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2012年會計職稱考試中級財務(wù)管理精選講義第三章(4)

發(fā)表時間:2012/4/6 8:55:58 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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本文主要介紹2012年會計職稱中級會計職稱考試中級財務(wù)管理精選講義第三章籌資管理第四節(jié)衍生工具籌資講義精講,希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年會計職稱考試的相關(guān)重點(diǎn)!!

第四節(jié) 衍生工具籌資

衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的主要有可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。

一、可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體??赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離,可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類:一類是一般可轉(zhuǎn)換債券,其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格,在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票;一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券,這類債券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證,是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合,又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”,發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時,需要按照認(rèn)購價(行權(quán)價)出資購買股票。

(一) 可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

1. 證券期權(quán)性??赊D(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán),在事先約定的期限內(nèi),投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票,也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利,持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利,因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。

2. 資本轉(zhuǎn)換性??赊D(zhuǎn)換債券在正常持有期,屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后,屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中,持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票,發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后,債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換,取決于投資者是否行權(quán)。

3. 贖回與回售??赊D(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款,發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前,可以按一定條件贖回債券。通常,公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時,公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣,可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款,公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時,債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。

(二) 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素,它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。

1. 標(biāo)的股票

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物,就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票,不過也可以是其他公司的股票,如該公司的上市子公司的股票。

2. 票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率,有時甚至還低于同期銀行存款利率。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中,除了債券的利息收益外,還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下,其股票買入期權(quán)的收益是以彌補(bǔ)債券利息收益的差額。

3. 轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格,即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。如每股30元,即是指可轉(zhuǎn)換債券到期時,將債券金額按每股30元轉(zhuǎn)換為相應(yīng)股數(shù)的股票。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票,在債券發(fā)售時,所確定的轉(zhuǎn)換價格一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例,如高出10%~30%。我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn),上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。

2012年會計職稱考試中級財務(wù)管理精選講義第一章匯總

2012年會計職稱考試《財務(wù)管理》精選講義匯總

(責(zé)任編輯:xll)

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