本文主要介紹2012年會計職稱中級會計職稱考試中級財務管理沖刺精講講義(3),希望本文能夠幫助您更好的全面了解 2012年會計職稱考試的相關重點!!
第三節(jié) 投資項目財務可行性評價指標的測算
本節(jié)在介紹財務可行性評價指標定義的基礎上,分別討論計算這些指標必須考慮的因素、項目現(xiàn)金流量的測算和確定相關折算率的方法,重點研究主要財務可行性評價指標的計算方法,并介紹根據(jù)這些指標進行財務可行性評價的技巧。
一、財務可行性評價指標的類型
財務可行性評價指標,是指用于衡量投資項目財務效益大小和評價投入產出關系是否合理,以及評價其是否具有財務可行性所依據(jù)的一系列量化指標的統(tǒng)稱。由于這些指標不僅可以用于評價投資方案的財務可行性,而且還可以與不同的決策方法相結合,作為多方案比較與選擇決策的量化標準與尺度,因此在實踐中又稱為財務投資決策評價指標,簡稱評價指標。
財務可行性評價指標很多,本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率五個指標。
上述評價指標可以按以下標準進行分類:
(1) 按照是否考慮資金時間價值分類,可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標,簡稱為靜態(tài)指標,包括:總投資收益率和靜態(tài)投資回收期;后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標。
(2) 按指標性質不同,可分為在一定范圍內越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。上述指標中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標。
(3) 按指標在決策中的重要性分類,可分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現(xiàn)值、內部收益率等為主要指標;靜態(tài)投資回收期為次要指標;總投資收益率為輔助指標。
從總體看,計算財務可行性評價指標需要考慮的因素包括:財務可行性要素、項目計算期的構成、時間價值和投資的風險。其中,前兩項因素是計算任何財務可行性評價指標都需要考慮的因素,可以通過測算投資項目各年的凈現(xiàn)金流量來集中反映;時間價值則是計算動態(tài)指標應當考慮的因素,投資風險既可以通過調整項目凈現(xiàn)金流量來反映,也可以通過修改折現(xiàn)率指標來反映。因此本節(jié)先介紹測算投資項目各年凈現(xiàn)金流量的技巧,然后結合動態(tài)評價指標的計算討論如何確定折現(xiàn)率。
二、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算
建設項目現(xiàn)金流出量包括的主要內容有:建設投資、流動資金投資、經營成本、維持運營投資、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅等投入類財務可行性要素。
顯然,凈現(xiàn)金流量具有以下兩個特征:第一,無論是在運營期內還是在建設期內都存在凈現(xiàn)金流量的范疇;第二,由于項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量發(fā)生的可能性不同,使得各階段上的凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點,如建設期內的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零;在運營期內的凈現(xiàn)金流量則多為正值。
凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。前者不受籌資方案和所得稅政策變化的影響,是全面反映投資項目方案本身財務獲利能力的基礎數(shù)據(jù)。計算時,現(xiàn)金流出量的內容中不考慮調整所得稅因素;后者則將所得稅視為現(xiàn)金流出,可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻??梢栽诙惽皟衄F(xiàn)金流量的基礎上,直接扣除調整所得稅求得。
(一) 確定建設項目凈現(xiàn)金流量的方法
確定一般建設項目的凈現(xiàn)金流量,可分別采用列表法和簡化法兩種方法。列表法是指通過編制現(xiàn)金流量表來確定項目凈現(xiàn)金流量的方法,又稱一般方法,這是無論在什么情況下都可以采用的方法;簡化法是指在特定條件下直接利用公式來確定項目凈現(xiàn)金流量的方法,又稱特殊方法或公式法。
1. 列表法
在項目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表,是用于全面反映某投資項目在其未來項目計算期內每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構成內容,以及凈現(xiàn)金流量水平的分析報表。它與財務會計使用的現(xiàn)金流量表在具體用途、反映對象、時間特征、表格結構和信息屬性等方面都存在較大差異。
項目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括“項目投資現(xiàn)金流量表”、“項目資本金現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。本章主要介紹項目投資現(xiàn)金流量表的編制方法。
項目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項目計算期內每年預計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。同時還要具體詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量,并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標。
與全部投資的現(xiàn)金流量表相比,項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目沒有變化,但現(xiàn)金流出項目不同,其具體內容包括:項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資等。此外,該表只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量,并據(jù)此計算資本金內部收益率指標。
(責任編輯:xll)
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