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經(jīng)濟(jì)師考試中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)預(yù)習(xí)講義(68)

第二節(jié) 金融市場(chǎng)

一、 金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)理

信用作為調(diào)節(jié)盈余部門和赤字部門之間資金余缺的作用是通過金融市場(chǎng)組

織實(shí)現(xiàn)的。

資金在各市場(chǎng)參與者之間的轉(zhuǎn)移過程就是金融市場(chǎng)運(yùn)行的過程。

二、金融市場(chǎng)效率

金融市場(chǎng)效率，是指金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內(nèi)容：

(1)金融市場(chǎng)以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;

(2)金融市場(chǎng)的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。

高效率的金融市場(chǎng)，能將社會(huì)有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)及行業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造最大產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的最大化。

金融市場(chǎng)效率的發(fā)揮是以資本的合理運(yùn)動(dòng)為前提的，正是資本的不間斷的運(yùn)動(dòng)才使社會(huì)資源的優(yōu)化配置得以實(shí)現(xiàn)。

(三)有效市場(chǎng)理論

芝加哥大學(xué)著名教授法碼提出有效市場(chǎng)定義。即如果在一個(gè)證券市場(chǎng)上，價(jià)格完全反映了所有可獲得(利用)的信息，每一種證券價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值，那么就稱這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。

根據(jù)信息對(duì)證券價(jià)格影響的不同程度，市場(chǎng)有效性分為：

(1) 弱型效率：是證券市場(chǎng)效率的最低程度，如果有關(guān)證券的歷史資料(如價(jià)格、交易量等)對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則市場(chǎng)達(dá)到弱型效率。

(2) 半強(qiáng)型效率：是證券市場(chǎng)效率的中等程度，如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料(如公司對(duì)外公布的盈利報(bào)告等)對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)型效率。

(3) 強(qiáng)型效率：是證券市場(chǎng)效率的最高程度，如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料以及內(nèi)幕信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，即證券價(jià)格充分、及時(shí)的反映了與證券有關(guān)的所有信息，則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率。

(四)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

金融市場(chǎng)是資金供給者和資金需求者通過各種金融工具相互融通資金的場(chǎng)所。包括所有的融資活動(dòng)。

1、金融市場(chǎng)按照市場(chǎng)上交易的金融工具的期限長(zhǎng)短，可以分為：

貨幣市場(chǎng)：功能是供應(yīng)短期貨幣資金，主要解決短期內(nèi)資金余缺的融通問題。

子市場(chǎng)包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)

資本市場(chǎng)：功能是供應(yīng)長(zhǎng)期貨幣資金，主要解決投資方面的資金需要。

子市場(chǎng)包括：股票市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)等

注：外匯市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，不能簡(jiǎn)單的歸入貨幣市場(chǎng)或資本市場(chǎng)。

2、各子市場(chǎng)的含義及有關(guān)內(nèi)容

子市場(chǎng) 含義 有關(guān)內(nèi)容

同業(yè)

拆借

市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。 特點(diǎn)：期限短、流動(dòng)性高、利率敏感性強(qiáng)和交易方便.

有代表性的同業(yè)拆借利率是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR).

票據(jù)

市場(chǎng) 以各種票據(jù)為媒體進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。 按照票據(jù)的種類，它可以劃分為商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、短期以及融資性票據(jù)市場(chǎng)。

商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)和銀行承兌匯票市場(chǎng)是票據(jù)市場(chǎng)中最主要的兩個(gè)子市場(chǎng)。銀行承兌匯票是銀行信用與商業(yè)信用的結(jié)合。商業(yè)票據(jù)是以企業(yè)間的直接信用作保證。

債券

市場(chǎng) 是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，它是一種直接融資的市場(chǎng)。即不通過銀行等信用中介，資金的需求者和供給者直接進(jìn)行融資的市場(chǎng)。既具有貨幣市場(chǎng)的屬性，又具有資本市場(chǎng)的屬性。 1.根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券市場(chǎng)可以分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

2.按期限，債券分為短期債券(1年期以內(nèi))、中期債券(1年至10年)和長(zhǎng)期債券(10年以上)。

短期政府債券具有違約風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、面額小、收入免稅等特點(diǎn)，流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。

股票

市場(chǎng) 股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所 可以分為發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng));活躍的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以存在的必要條件。

根據(jù)市場(chǎng)組織形式分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)(股票交易所)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)(柜臺(tái)交易市場(chǎng))。

股價(jià)指數(shù)的漲跌在很大程度上反映了股市總體價(jià)格水平，或者某一類別的股價(jià)水平的走勢(shì)。股價(jià)指數(shù)的漲跌不反映具體某只個(gè)股的漲跌方向。

投資基金市場(chǎng) 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 是一種金融中介機(jī)構(gòu)，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并分配給基金持有者的機(jī)構(gòu)。

證券投資基金主要投資股票和債券。

優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為專家理財(cái)。

金融期貨(期權(quán))市場(chǎng) 1.金融期貨市場(chǎng)是專門進(jìn)行金融期貨交易的市場(chǎng)

2.金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)用后，取得在特定時(shí)間內(nèi)、按協(xié)議價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利。 金融期貨市場(chǎng)具有鎖定和規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

金融期權(quán)市場(chǎng)是金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展和延伸，二者都屬于金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

外匯

市場(chǎng) 由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和客戶組成的買賣外匯的交易關(guān)系的總和。

(五)當(dāng)代金融中介與金融市場(chǎng)相互滲透發(fā)展的趨勢(shì)

1、金融市場(chǎng)同金融中介一直在同步擴(kuò)張，原因是金融中介可以從多方面降低使用金融市場(chǎng)的費(fèi)用。

2、中介與市場(chǎng)在金融產(chǎn)品的提供上是競(jìng)爭(zhēng)的，而技術(shù)進(jìn)步與交易成本的持續(xù)下降加劇了這種競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度。大量金融產(chǎn)品創(chuàng)新表明，最初由中介提供的金融產(chǎn)品最終走向市場(chǎng)，說明金融中介正在被金融市場(chǎng)的制度性安排所替代。

3、傳統(tǒng)理論認(rèn)為，金融中介是交易成本和不對(duì)稱信息的產(chǎn)物，交易成本的增加將縮小市場(chǎng)的范圍，加大金融中介的規(guī)模，交易成本的下降和不對(duì)稱信息的改善，金融中介將會(huì)萎縮，從微觀上：金融市場(chǎng)同金融中介是相互替代的關(guān)系。

從宏觀上：二者為互補(bǔ)關(guān)系。

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