公眾號(hào):mywangxiao
及時(shí)發(fā)布考試資訊
分享考試技巧、復(fù)習(xí)經(jīng)驗(yàn)
新浪微博 @wangxiaocn關(guān)注微博
聯(lián)系方式 400-18-8000
本文主要介紹2012年會(huì)計(jì)職稱(chēng)中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理精選講義第四章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算講義精講,希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試的相關(guān)重點(diǎn)!!
第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算
本節(jié)在介紹財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)定義的基礎(chǔ)上,分別討論計(jì)算這些指標(biāo)必須考慮的因素、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的測(cè)算和確定相關(guān)折算率的方法,重點(diǎn)研究主要財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法,并介紹根據(jù)這些指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的技巧。
一、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)型
財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo),是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評(píng)價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理,以及評(píng)價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱(chēng)。由于這些指標(biāo)不僅可以用于評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性,而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合,作為多方案比較與選擇決策的量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度,因此在實(shí)踐中又稱(chēng)為財(cái)務(wù)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo),簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)很多,本書(shū)主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個(gè)指標(biāo)。
上述評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi):
(1) 按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類(lèi),可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。前者是指在計(jì)算過(guò)程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo),簡(jiǎn)稱(chēng)為靜態(tài)指標(biāo),包括:總投資收益率和靜態(tài)投資回收期;后者是指在計(jì)算過(guò)程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。
(2) 按指標(biāo)性質(zhì)不同,可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類(lèi)。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。
(3) 按指標(biāo)在決策中的重要性分類(lèi),可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);總投資收益率為輔助指標(biāo)。
從總體看,計(jì)算財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)需要考慮的因素包括:財(cái)務(wù)可行性要素、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成、時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)。其中,前兩項(xiàng)因素是計(jì)算任何財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)都需要考慮的因素,可以通過(guò)測(cè)算投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量來(lái)集中反映;時(shí)間價(jià)值則是計(jì)算動(dòng)態(tài)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮的因素,投資風(fēng)險(xiǎn)既可以通過(guò)調(diào)整項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量來(lái)反映,也可以通過(guò)修改折現(xiàn)率指標(biāo)來(lái)反映。因此本節(jié)先介紹測(cè)算投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量的技巧,然后結(jié)合動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算討論如何確定折現(xiàn)率。
二、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)試
金流入量(又稱(chēng)現(xiàn)金流入)是指在其他條件不變時(shí)能使現(xiàn)金存量增加的變動(dòng)量,現(xiàn)金流出量(又稱(chēng)現(xiàn)金流出)是指在其他條件不變時(shí)能夠使現(xiàn)金存量減少的變動(dòng)量。
建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流入量包括的主要內(nèi)容有:營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金等產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素。
建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流出量包括的主要內(nèi)容有:建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、維持運(yùn)營(yíng)投資、營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅等投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素。
顯然,凈現(xiàn)金流量具有以下兩個(gè)特征:第一,無(wú)論是在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇;第二,由于項(xiàng)目計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量發(fā)生的可能性不同,使得各階段上的凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點(diǎn),如建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零;在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。
凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量?jī)煞N形式。前者不受籌資方案和所得稅政策變化的影響,是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計(jì)算時(shí),現(xiàn)金流出量的內(nèi)容中不考慮調(diào)整所得稅因素;后者則將所得稅視為現(xiàn)金流出,可用于評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn)。可以在稅前凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上,直接扣除調(diào)整所得稅求得。
(一) 確定建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法
確定一般建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量,可分別采用列表法和簡(jiǎn)化法兩種方法。列表法是指通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)確定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法,又稱(chēng)一般方法,這是無(wú)論在什么情況下都可以采用的方法;簡(jiǎn)化法是指在特定條件下直接利用公式來(lái)確定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法,又稱(chēng)特殊方法或公式法。
1. 列表法
在項(xiàng)目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表,是用于全面反映某投資項(xiàng)目在其未來(lái)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容,以及凈現(xiàn)金流量水平的分析報(bào)表。它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表在具體用途、反映對(duì)象、時(shí)間特征、表格結(jié)構(gòu)和信息屬性等方面都存在較大差異。
項(xiàng)目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表”、“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。本章主要介紹項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制方法。
項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年預(yù)計(jì)發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。同時(shí)還要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量,并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)。
與全部投資的現(xiàn)金流量表相比,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒(méi)有變化,但現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同,其具體內(nèi)容包括:項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資等。此外,該表只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量,并據(jù)此計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。
(二) 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法
如果某投資項(xiàng)目的原始投資中,只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用,而不涉及形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資,甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮,則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。
從這類(lèi)項(xiàng)目所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看,僅涉及到建設(shè)期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的固定資產(chǎn)余值,在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、增加(或節(jié)約)的經(jīng)營(yíng)成本、增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加。
三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及特征
(一) 靜態(tài)投資回收期
靜態(tài)投資回收期(簡(jiǎn)稱(chēng)回收期),是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設(shè)期的投資回收期(記作 )”兩種形式。
確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。
1. 公式法
公式法又稱(chēng)為簡(jiǎn)化方法。如果某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年(假定為s+1~s+m年,共m年)每年凈現(xiàn)金流量相等,且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì),
公式法所要求的應(yīng)用條件比較特殊,包括:項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等,這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)。如果不能滿(mǎn)足上述條件,就無(wú)法采用這種方法,必須采用列表法。
2. 列表法
所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式,來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期,進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下,都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期,所以此法又稱(chēng)為一般方法。
該法的原理是:按照回收期的定義,包括建設(shè)期的投資回收期PP滿(mǎn)足以下關(guān)系式,即: 。
靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始投資的返本期限,便于理解,計(jì)算也不難,可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量,不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。
只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
(二) 總投資收益率
2012年會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理精選講義第二章匯總
2012年會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理精選講義第一章匯總
(責(zé)任編輯:xll)
近期直播
免費(fèi)章節(jié)課
課程推薦
中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)
[協(xié)議護(hù)航班-不過(guò)退費(fèi)]
7大模塊 準(zhǔn)題庫(kù)資料 協(xié)議退費(fèi)校方服務(wù)
中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)
[沖關(guān)暢學(xué)班]
5大模塊 準(zhǔn)題庫(kù)資料 不過(guò)續(xù)學(xué)校方服務(wù)
中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)
[精品樂(lè)學(xué)班]
3大模塊 準(zhǔn)題庫(kù)自主練習(xí)校方服務(wù)精品課程