(guò)期為止。

期權(quán)交易的種類主要有看漲期權(quán)交易、看跌期權(quán)交易、雙向期權(quán)交易等。

(一)看漲期權(quán)交易

看漲期權(quán)又稱買進(jìn)期權(quán)，是期權(quán)購(gòu)買者預(yù)期未來(lái)標(biāo)的證券價(jià)格上漲，而與他人訂立買進(jìn)合約，并支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買在一定時(shí)期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)該證券的權(quán)利。例如，某投資者預(yù)測(cè)某股票價(jià)格將上漲，而與他人訂立買進(jìn)合約，合約規(guī)定有效期限為三個(gè)月，該投資者可按每股10元的價(jià)格買進(jìn)2000股該股票，期權(quán)費(fèi)為1元/股。兩個(gè)月后，該股票果然上漲至每股14兀，該投資者認(rèn)為時(shí)機(jī)已到，決定行使期權(quán)，按每股10元的價(jià)格買進(jìn)2000股，共付款20000元，隨即按每股14元的價(jià)格將該股票現(xiàn)貨賣出，共收款28000元，獲差價(jià)8000元，扣除期權(quán)費(fèi)2000元，獲利6000元(沒(méi)有考慮傭金等因素)。如果該股票不漲反跌，投資者則放棄行使期權(quán)，三個(gè)月期滿如仍未行使，則該期權(quán)作廢，投資者損失的僅是期權(quán)費(fèi)。

(二)看跌期權(quán)交易

看跌期權(quán)又稱賣出期權(quán)，是期權(quán)購(gòu)買者預(yù)期未來(lái)標(biāo)的證券價(jià)格下跌，而與他人訂立賣出合約，并支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買在一定時(shí)期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣出該證券給對(duì)方的權(quán)利?？吹跈?quán)與看漲期權(quán)相反，只有該證券下跌到一定程度時(shí)，才能行使期權(quán)，購(gòu)買者獲利。如果該證券價(jià)格沒(méi)跌反漲，購(gòu)買者則不行使期權(quán)，只損失期權(quán)費(fèi)。

(三)雙向期權(quán)交易

雙向期權(quán)即投資者在同一時(shí)間既購(gòu)買某種證券的看漲期權(quán)，又購(gòu)買該證券的看跌期權(quán)c此后若該證券價(jià)格上漲，則行使看漲期權(quán)以獲利，若該證券價(jià)格下跌則行使看跌期權(quán)以獲利。投資者在價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)時(shí)，可以購(gòu)買雙向期權(quán)。購(gòu)買雙向期權(quán)的獲利機(jī)會(huì)多，但期權(quán)費(fèi)用也較高。

（責(zé)任編輯：xy）

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