十五、舉例說明更新改造固定資產(chǎn)決策

例1：為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設(shè)備進行更新改造，新舊設(shè)備的替換將在當年內(nèi)完成(即更新設(shè)備的建設(shè)期為0)不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，并假設(shè)項目所需的資金全部為企業(yè)自有資金。

相關(guān)資料如下:

資料一：已知舊設(shè)備的原始價值為299000元，截止當前的累計折舊為190000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入110000元，預計發(fā)生清理費用1000元，如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預計凈殘值為9000元。

資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇

甲方案的資料如下：

購置一套價值550000元的A設(shè)備，該設(shè)備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元，使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加營業(yè)收入110000元，增加經(jīng)營成本190000元，增加營業(yè)稅金及附加1000元，在第2-4年內(nèi)每年增加息稅前利潤100000元;第5年增加除回收額外的凈現(xiàn)金流量114000元，使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元

經(jīng)計算得到該方案的如下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元，按照16%計算的差量凈現(xiàn)值為-7839.03元

乙方案的資料如下：

購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為

ΔNCF0=-758160 ΔNCF1-5=200000元

資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為4%，無風險報酬率為8%，不考慮利息費用，有關(guān)的資金時間價值系數(shù)如下：

年金終值系數(shù)：

(F/A，10%，5)=6.1051 (F/A，12%，5)=6.3529

(F/A，14%，5)=6.6101 (F/A，16%，5)=6.8771

年金現(xiàn)值系數(shù)：

(P/A，10%，5)=3.7908 (F/A，12%，5)=3.6048

(P/A，14%，5)=3.4331 (F/A，12%，5)=3.2773

復利現(xiàn)值系數(shù)：

(P/F，10%，5)=0.6209 (F/F，12%，5)=0.5674

(P/F，14%，5)=0.5194 (F/F，12%，5)=0.4761

要求：

⑴根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標

① 當前舊設(shè)備折余價值=299000-190000=109000元

② 當前舊設(shè)備變價凈收入=110000-1000=109000元

⑵根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料的其它數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標：

① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=550000-109000=441000

② 運營期第1年不含財務(wù)費用的總成本費用變動額：=經(jīng)營成本+增加折舊=19000+80000=99000

③ 運營期第1年息稅前利潤的變動額=110000-99000-1000=10000

④ 運營期第1年因增加的息前稅后利潤=10000*(1-33%)=6700

⑤ 運營期第2-4年每年因增加的息前稅后利潤=100000*(1-33%)=67000

⑥ 第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差：=50000-9000=41000

⑦ 按簡化公式計算甲方案的增量凈現(xiàn)金流量：

ΔNCF0=-441000

ΔNCF1=6700+80000=86700

ΔNCF2-4=67000+80000=147000

ΔNCF5=114000+41000=155000

⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR甲

14% 14940.44ΔIRR甲 016% -7839.03

解得：ΔIRR甲=14%+14940.44/[14940.44+7839.03]*(16%-14%)=15.31%

⑶根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算乙方案的有關(guān)指標

① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160

② B設(shè)備的投資=758160+109000=867160

③ 乙方案的差額內(nèi)部投資收益率：

(P/A，ΔIRR乙，5)*200000=758160

(P/A，ΔIRR乙，5)=758160/200000=3.7908

查表得ΔIRR乙=10%

⑷根據(jù)資料三計算企業(yè)要求的投資報酬率=4%+8%=12%

⑸以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內(nèi)部收益率法對甲、乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策：

因為ΔIRR甲=15.31% 〉12% 所以甲方案可行

ΔIRR乙=10%∠12%，所以乙方案不可行

結(jié)論：企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，因為甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求投資報酬率。

例2.某企業(yè)投資一個項目，運營期為8年，需要一臺不需安裝的設(shè)備，市場上該設(shè)備的市場價格為15000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，凈殘值率為10%，該項目結(jié)束期滿后，設(shè)備變現(xiàn)收入凈值為10000元，若從租賃公司按經(jīng)營租賃方式租入同樣設(shè)備，需要每年年末支付30000元的租金，可連續(xù)租賃8年，假定基準折現(xiàn)率為10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

⑴計算購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用

購買現(xiàn)值=150000元

每年折舊抵稅=150000*(1-10%)/10*25%*(P/A，10%，8)

=13500*25%*5.3349=18005.38

項目運營期末變現(xiàn)凈損失抵稅=[(150000-13500*8)-10000]*25%*(P/F，10%，8)

=8000*0.4665=3732.13

項目運營期末設(shè)備變現(xiàn)收入現(xiàn)值=10000*(P/F，10%，8)=4665

購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計=150000-18005.38-3732.13-4665=123597.49元

⑵計算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用：

30000*(1-25%)*(P/A，10%，8)=22500*5.3349=120035.25元

決策：因為購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用大于租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計， 所以應(yīng)采用租賃設(shè)備的方案。

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